日元：干预不确定性重塑套利交易 – BNY
来源 Fxstreet
BNY的Geoff Yu指出，iFlow数据显示客户自2024年第四季度以来首次减持日元（JPY），因为美元/日元的上涨和干预担忧使对冲比率保持在较低水平。尽管近期有官方干预行动，市场现在质疑当局捍卫货币的能力，而日本央行（BoJ）收紧预期的减弱以及美联储更鹰派的背景支持选择性地重建以日元融资的套利头寸。
日元资金流动与套利动态变化
“iFlow数据显示，跨境客户总体上自2024年第四季度以来首次减持日元。随着美元/日元攀升，官方干预的担忧使对冲比率异常低，许多投资者愿意承担套利成本，因日元被认为被低估且预期美联储将宽松。如今这一背景已发生变化。”
“尽管多次干预，市场越来越质疑财政部捍卫货币的意愿和能力。与此同时，市场对日本央行进一步收紧的预期已消退，而对美联储更鹰派路径的重新定价正在进行。”
“虽然美元/日元的减持头寸开始正常化，但我们的数据表明该货币对仍被适度低配。整体日元头寸的下降主要由对以日元融资的交叉货币对需求回升推动，表明投资者正在重新建立套利敞口。”
“这支持我们观点，即短期环境有利于高收益货币，经历了一个艰难的季度后。然而，我们预计套利回升将比2024年更为选择性，当时激进的美联储宽松推动了以日元融资的交叉头寸大幅扩张。当前的政策背景根本不同。”
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