10月20日财经早餐：美中贸易战降温、黄金重挫近2%失4300，美股、美元齐反弹

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投资者对美中贸易战及美国区域银行业信贷危机的担忧缓解，市场避险情绪显著降温，黄金自历史高位4330美元重挫近2%，失守4300美元关口，10年期美债殖利率回升至4%上方，VIX恐慌指数冲高回落挫近30%。特朗普称对中国实施的100%关税是不可持续，两星期内将与中国国家主席习近平在南韩会面。另一方面，日本共同社报道，日本自民党与较小的维新会已基本同意组建联合政府，为该国首位女性首相的诞生铺平道路，日元全线回落。

美股全线反弹，道指升0.52%；标指上扬0.53%；纳指涨0.52%；中国金龙指数回吐0.14%。据美国银行引述EPFR Global资料显示，截至10月15日为止一周，全球股票基金吸资281亿美元，当中，美股基金占124亿美元，期内黄金基金录得45亿美元资金流入，10个星期累计达342亿美元，为历来最多，加密货币基金吸资6亿美元。

热门股方面，苹果升2%，英伟达、Meta Platforms涨幅不足1%，特斯拉涨幅达2.5%。锡安银行(Zions Bancorp)及西联银行(Western Alliance)日前披露卷入贷款欺诈后遭洗仓，周五股价收市回升5.8%及3.3%；富瑞(Jefferies)股价反弹5.9%。美国运通(American Express)上季盈利好过预期，股价抽高7.3%。

宏观要闻

特朗普：将按计划与习近平会面

特朗普于上周五一改此前的强硬立场，称他与中国国家主席习近平两周后在南韩会面将按计划进行，并暗示对所有中国商品加征100%关税似乎不可行。但他也将最新的贸易僵局归咎于中国对稀土的管控。据韩方指出，特朗普预计10月29日至30日访韩，「特朗习会」可望于30日举行。特朗普将不出席APEC峰会。

特朗普认为，美方在贸易谈判中处于有利位置，两国将达成一项对双方都有利的协议。特朗普还提到韩国、日本及欧盟，强调「我们只想要得到公平对待。」所谓的公平「是指数千亿，甚至数兆美元流入美国，我们的国家安全因为关税而获得保障」。同时特朗普称只要他愿意，就可以把把原订11月1日对中国商品加征100%关税的日期提前。

另外，美中经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财长贝森特(Scott Bessent)和格里尔(Jamieson Greer)举行视像通话，双方同意尽快举行新一轮美中经贸磋商。

不过，贝森特在提交给国际货币基金组织(IMF)指导委员会的声明中表示，IMF和世界银行应该对中国国家主导型经济行为采取更强硬立场，IMF应以客观和公正的方式加强对成员国的监督，世银应停止对中国的支持，将资源转向更需要帮助的国家。

美中双方均在两国领导人会晤前升级贸易限制，争取谈判筹码，但中国一直以来保持对等反制举措，而中国已释放稀土管制这一重要反制措施，因而市场尚未充分反映中美最新一轮贸易紧张局势所带来的潜在风险。基本预期可能是，美中贸易谈判进展缓慢，关税对经济构成的压力逐步显现。

世界贸易组织(WTO)总干事奥孔乔-伊韦阿拉(Ngozi Okonjo-Iweala)表示，她正敦促美中两国缓和贸易紧张局势，并警告称，若全球两大经济体脱钩，从长期来看，可能令全球经济产出减少7%。而发展中国家则面临两位数的福利损失。

另外，耶鲁大学预算实验室(Yale Budget Lab)统计，特朗普的关税措施引致美国家庭每年平均开支增加2300美元，为了避免或减轻入口商品关税旳负担，公司已扩大投资于美国本土制造，但生产成本将上涨。美联储若「迫于」就业不景而降息，预计埋下了刺激通胀加速升温的隐患。

IMF:美中再现摩擦，全球经济临重大下行风险

国际货币基金组织(IMF)亚洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑(Krishna Srinivasan)表示，由于中国和美国之间再度出现摩擦，全球经济增长面临「重大下行风险」。

斯里尼瓦桑在接受彭博电视采访时说，若这些风险以关税上调和供应链中断的形式成真，经济增长可能会削弱0.3个百分点。如果局势进一步加剧，也将意味着中国经济面临下行风险。

他日前指出，支持亚洲经济增长的三个因素包括出口强劲、科技繁荣以及在有利的金融条件下实施的更宽松宏观经济政策。不过，他警告称，前景仍面临下行风险，并指出关税的影响仍在显现，并可能升级，风险溢价和利率也可能上升，特别是在贸易政策不确定性或地缘政治紧张局势加剧的情况下。

IMF预计今年亚洲经济增长率将从2024年的4.6%放缓至4.5%，这较4月美国总统特朗普首次宣布进口关税时的预测上调0.6个百分点，预计明年经济将进一步放缓至4.1%。

政府停摆周五进入第17日，特朗普将加大行动力度

美国联邦政府陷入局部停摆周五进入第17日，由于政府停摆期间维持运作所需的资金在周末耗尽，联邦法院系统将从下周一开始削减非必要职能，并强制部分员工休假。

这次是联邦司法机构近30年来，首次被迫让其3万多名员工中的一部分人休假，并要求其他员工无薪工作。根据多名首席法官发布的新命令，联邦法院将每周关闭一些地点一天，让工作人员休假，并要求重要员工无薪工作。

白宫国家经济委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，如果本周末之后美国联邦政府继续关门，预计特朗普将加大行动力度。不过，哈塞特没有透露如果国会议员不能达成协议，特朗普可能会采取什么行动。白宫上周表示，白宫已开始在美国政府各部门裁员。

美联储穆萨利姆：若劳动市场恶化，或支持再降息

圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨利姆周五表示，若美国劳动市场进一步转弱且通胀持续上升的风险仍受控，他或支持再度减息，以支撑经济，但强调在经济不确定性下，联储局应每次会议作出决策，不应预先设定路径。

不过，穆萨利姆提醒，仍须警惕通胀压力，目前通胀仍高于联储局2%的目标，且有回升迹象。他称，目前的货币政策介于略为紧缩与中性之间，故需要谨慎行事，认为进一步放宽的空间有限，否则货币政策可能过于宽松。

日本自民党与维新会据报同意组建联合政府

日本共同社报道，日本自民党与较小的维新会已基本同意组建联合政府，为该国首位女性首相的诞生铺平道路。报道指，自民党总裁高市早苗与右倾的维新会领导人吉村洋文预计将于周一签署联盟协议。报道还称，维新会的国会议员将在周二的首相选举中投票支持高市，但该党暂时不打算在新内阁中推派部长。

前债王格罗斯：黄金已变成迷因资产

金价近期迭创新高，突破每盎斯4300美元关口，纽约期金周五一度高见4392美元。前「债券大王」(Bill Gross)警告称，黄金已经变成一种「动能型/迷因资产」(momentum/meme asset)。

迷因是网络年代的表达工具，泛指透过模仿在人与人之间传播的思想、行为或风格，通常是为了传达迷因所代表的特定现象、主题或意义。格罗斯周五在社交媒体贴文表示，建议潜在买家在购买贵金属之前观望一段时间。

格罗斯还将部分地区银行形容为「蟑螂」(cockroaches)，指这些「蟑螂」可能会继续影响股票和债券市场。地区银行Zions Bancorporation早前披露与违约商业贷款相关的5000万美元信贷拨备，触发华尔街银行股普遍滑落。格罗斯补充说，尽管美国经济正在放缓，但很快就会达到1%的增长率。由于债券供应过剩和赤字，10年期美国国债孳息率不可能低于4%，应该更接近4.5%。

市场行情

美股：美股全线反弹，道指升0.52%；标指升0.53%；纳指涨0.52%。

欧股：欧洲股市全线下跌，德国DAX 30指数跌1.82%。法国CAC 40指数跌0.18%。英国富时100指数跌0.86%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.01%，较上一个交易日涨4个基点。

商品：黄金跌1.76%，报4250.9美元/盎司。WTI原油跌0.3%，报57.2美元/桶。

外汇：美元指数涨0.2%，报98.5。美元/日圆涨0.14%，欧元/美元跌0.31%。

加密货币：比特币24小时内涨1.82%，目前报109184美元。以太币24小时内涨2.37%，目前报3397美元。

港股：恒指夜市期指收报25863点，升638点，较昨日恒指收市25247点，高水616点，成交39055张。国指夜市期指收报9239点，较昨日国指收市高水227点。

全球公司要闻

黄仁勋将出席亚太经合组织CEO峰会，计划与全球领导人和韩企高管见面

美国人工智能芯片制造商英伟达周日发表声明称，其首席执行官黄仁勋计划在本月于韩国举行的亚太经合组织(APEC)CEO峰会上，与全球领导人和韩国顶级企业高管见面。英伟达表示，黄仁勋将参与相关活动，以强调英伟达通过人工智能、机器人、数字孪生和自动驾驶推动技术进步并促进韩国及全球增长的努力。这场CEO峰会将于10月28日至31日举行，与年度APEC领导人峰会同期举行，届时各成员国的国家元首将齐聚一堂。预计黄仁勋将与韩国三星电子和SK海力士的高管会面，这两家公司生产的存储芯片广泛应用于人工智能数据中心。

另外，英伟达和台积电将宣布他们在美国完成的首枚晶圆，这枚晶圆未来将被制成用于人工智能的Blackwell芯片。这一里程碑代表了特朗普政府推动在美国建设AI技术的首批成果之一，也标志着美国在争夺人工智能未来控制权的竞争中迈出关键一步。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋周五参观了台积电在凤凰城的半导体制造工厂，宣布了这一进展。英伟达表示，英伟达与台积电正在携手，在美国本土建设支撑全球AI工厂的基础设施。英伟达与台积电在联合声明中称，台积电亚利桑那工厂预计将创造数千个高科技岗位，并吸引广泛的供应商生态系统。不过，虽然这枚晶圆是将关键芯片生产回流美国的重要第一步，但在美国芯片需求能够完全摆脱对海外公司和工厂依赖之前，还有很长的路要走。

高盛组建全球基础设施融资团队 押注AI与能源转型机遇

据报导，高盛正加大力度进军数据中心及其他基础设施融资这一炙手可热的市场，以期在人工智能热潮中占据更大份额。知情人士透露，高盛正在其全球银行与市场部门内组建一个专门团队，专注于全球基础设施融资业务，既包括加大在该领域的放贷力度，也包括为这些债务寻找投资者。这一举措受到新一轮数十亿美元交易浪潮的推动，这些交易涉及人工智能数据中心、其庞大的能源需求以及支撑AI发展的处理单元融资。新团队还将聚焦于发达国家与新兴市场的传统基础设施建设或升级项目。此外，新团队还将负责为可再生能源及部分类型的液化天然气项目筹措资金，以及为与各国防务支出上升相关的军事及其他设备提供融资。

特斯拉：ISS再次完全忽略了投资和公司治理的基本原则

特斯拉在社交媒体发文称，特斯拉代理顾问机构股东服务公司（ISS）建议反对股东之前已投票通过两次的薪酬方案（马斯克已获得该薪酬），以及2025年CEO绩效奖励（除非股东获得巨大收益，否则马斯克不会得到任何奖励）。ISS对Ira的无根据且荒谬的反对建议，充分显示了他们脱离现实。作为特斯拉任职时间最长的独立董事，Ira建立了一个治理框架，使特斯拉在他任期内总股东回报率（TSR）实现了惊人的约39,000%的增长。他体现了我们高参与度的董事会——亲力亲为的领导力和有效的治理，且关注长期价值。当ISS并没有什么利益关系时，它可以很容易告诉别人如何投票。 请支持特斯拉，投票支持所有提案。

今日要闻前瞻

中国至10月20日一年期贷款市场报价利率

国家统计局公布70个大中城市住宅售价月报

中国第三季度GDP年率

中国9月社会消费品零售总额同比

中国9月规模以上工业增加值同比

德国9月PPI月率

欧元区8月季调后经常帐

美国9月谘商会领先指标月率