金油比创逾五年新高、10美债收益率破4%，这一风险不得不防！

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美国地区银行危机引恐慌，会否成为“最后一根稻草”？

周四（10月16日）尽管有消息显示特朗普已准备好与中国国家主席习近平会面，并指美方可能会延长关税休战期限，以换取中方推迟实施新的稀土出口管制，于在未来数周进行磋商。然而美中贸易巨大的不确定性仍广泛打压市场风险情绪，加之美国政府停摆持续，投资者对美国经济前景的担忧愈发升温。

VIX恐慌指数飙升逾22%，创近五个月以来新高。资金流入美债寻求避险，10年期美债收益率跌穿4%至3.975%，创4月7日以来最低。与此同，期权市场交易员正押注美联储在年底前至少进行一次50个基点的大幅降息，这一预期比利率互换市场当前定价的两次25个基点降息更为激进。期权市场是观察交易员预期的重要窗口，近期迹象清晰地指向了对美联储采取更激进行动的押注。

VIX恐慌指数：

 图片来源于：tradingview

雪上加霜的是，除却美中贸易、政府停摆外，市场隔夜再添利空。周四（10月16日）美国两家银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp先后表示，向投资不良商业抵押贷款的基金提供贷款时遭受诈骗，鉴于信贷市场和银行业的问题会迅速影响整个经济，周四大大小小的银行遭遇的抛售可能会对投资者的风险情绪造成打击，因为他们还面临着贸易局势和政府长期停摆导致关键经济数据缺位的问题。

笔者提醒，信贷市场中出现任何警示信号都不应被忽视，随着银行坏账消息冲击华尔街，这一最新状况将为美联储降息铺平道路。不良贷款是早期预警信号，表明央行是时候放松货币政策了。

值得留意的是，2023年3月，美国自2008年以来首度出现银行倒闭，导致两年期国债收益率下跌逾一个百分点。2024年1月31日，纽约一家小型银行的股价暴跌也引发了国债反弹。

金油比创逾五年新高，后市如何研判？

笔者提醒，黄金目前正处于强劲升势之中，自4月7日对等关税以来累计上涨近50%。全球央行持续购买黄金对冲美元信用风险是推动金价走高的主要力量，然而近段时间黄金的持续拉升则更多得益于避险情绪升温。相较而言，国际油价节节败退，WTI原油自6月下旬以来累跌近30%。

金油比：

 图片来源于：tradingview

金油比指标正揭示出当前市场焦点，金油比指的是用每盎司的黄金价格比上每桶原油价格所得的比值，黄金、原油均以美元计价。另外，市场往往通过观察黄金、原油关系，从而预测全球风险结构变化。目前金油比处于76.27，创逾五年以来新高，超历史上大部分时期，凸显市场潜在的风险不容忽视。

考虑到全球经济前景因贸易局势蒙阴，加之主要国家利率或更长时间维持相对高位以及欧佩克+持续增产，油价短期或难见大规模拉升，这意味随着黄金的加速上行，市场风险亦随之走高。

值得留意的是，当前市场最大的博弈点在于美中贸易前景上，中国祭出稀土管制出口这一大招，其目标直接指向当前正处于火热阶段的美国科技巨头行情。

可以预见的是，一旦美中冲突升级，AI前景将受挫，美股回调风险大幅增加，届时导致更广泛的金融冲击。而若美中贸易延期以换取更多时间、准备贸易脱轨，则市场避险情绪有望阶段性回落。

综上所述，笔者认为风险资产在经历近七个月以来的大幅上涨后，投资者宜适度控制仓位以应对潜在的金融冲击。另外，前期大幅上涨的科技板块或迎来较长期的调整，市场后续焦点或更多转向与经济前景相关的顺周期板块。就黄金而言，考虑到去美元化进程尚未冲击，一旦短期出现大幅回落，反而是值得关注的时机。