「软着陆」梦醒时分?花旗:关注硬着陆风险,美国经济或于2024年中期衰退

Esteban Ma
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近几个月以来,华尔街机构和美财长耶伦等无不对美国经济「软着陆」抱以期待,但花旗则反调,认为2024年美国经济将在夏季陷入衰退,「硬着陆」将进入视野。


花旗美国经济学家Veronia Clark和Andrew Hollenhorst在报告写道,「上周的经济数据证实软着陆尚未实现,相信未来也不会实现。」上周,美国1月CPI和PPI通胀数据全线超预期,反映抗通胀之路依然崎岖不平。

【美国CPI数据,来源:Trading Economics】


「软着陆」(Soft Landing)是指在紧缩货币政策抑制下,通胀放缓、经济增长放缓但不至于衰退。今年1月,在12月超预期的非农数据公布后,美国财长耶伦就认为,美国经济已实现软着陆。耶伦当时称,「现在薪资涨幅超过物价涨幅,美国劳动者正取得进展,中等收入家庭的改善情况非常显著。」


最新的美国银行基金经理调查的数据显示,自2022年4月以来,基金经理首次没有预测经济衰退,其中三分之二的受访者认为经济会「软着陆」,五分之一的人认为「不着陆」(经济仍在增长),仅十分之一的人认为会「硬着陆」(经济受挫严重)。


然而,花旗首席经济学家Andrew Hollenhorst上周接受采访时表示,「关于软着陆,有一种非常有力且诱人的说法,但我们只是在数据中没有看到这一点。」


花旗分析师认为,美国1月核心CPI环比成长0.39%,「表明通胀水平仍比疫情前更高、更不稳定。而且现在看来,6个月的核心PCE通胀可能会从1.9%升至2.4%。」


该行表示,「零售销售下滑、制造业产出下降和失业救济人数持续上升都表明经济疲软。」


Hollenhorst指出,经济表现疲软的地方之一是劳动市场,这是经济的关键。虽然1月就业向好,增加了35.3万就业机会,但进一步了解会发现,工作时间正在减少,全职工人的数量也在减少,餐饮业等行业的招聘也陷入停滞。


他认为,如果失业率保持在低水平,人们继续消费,经济就会保持增长。但他预计失业率将开始上升,「这是美国经济将出现严重下滑的迹象。」


Hollenhorst称,「可能有一些消费者有多余的储蓄,但那些面临较高利率的浮动信用卡债务的消费者,一直在拉动这些多余的储蓄继续消费、继续支出,现在这些拖欠率正在上升。」


消费者信用卡拖欠方面,著名经济学家David Rosenberg也表示担忧。他指出,消费者信用违约周期已经到来,每12个信用卡持有者中就有一个未能还款。 Rosenberg指出,「超过100%的消费者支出成长是通过债务融资的。」


美联储降息前景的不确定性更是有可能「雪上加霜」。花旗分析师称,更高的通胀将使美联储更难降息,这反过来增加了经济衰退的可能性。鉴于上周公布的通胀粘性的形势,美国前财长萨默斯上周五更是警告称,「美联储下一步可能是升息,这一概率可能是15%。」


花旗预计,美联储今年最早会在6月降息25个基点,并称,「大概在同一时间,经济更明显地陷入衰退。」


截止撰稿,美国10年期公债利率自2月初的攀升至3.85%附近攀升至当前的4.27%左右,显示出更长时间维持较高利率的风险仍存。

【美国10年期公债殖利率,来源:Trading Economics】


除花旗外,一向高呼「软着陆」的Apollo Management的Torsten Slok现在也认为,「令人担忧的是,我们无法实现软着陆的风险已经上升,脆弱的软着陆现在实际上几乎是最不可能的情况。」

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