「软着陆」梦醒时分？花旗：关注硬着陆风险，美国经济或于2024年中期衰退

近几个月以来，华尔街机构和美财长耶伦等无不对美国经济「软着陆」抱以期待，但花旗则反调，认为2024年美国经济将在夏季陷入衰退，「硬着陆」将进入视野。

花旗美国经济学家Veronia Clark和Andrew Hollenhorst在报告写道，「上周的经济数据证实软着陆尚未实现，相信未来也不会实现。」上周，美国1月CPI和PPI通胀数据全线超预期，反映抗通胀之路依然崎岖不平。

【美国CPI数据，来源：Trading Economics】

「软着陆」（Soft Landing）是指在紧缩货币政策抑制下，通胀放缓、经济增长放缓但不至于衰退。今年1月，在12月超预期的非农数据公布后，美国财长耶伦就认为，美国经济已实现软着陆。耶伦当时称，「现在薪资涨幅超过物价涨幅，美国劳动者正取得进展，中等收入家庭的改善情况非常显著。」

最新的美国银行基金经理调查的数据显示，自2022年4月以来，基金经理首次没有预测经济衰退，其中三分之二的受访者认为经济会「软着陆」，五分之一的人认为「不着陆」（经济仍在增长），仅十分之一的人认为会「硬着陆」（经济受挫严重）。

然而，花旗首席经济学家Andrew Hollenhorst上周接受采访时表示，「关于软着陆，有一种非常有力且诱人的说法，但我们只是在数据中没有看到这一点。」

花旗分析师认为，美国1月核心CPI环比成长0.39%，「表明通胀水平仍比疫情前更高、更不稳定。而且现在看来，6个月的核心PCE通胀可能会从1.9%升至2.4%。」

该行表示，「零售销售下滑、制造业产出下降和失业救济人数持续上升都表明经济疲软。」

Hollenhorst指出，经济表现疲软的地方之一是劳动市场，这是经济的关键。虽然1月就业向好，增加了35.3万就业机会，但进一步了解会发现，工作时间正在减少，全职工人的数量也在减少，餐饮业等行业的招聘也陷入停滞。

他认为，如果失业率保持在低水平，人们继续消费，经济就会保持增长。但他预计失业率将开始上升，「这是美国经济将出现严重下滑的迹象。」

Hollenhorst称，「可能有一些消费者有多余的储蓄，但那些面临较高利率的浮动信用卡债务的消费者，一直在拉动这些多余的储蓄继续消费、继续支出，现在这些拖欠率正在上升。」

消费者信用卡拖欠方面，著名经济学家David Rosenberg也表示担忧。他指出，消费者信用违约周期已经到来，每12个信用卡持有者中就有一个未能还款。 Rosenberg指出，「超过100%的消费者支出成长是通过债务融资的。」

美联储降息前景的不确定性更是有可能「雪上加霜」。花旗分析师称，更高的通胀将使美联储更难降息，这反过来增加了经济衰退的可能性。鉴于上周公布的通胀粘性的形势，美国前财长萨默斯上周五更是警告称，「美联储下一步可能是升息，这一概率可能是15%。」

花旗预计，美联储今年最早会在6月降息25个基点，并称，「大概在同一时间，经济更明显地陷入衰退。」

截止撰稿，美国10年期公债利率自2月初的攀升至3.85%附近攀升至当前的4.27%左右，显示出更长时间维持较高利率的风险仍存。

【美国10年期公债殖利率，来源：Trading Economics】

除花旗外，一向高呼「软着陆」的Apollo Management的Torsten Slok现在也认为，「令人担忧的是，我们无法实现软着陆的风险已经上升，脆弱的软着陆现在实际上几乎是最不可能的情况。」