美国3月PPI看点:缓势露头,改命CPI通胀!科技股吃下定心丸?

Esteban Ma
更新于 2024-4-12 07:15

前脚美国三月CPI通胀加速反弹令市场愁眉不展,后脚PPI数据显示关键通胀分项粘性渐退,这为焦虑降息延后甚至升息的市场送来一缕春风。


当时时间周四(4月11日),美国劳工统计局公布,美国3月生产者物价指数PPI年率升2.1%,高于2月的1.6%,创2023年4月以来最高,但低于市场预期2.2%。月率升0.2%,逊于预期0.3%和上个月的0.6%。

【美国PPI年率,来源:Trading Economics】


同时,剔除食品和能源的3月核心PPI年率升2.4%,高于预期2.3%和上月2.1%。核心PPI月率环比升0.2%,低于上月0.3%。


究其原因,三月服务成本连续第三个月上升,是近期通胀高企的主要推动力。


尽管PPI数据总体反弹,但其中部分重要分项显示出的通胀放缓迹象值得细品。数据上看,3月商品价格下滑0.1%,扭转了上个月1.2%的升幅。与CPI报告形成鲜明对比的是,PPI报告中的能源成本下降1.6%,汽油最终需求指数大幅下滑3.6%。


此外,PPI报告中用于美联储更青睐的PCE通胀指标的几个类别,如医疗保健费用基本持平、投资组合管理费用仅升0.5%,体现出一定程度的疲软迹象。


依据CPI和PPI的情况,现在经济学家预计PCE物价指数可能温和上涨,但核心PCE有望下降。他们预计,3月PCE年升从上个月2.5%升至2.6%,但核心PCE将从前值2.8%降至2.7%,这将成三年来最小升幅。


PPI关键类别放缓,市场放宽心


High Ridge Futures金属交易总监David Meger指出,「PPI数据比预期要冷一些,这让年底前可能降息的希望仍然存在。」


凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示,「尽管通货紧缩的步伐已经放缓,但对通胀卷土重来的担忧似乎有些过头了。」


牛津经济研究院的美国经济学家Matthew Martin表示,「在又一份火热的CPI报告后,PPI数据让美联储官员松了一口气,他们可能认为最近的物价报告过于火热,难以在短期内考虑降息。」


Martin指出,他们目前的基准预测是,虽然9月降息的可能性在上升,但PPI等较为「冷淡」的报告可能仍会将6月降息摆在桌面上。


FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey评论称,「生产者物价指数告诉我们,通胀尚未恶化。政策制定这可以保持警惕,等待有关通胀下一步走势的更多证据。PPI放缓可能会在未来几个月为消费者带来一些缓解。」


Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson在报告写道,「这些数据不会从根本上改变美联储的任何想法,但它们应该可以安抚一些紧张情绪。」


另一方面,有分析师对这份报告持中性态度,事实并没有市场呈现的那么乐观。 Marketfield资管公司的Michael Shaoul表示,「虽然我们理解收到这份报告后会感到宽慰,但其中并没有什么令人鼓舞的内容,最好的说法就是“没有新的坏消息”。」


Bluep Chip Daily Trend Report的分析师提醒道,虽然最新PPI具有建设性,但投资者应该做好今年降息次数较少的准备(一次或两次),最早的情况不会早于7月之前。


CPI爆表、PPI喜忧参半,Fed官员依旧不放心


在CPI和PPI报告近两日,多位美联储官员发表公开讲话,他们仍保持对经济数据持续观察的谨慎态度,目前尚未获得通胀可持续回落至央行2%目标的信心,因而并不急于降息。


美联储「二把手」、纽约联准总裁威廉斯周四表示,尽管美联储在降低通胀方面已取得相当大的进展,通胀与就业趋于平衡,但经济前景不明,短期内没有明显调整货币政策的需要。


里奇蒙联准总裁巴尔金认为,「央行对价格压力持续缓解尚无信心,美联储在遏制物价压力方面仍有工作要做。」他指出,目前还没达到想要的通胀水平,但正朝着正确的方向前进,慢慢来是明智之举。


波士顿联准总裁柯林斯在纽约的一场讲话表示,「最新的数据显示,在开始放松政策前,可能需要比我之前想象的时间更长,才能对通胀下行轨迹获得更大信心。」她也提到,强劲的劳动力市场也降低了放松政策的紧迫性。


NovaPoint的首席投资官Joseph Sroka表示,「投资者开始考虑这样一种可能性,即通胀可能会持续更长时间,而美联储将继续保持耐心,这是他们目前的口号。」


市场一展愁容,市场挺住了?


Macro Institute高级投资策略师Brian Nick表示,「今天早上的PPI数据比昨天的CPI更能支持良性软着陆的前景。我想,这感觉像是昨天可能过度反应的自然反应。」


周三强劲的CPI报告挫伤美联储降息前景,基准公债利率飙高至近五个月高位,利率期货市场定价Fed六月按兵不动的概率超80%,美国三大股指纷纷下跌,道指三连收黑,跌至近两个月低位。


而周四,尽管交易员押注六月降息可能性不足25%,但PPI报告确实缓解部分市场焦虑,标普指数小幅回暖,纳斯达克劲升1.68%创新高,科技巨头谷歌、亚马逊同创史高,辉达、苹果涨超4%。


Nick评论称,「有迹象表明,美联储真正关心的通胀数据——PCE不会像CPI那么可怕。昨天受到最严重影响的市场今天有所回升。」


此外,本周正式开启的第一季财报季有望为美股带来新的「顺风」。 Sanders Morris董事长George Ball表示,「推动市场前进的不是Fed降息,而是盈利。即便是在这种高利率环境下,企业盈利也比人们预期的要强得多。」


联信财富分析师表示,「我们发现自己处于这样一种环境:股票估值似乎已充分定价,市场利率正在攀升,而对美联储降息的普遍预期正在减弱。因此,企业利润必须继续扩大,以证明当前的股票估值水平和投资者情绪是合理的。」


债市方面,由于利率未按预期可持续下降反而上扬势头凶猛,去年开始押注2024年债券市场上涨的投资人正在面临损失。有分析指出,本周的高通胀数据和美国利率长期走高的预期已经消除了2023年以来全球主权债务4.2%的回报率。


尽管如此,仍有不少投资者押注利率趋于走低、看涨债市。瑞银认为,当Fed开始放松政策时,美国公债有上涨的空间。 TwentyFour表示,投资人可能会逢低买进。


TwentyFour投资组合经理Felipe Villarroel表示,「市场可能会出现轻微波动,降息前景被定价,但最终,如果这只是我们认为的延迟,我们打赌市场参与者将利用抛售作为买入机会,从而限制价差抛售的程度。」

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