欧英日央行2025展望:BOE降息不如ECB,BOJ继续加息

Alison Ho
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投资慧眼Insights - 欧央行和英央行利率继续向下,日央行则向上,普遍预期加息2次。


2024年,欧洲央行(ECB)及英国央行(BOE)相继采取降息政策,日本央行(BOJ)则结束负利率,进入加息周期。


展望2025年,这三国货币政策未来将如何演化?让我们一探究竟。

1. 欧央行年内已经降息3次,2025年是否延续宽松政策?

回顾:


2024年,欧洲央行开启降息周期,为2019年以来首次。年初至今,其已降息3次。具体日期如下:


2024年6月6日:欧央行降息25个基点,将三大利率:存款机制利率、再融资利率、边际贷款利率分别调降至3.75%、4.25%、4.5%。


2024年9月12日:欧央行将存款机制利率下调25个基点至3.5%,而将再融资和边际贷款利率下调60个基点,分别为3.65%和3.9%。


2024年10月17日:欧央行将三大利率再次下调25基点,存款机制利率、再融资利率和边际贷款利率分别调降至3.25%、3.4%、3.65%。


【图源:tradingeconomics;欧央行基准利率走势】


2024年12月12日:市场普遍预计欧央行再次降息25个基点,这将是今年的第四次降息。


展望:


最新数据显示,欧元区通胀率已降至2.3%,距离2%的目标仅一步之遥。欧央行行长拉加德预计,通胀将在明年内降至目标水平。


在此背景下,经济学家们表示,随着经济放缓和对美国关税的担忧加剧,欧洲央行2025年将至少再降息4次,共100个基点。


高盛认为,欧央行将在2025年进行连续降息,利率终点为1.75%,这代表欧央行将下调125个基点。


摩根士丹利则认为欧央行将更加宽松,其利率将从2025年初的3%降至2026年初的1.25%,下调约175个基点。


不管如何,欧洲央行的降息幅度将超过美联储。

2. 英国央行年内启动2次降息,2025年降息步伐或放缓?

回顾:


追随欧央行的脚步,英国央行2020年以来首次开启降息之路。年初至今,其已降息2次。具体日期如下:


2024年8月1日:英国央行将利率下调25基点至5%。


2024年11月7日:经过一次暂停降息后,英国央行将利率再下调25基点至4.75%。


【图源:tradingeconomics;英央行利率走势】


2024年12月19日:由于英央行明确不会过快过大幅度降息,市场普遍预计该央行将维持利率不变。


展望:


最新数据显示,英国通胀率回升至2.3%,高于央行2%的预期。英央行行长Andrew Bailey表示,政府预算案将推高未来通胀率。


尽管如此,他认为2025年降息4次(每次25个基点)是最有可能的情况。


高盛表示,扩张性的秋季预算将带来更好的增长前景,其预计英国利率将在2025年底降至3.75%(即降息100基点),并在2026年二季度达到3.25%的终点。


摩根士丹利预计,英国央行2025年降低利率的幅度将低于欧央行,其利率将从4.75%降至3.5%,降息约125基点。


经合组织(OECD)也认为,与其他国家相比,英国的通胀更加顽固,英国央行将无法像美联储和欧洲央行那样降低利率。其预计,英国央行2025年将降息100基点至3.75%,然后在2026年稳定在3.5%。

3. 日本央行结束负利率打开加息之门!2025年继续逆流而上?

回顾:


随着通胀的回升,日本央行在2024年结束了长达8年的负利率,并打开加息之门。年初至今,其已加息2次。具体日期如下:


2024年3月19日:日本央行将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%,取消收益率曲线控制(YCC)政策,并取消日股ETF、REITS购买计划。


2024年7月31日:日本央行加息15个基点,将利率上调至0.15%~0.25%。其公布缩表计划,表示每季购债缩减4000亿日元,持续至2026年Q1。


【图源:tradingeconomics;日央行利率走势】


2024年12月19日:市场对日本央行能否在12月加息仍不确定,截至发稿加息预期概率为30%左右。


展望:


最新数据显示,日本通胀率(核心CPI)为2.3%,连续多月处于目标2%之上。在通胀回升和工资增长的背景下,日本央行有望持续加息。


高盛预计,日本央行将在2025年1月和7月分别加息25基点,到2025年底,政策利率将达到0.75%。之后继续加息,使利率终点在2027年达到1.5%。


不过若日元兑美元汇率贬值至160左右,加息时间可能会从2025年1月提前到今年12月。


汇丰银行表示,日本央行将在今年12月加息,然后2025年上半年暂停,之后再逐步加息,使利率到2026年第一季度达到1%。


摩根士丹利则预计,日本央行将在2025年加息两次。但受日元升值和其他因素导致通胀略低于2%目标影响,日本央行将在2026年全年将维持0.75%的利率。

总结

2025年,欧央行和英央行将延续其降息之路,不过在英国通胀顽固的背景下,英央行的降息幅度将少于欧央行。


日本央行则继续加息,独立于其他央行,一枝独秀。

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