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投资慧眼Insights -
两大海峡封锁担忧加剧，惟经济衰退风险下美联储或难加息
周四（7月23日）黄金时段内自高位4141美元挫逾40美元至低位4087美元，再度失守4100美元关口。与此同时，WTI原油盘中涨近4%，触及90美元关口。
中东僵局无疑是当前市场的重要影响因素，随着美伊冲突螺旋性升级，目前市场最担忧的莫过于曼德海峡与霍尔木兹海峡同时遭到全面封锁。这将导致石油供应链进一步中断，并推高通胀和利率。因此不难理解近段时间以来美元、美债收益率、国际油价齐齐走高的局面。
对于无息资产黄金而言，美国实际利率走高抬升了非收益资产的持有成本，这成为当前限制黄金进一步上行的主要因素。根据最新公布的利率掉期市场的数据显示，交易员们最新预计，美联储在下周的议息会议上将基准利率上调25个基点的概率约为31%，维持利率不变的概率为69%。
但不能忽略的是，目前10年期美债收益率目前已攀升至4.6%上方，最高触及4.68%，美国30年期美债收益率则站在5.1%上方。2025年美债收益率曾一度因美国关税政策站上4.6%，引发市场对美国债务问题担忧，最终引发美国股债汇三杀。
更重要的是，世银首席经济学家Indermit Gill表示，中东紧张局势升级和供应链中断可能导致全球今年经济增长或放缓至1.3%，低于去年的2.9%。可以预见的是，若在地缘风险未解的情况下，一旦美联储加息，届时或将加剧经济衰退风险。
MOVE指数上升凸显分歧加剧！黄金阻力最小方向或为上行
MOVE指数：
图片来源于：tradingview
如上图所示，目前MOVE指数已录得连续四日上涨，这凸显市场对美联储货币政策不确定性上升。随着中东僵局持续，预计MOVE指数后市将进一步走高。有分析人士指出，在议息会议前夕，市场仍存在如此大的分歧，非常罕见。这意味押注美联储政策走向的交易员若押对将获得丰厚回报，押错则将面临巨大损失。
相比交易员的高度分歧，经济学家们的预测显得非常确定。据彭博对76位经济学家的调查结果，所有受访者均预计美联储将在7月28日至29日的议息会议上维持基准利率在3.5%至3.75%区间不变。
综上所述，我们认为当前市场或一定程度上高估了美联储短期加息的可能性。尽管不排除短期美伊冲突于短期内进一步激化从而令黄金承压，但考虑美国中期选举等一系列因素，美伊双方似乎并不愿意看到局面全面升级。一旦后续对于原油价价上涨 、 通胀预期升温 、 紧缩货币政策预期升温 、 美债收益率与美元指数走强的逻辑链条受到破坏，预计市场将看到美元下跌、黄金上涨的局面。
瑞银黄金策略师Joni Teves表示，金价持续走高，市场对黄金资产的信心正在恢复。瑞银预计，黄金价格将在2026年底达到每盎司4675美元，并在2027年底进一步升至4800美元。该预测显示，机构投资者仍认为黄金在未来几年具备较强配置价值。
黄金技术分析：突破4170有望开启阶段升势
黄金日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，黄金短期仍处于构建底部阶段，尽管不排除短期内再度考验4000关口甚至3900美元支撑可能。但整体下行空间或将受限。若黄金后续能有效突破4170美元，阶段性上涨行情有望开启，上方关注4360美元及4500美元水平。但若黄金有效跌破3900，则需警惕下行空间进一步打开可能。
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