美元：录得半年来最大单日涨幅！但这一点预示涨势难持续

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VIX恐慌指数跌至一个半月新低，美元创逾一个月新高

美中就经贸谈判发表联合声明，计及芬太尼的关税，美国将在未来90天内，将原本145%的关税降至30%，中国对美国进口产品的关税，将从125%降至10%。另外，两国元首本周稍后或通电话，下次贸易谈判将于未来数周内举行。

美元指数受益于此一举突破101.0至日内高位101.97，创六个月以来最大单日涨幅，并刷新自4月10日以来逾一个月新高。与此同时，VIX恐慌指数跌至一个半月新低，市场risk on。

毫无疑问，关税不确定性下降有利于美元资产的反弹，但投资者需留意两大经济体关税削减时间有限，而最终的协议或在1至2年内才能达成，这意味关税不确定性对经济前景的施压仍将在未来数月持续。

10年期美债收益率逼近4.5%，美元进一步反弹空间或受限

值得留意的是，由于美中经贸谈判成果超预期，贸易战缓解推动各国国债收益率走高，美国10年期国债收益率周一（5月12日）大幅上涨9.4个基点至4.473%，上涨2.08%，距离4.5%水平仅仅一步之遥。日本上涨超6%，时段内最高至1.469%，德国10年期国债收益率上涨4.3%至2.666%。

这意味各国与美国的息差并未进一步扩大反而缩窄，这或令美元进一步反弹受限。德银指出，贸易谈判消息较预期更佳，利好美滙，但因为细节仍待敲定，对环球经济的刺激作用可能高于对美国本身，令到美滙升势受限。

德国、日本、美国、中国10年期国债收益率：

图片来源于：tradingview

更为重要的是，4月11日，10年期美债收益率一度达到4.59%，随之以来的是市场对美国债务问题担忧，2015年至2024年，美国联邦政府债务从24.07万亿美元攀升至35.46万亿美元，增幅47%。 美债收益率维持于4%上方，维持国债的成本就会增加，而这一问题在近一个月引发市场抛售包括美债在内的美元资产，并进一步拖累美元下跌。

2015年至2024年，美国联邦政府债务从24.07万亿美元攀升至35.46万亿美元，增幅47%。

显然，市场当前最担忧的是，随着关税影响逐步显现，经济疲软持续，长期利率不下降反升，届时美联储则可能不得不采取一些非常规政策，或控制孳息率曲线。另外，10 年期国债收益率突破 4.50% 会增加股票的利率敏感性，股票估值受到压缩。

美国众议院共和党周一（5月12日）披露一项税收提案，将美国的债务上限提高4万亿美元，同时提供超过4万亿美元的减税，主要高收入人士受惠。预计将在阵亡将士纪念日（26日）之前进行投票，并削减联邦开支1.5万亿美元。

综上所述，尽管美联储降息紧迫性下降支撑美元走强，但10年期收益率逼近4.5%预示美元后市进一步反弹空间或将受限，整体下行趋势或仍未扭转。投资者可重点关注关注周二（5月13日）公布的美国4月消费物价指数（CPI）及周四公布的4月生产物价指数（PPI），以判断美国通胀走势及美联储政策路径的变化。

美元指数技术分析：关注102.50附近阻力，5月20日前后

美元指数周线图：

图片来源于：tradingview

美元在收复100关口后持续上涨，凸显短期市场看涨意愿强烈。不过，美元上方102.50附近为江恩2/1线水平，预计短期进一步反弹空间受限、若要扭转前期跌势需突破并企稳102.50。就中期而言，美元或仍处于下行趋势之中，预计反弹结束后料将再度回落考验100关口下方支撑，下一个时间节点为5月20日。