美元走势：市场“奢望”美联储降息，美元阻力最小方向仍为下行！

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核心通胀指标放缓至四年低位，通胀“暂时性”论调再起

上周五（5月30日）公布的数据显示，美联储最爱的通胀指标——核心同比增速从2.7%放缓至2.5%，同比增幅创自2021年4月以来的最低水平。核心PCE物价指数环比上涨0.1%，持平前值修正值和预期。

与此同时，消费者4月支出大幅放缓，环比仅增长0.2%，较3月的0.7%下降了0.5个百分点。消费谨慎的趋势也反映在储蓄率上，4月升至4.9%，为近一年最高，较3月上升0.6个百分点。

毫无疑问，市场最担忧的情况并未在上述数据中显现，即经济增长放缓同时通胀上行。值得留意的是，在美联储主席鲍威尔会见总统特朗普后，美联储内部对于通胀是否“暂时性”的讨论引发投资者关注。

美联储理事沃勒表示相信任何关税引发的通胀都不会持续，而且通胀预期是稳定的，支持在设定政策利率时忽视关税对近期通胀的影响。

今年在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有货币政策投票权的美国芝加哥联储银行总裁古尔斯比（Austan Goolsbee）则表示，待关税政策不确定性明朗化后，美联储将继续降低利率，预计未来15个月的利率水平将较目前为低。

美联储降息或非因通胀，美元阻力最小方向仍为下行！

目前市场普遍预计商品价格涨幅将于6月明显加快，美联储或正密切关注企业将更高进口关税转嫁给消费者的程度。不包括食品和能源的商品通胀指标已攀升0.3%，为未来价格压力提供了早期预警信号。

更为重要的是，美国4月CPI同比增长2.3%，美联储货币政策仍具有限制性，理论上存在预防性降息的空间。不过，若考虑到国债市场近几个月波动，美联储或更加注重通胀的控制，这或意味美联储需要看到消费支出大幅萎缩且失业率迅速上升的明确证据。

此外，美国4月商品贸易逆差缩减46.0%至876亿美元。商品进口减少684亿美元至2761亿美元；商品出口增加63亿美元至 1885亿美元。而3 月商品贸易逆差升至创纪录高位被视为导致美国第一季度国内生产总值（GDP）按年率萎缩 0.2% 的主要原因之一。

简单而言，特朗普在贸易谈判过程中反复推动美联储降息刺激为了获得更多谈判筹码，而随着美国贸易逆差缩债，美联储降息与否似乎更多应视通胀是否已重返其2%目标水平。

投资者可重点关注周五（6月6日）公布的美国5月非农数据，该数据为6月议息会议前的最后一份就业，若非农放缓，或提振美联储降息预期。

值得一提的是，尽管市场对美联储降息预期或再度“落空”，但美元整体下行趋势却有望延续。巴克莱货币策略师Skylar Montgomery Koning表示，美元面临的逆风可能包括债市进一步走软、贸易战升级、美国经济数据走弱等因素。

此外，摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach表示，美国以外的投资者正在重新审视他们在美国的资产配置，同时也在重新评估与这些资产相关的美元敞口。他们提高了对冲比率，这是未来12个月内将给美元带来下行压力的因素之一。摩根士丹利预计美元指数（DXY）将在明年6月左右下跌约9%，跌至91.0水平。

美元技术分析：整体跌势或延续至7月初，关注97.30附近支撑

美元指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元指数接连击穿100、99.0水平，暗示整体自年初以来的跌势或尚未扭转，中期可重点关注下方97.30附近支撑。美元整体跌势延续，下一个重要时间节点于7月初。若要扭转跌势，则需首先突破101.0水平。