国际油价与美债收益率齐涨，美国CPI或成后市关键！

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国际油价与美债收益率齐涨，市场风险正在逼近？

随着美国总统特朗普近日一系列行动，笔者留意到国际油价与美债收益率正同步上行，这似乎与特朗普压低通胀、利率的愿景背道而驰，同时主要机构纷纷延后美联储降息预期，在这一背景下美股涨势或面临阻碍，而特朗普遍的后续行动更是备受关注。

WTI原油周一（1月12日）涨1.8%至59.91美元，距离60美元关口仅一步之遥，并录得连续三日上涨。10年期美债收益率则攀升至4.2%，进一步远离4%水平。毫无疑问，国际油价当前仍处于供给于求，然而地缘动荡下投资者仍担忧供应端的削减将推动油价走高，伊朗作为欧佩克第四大原油生产国，每日原油出口量接近200万桶，国际油价受益于此而走强。尤其在欧佩克+一季度暂停增产背景下。

10年期美债收益率VS油价：

图片来源于：tradingview

值得留意的是，伊朗反政府抗议活动在过去几天规模持续扩大，暴力冲突升级。特朗普周一（1月12日）宣布，任何与伊朗进行贸易的国家都将面临25%美国关税，无论与美国进行任何贸易及涵盖所有贸易。尽管市场部分投资者认为特朗普此举反而暂时降低了美国对伊朗进行军事干预的可能性。然而根据稍早前委内瑞拉事件及去年美国对伊朗军事行动的经验来看，美国仍可能再次对伊朗实施有限制的军事行动。

另一方面，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)刑事调查事件则引发美债收益率走高。大型债券投资机构一致认为，特朗普政府对美联储独立性的冲击正在制造市场不稳定因素。这种压力将使交易员维持美债收益率在高位，从而抬高抵押贷款、企业贷款和其他信贷形式的成本。

美联储前主席耶伦周一严厉谴责针对其继任者——现任美联储主席杰鲍威尔的调查，称此举正在损害央行的独立性，并警告市场低估了这一风险。

大摩、高盛集体推迟美联储降息预期，日本扩张性财政政策「在路上」

上周五（1月9日）美国劳工部公布去年12月非农业职位增加5万个，不及市场预期增加6万个；但失业率意外下降至4.4%，加之时薪增速反弹，缓解市场对劳动力市场恶化的极度担忧。

数据公布后，大摩、高盛等机构纷纷推迟美联储年内首次降息时间。巴克莱银行、高盛集团和摩根士丹利将降息预期推迟至2026年年中。而摩根大通更撤回了其对1月降息的预期，并预测美联储的下一次行动将是加息。

雪上加霜的是，周二（1月13日）日本10年期国债收益率攀升至2.174%，20年期收益率上升8个基点至3.156%，创历史新高。日本首相高市早苗正考虑23日召开的国会例会开始时解散众议院，并拟在2月中上旬举行大选。市场担忧提前大选的前景可能引发进一步经济刺激和债务发行。日元受此拖累全线走弱，美元/日元攀升至159.0，创一年新高。

笔者提醒，由于日本通胀高企，实际利率仍为负值，而随着市场对美联储降息预期的押后，美日货币政策差异及日本政府财政扩张正进一步削弱日元，并推高日债收益率。投资者需警惕日元的持续疲软最终引发日央行大力度干预汇市，结束同时日债收益率持续走高或引发主要国债收益率的联动效应。

综上所述，笔者认为市场当前面临的风险为美国政府主动触发风险，而日内将迎来重磅美国12月CPI数据。若CPI数据显示通胀回升，恐将进一步加剧美国政府与美联储的冲突，进而引发更大的风险。但若CPI呈现进一步回落态势，则市场焦点将更多关注地缘局势发展。