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    这轮牛市还会不会有山寨季?什么时候轮到山寨涨?

    金色财经
    更新于 2024-3-1 13:20
    Esteban Ma

    这轮牛市到底会不会有山寨季,我的想法可能和大部分人都不一样,会有山寨季,但是会来的很晚,因为目前虽说市场流入的资金异常的大,但都是ETF进来的资金,还没有到全民梭哈进场的时候,所以内部的存量资金是很有限的。只要高利率持续,市场上的热钱只会越来越少,没有新资金进场,就只能维持PVP状态,零和甚至负和博弈,场内资金就很难大规模流入到更高风险的山寨币。


    过去的每轮牛市大概都是按这个规律: 创新技术开启新叙事->早期财富效应->第一浪(泡沫浪潮)->技术的价值远低于预期叙事崩盘->市场超卖触底寻找合理价值->大浪淘沙,大部分项目归零,但同时也跑出来几个真正创造价值的龙头->第二浪(价值浪潮)


    这么说可能有点抽象,我们举两个例: ETH:ETH开启了区块链的可编程时代,相当于让区块链从诺基亚变成了智能手机,这是颠覆性创新技术,同时ERC20标准使得人人可以发行资产,ICO带来了早期财富效应,各种公链层出不穷,17年牛市就是泡沫催生的第一浪,随后大家发现空气币真的就只是空气。


    市场对可编程区块链的预期太高,现实缺是只能制造空气币,叙事崩盘18年熊市,18年底市场超卖触底,大部分L1公链项目归零,跑出来了真正创造价值的龙头ETH,后续包括到现在都属于可编程区块链的第二浪,市场只认有价值的公链。


    DEFI:uniswap 创造了颠覆性的AMM机制使链上清算成为可能,这是去中心化金融的根基(如果链上不能清算,链上借贷就无从谈起),从DEX到DEFI,19年DEFI summer,财富效应推升泡沫带来第一浪->随后动物园叙事崩盘->大浪淘沙后大部分当年的DEFI项目已经归零,少部分有价值的龙头DEFI和DEX延续至今。


    从韭菜的角度看,第一浪最容易暴富,啥都不用懂,只要梭对了叙事赛道,买什么都发财;第二浪赚钱难度指数升高,只有那些拥有超过市场大部分人能力的人才能赚钱,不仅要梭对赛道,还要梭对龙头。


    从项目的角度看,第一浪也最容易暴富,PPT+fork估值百亿不是梦,需要做的就是一定不要做事,会搞事炒概念最重要;第二浪赚钱难度也指数升高,赛道商业模式有自造血,和竞品PVP能胜出才能活下来,活下来就是垄断躺赚。


    这个规律中,每一轮新叙事的第一浪都是由泡沫推动的,从圈内小范围财富效应到圈内大规模财富效应,最后成功出圈吸引圈外新韭菜入场,就是这些新资金推动了牛市的主升浪,最终也是因为新资金耗尽,牛市见顶崩盘。


    那么,现在回来再看一下这波牛市,仿佛并不是由某个创新技术造成财富效应,从而吸引圈外新韭菜入场推动牛市主升浪的剧本,推动这波牛市主升浪的是ETF!ETF确实让海量的老钱新韭菜入场了,但问题的关键是,ETF只能买 BTC,在BTC上赚钱了,他们只能cash out成美元,不能继续投资山寨币。


    (就像你买沪深300指数基金,你的钱基金只会帮你买那300支股票,你想通过这个基金买第301支股票是买不了的),这和以外资金外溢导致的山寨季(狗庄拉主流币,赚钱后资金外溢拉山寨币,赚钱后资金重回主流币)有本质区别,所以我们这次看到了一些很奇怪的现象:


    BTC猛涨,山寨币却不跟,不断被BTC吸血,感觉市场应该很热,但好像韭菜的热情又并不像之前牛市那么高,大部分人也没赚到钱,并没有过往牛市的大规模财富效应;当前合约未平仓头寸体量历史新高,标明市场是极度火热的,与韭菜的感知形成鲜明对比

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    文末


    基于宏观原因,全球可投资风险资产的热钱总数一定是减少的,在这个基础上再加上微观原因,我认为这轮牛市大概率是BTC的牛市,能够外溢到山寨币的资金要远比过往几轮牛市少,山寨仍然以场内存量资金PVP为主。在降息周期没有到来之前,真正的造富大牛市很难到来。

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