黄金逼近3760！续创历史新高之际，VIX恐慌指数发出一信号！

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黄金、美股齐创新高之际，VIX恐慌指数发出这一信号！

周二（9月22日）黄金时段内进一步攀升至3759美元，续创历史新高。值得留意的是，黄金于过去五周均录得上涨，近一个月以来涨幅逾13%。黄金的强势主要得益于美联储于9月利率决降息25基点，宣告重启降息周期。另一方面，美国政府停摆风险加剧，这意味在劳动力市场已显示出乏力迹象情况下，美国经济再度迎来冲击。

但令人意外的是，在黄金持续新高之际，美股却因得益于美联储鸽派立场及企业盈利而持续走高。据消息显示，NVIDIA 投资 OpenAI 千亿美元，建设全球最大 AI 基础设施，这进一步点燃市场对科技股的热情。

不过，笔者提醒，VIX恐慌指数正发出警示信号，目前VIX指数已回到4月7日美国关税前的水平。然而逆风因素正逐步发酵，这对黄金、美股后市走势有什么参考意义？

美联储内部分歧加剧，进一步宽松的空间或有限？

尽管市场普遍押注美联储年内再降息两次，2026年利率进一步降至略低于3%的水平。然而美联储内部就中性利率水平及通胀前景产生巨大的分歧。

美国美联储理事米兰（Stephen Miran）表示，美联储目前利率非常具限制性，适当的联邦基金利率应处于约2%至2.5%，并预计中性利率将接近零。其认为特朗普诸多政策包括移民、税收和监管政策的变化，正在压低中性利率。

不过，明尼阿波利斯联邦储备银行主席卡什卡利、圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨利姆、克里夫兰联邦储备银行行长哈马克均表示当前利率距中性利率不远，其中卡什卡利认为中性利率已升至3.1%，这意味当前货币政策并不具有很强的限制性，暗示降息空间受限。而即使美联储开始一系列降息行动，长期利率可能也不会随之大幅下降，对房地产市场的缓解作用不大。

可以预见的是，若市场对降息预期修正，届时对美国经济衰退的担忧或将重燃，这将对科技股构成直接冲击。

黄金vs纳斯达克100vs恐慌指数VIX:

图片来源于：tradingview

若观察上图可以发现，在4月初美国对等关税公布之际，VIX恐慌指数大幅飙升，其后随着贸易关税缓和而逐步下降。值得留意的是，在VIX指数上升出去，黄金受益于避险买盘支持而持续走强，而美股则出现大幅回落。

更重要的是，考虑到美联储降息是预防性的，基于美国劳动力市场疲软，若美国政府停摆则将在短期内进一步加剧美国经济风险，当前参议院共和民主两党之间陷入僵局，且参议院将休会一周，最早至9月29日才能复会。这意味美国政府停摆风险急剧升温。而当下贵金属走强更多受益其避险属性，预计在此阶段黄金表现将优于美股和美债。

德意志银行分析师Henry Allen表示，这表明股市中潜伏着恐慌，投资者既看好股市，又担心存在重大下行风险。Allen表示，虽然金价有许多驱动因素，但其中之一是它被视为投资者在恐惧时购买的避险资产。

投资者可重点关注周三（9月24日）凌晨鲍威尔就经济前景发表讲话及周五（9月26日）公布的美国8月核心PCE物价指数。若通胀走高或鲍威尔强调控制通胀，预计将加剧市场经济前景的担忧。

黄金走势分析：强势上升，预计后续波动性将进一步扩大

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前反弹逼近3760美元，金价强势上升且未见停止上行，预示后市或进一步反弹挑战3800美元上方阻力。但需警惕的是，目前黄金已接近关键时间窗口9月29日，预计后续波动性或将进一步扩大，投资者宜保持谨慎，整体趋势仍偏向上行。