鲍威尔“鹰中藏鸽”，黄金收复3300关口，后市如何研判？

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关税大限前夕，黄金于过去六个交易日中录得五日下跌

在8月1日关税大限前夕，黄金于过去六个交易日中录得五日下跌，周三（7月30日）在一系列靓丽的美国数据打压及美联储强调关税对通胀的影响并未完全浮现情况下，金价更进一步击穿3300美元关口至日内低位3268美元，刷新自6月30日以来近一个月新低。目前黄金回升至3300美元上方，凸显多空分歧仍然巨大。

黄金自4月22日触及高位3500美元以来的调整主要受累于关税趋向缓及美国科技巨头资本支出持续扩张下科技板块的火热行情。黄金的调整对应的是美股持续火热上涨。而随着8月1日临近，美日、美欧、美韩达成贸易协议，美中领导人有望于未来一段时间内会晤，贸易关税进展大大缓和市场对美国经济前景乃至美国债务的担忧。

然而不能忽视的是，尽管全球贸易冲突有所缓和，但彭博经济研究的多位分析师估计，目前美国平均关税略低于13.5%，高于去年的2.5%左右。

周三（7月30日）公布的美国第二季国内生产总值(GDP)以年率计增长3%，扭转首季的0.5%跌幅，并好于市场预期2.6%增长。美国二季度的经济反弹主要是由于进口量大幅下降，或非美国经济本身真正加速。二季度以来，商品进口自3月以来累计下降了23%，不仅完全抹去了一季度因关税带来的「提前进口效应」，还进一步压低了进口水平。与此同时，出口仅下降了2.5%，这意味着净出口将在第二季度明显提振GDP。

不仅如此，同日内公布的二季度核心PCE物价指数初值为升2.5%，预期为涨2.3%，凸显关税对美国经济的冲击正在显现。日内市场将迎来6月核心PCE物价指数，若数据显示通胀回升势头加剧，料将进一步提振美元。

牛津经济研究院近期的报告也显示，特朗普政府的关税和经济政策造成的不确定性已从近期高点回落，但仍处于高位，虽然不确定性对投资的负面影响需要时间才能显现，但其投资订单领先指标显示，这种影响即将到来。

鲍威尔“鹰中藏鸽”，政策声明中删除“经济不确定性已减弱”

周四（7月31日）凌晨，美联储连续第五次会议按兵不动，宣布维持联邦基金利率于4.25%-4.5%区间。值得留意的是，尽管鲍威尔强调关税对通胀的影响并未完全浮现，但同时暗示关税对通胀的影响属于短期。

另一方面，FOMC的决议声明对经济状况的看法作出数处修改，声明中删除经济不确定性已减弱说辞。另外，不再称经济活动继续稳健扩张，改称上半年经济增长缓和。

毫无疑问的是，美联储内部对于何时降息存在分歧，然而这次会议实际上看到美联储分歧正在缩小。美联储仍希望通过数据权衡进口商、零售商和消费者将如何分担关税带来的成本，以及未来几个月内关税会对通胀和就业的走向产生怎样的影响。但上述一系列表述表明美联储或已作好两手准备。

因此，笔者认为本周市场焦点将落于周五公布的非农数据上，若有更多证据显示关税对通胀的影响是短暂的，同时美国劳动力市场冲击显现，者或成为美联储重启降息最好的依据。

问题在于，若美联储接受稍高的通胀预期而重启降息，有关货币政策独立性是否会受到市场质疑。另外，降息意味更高的通胀，这是否将激化市场对美国国债担忧？基本情景或许是，贸易关税趋向缓和，对经济冲击逐步显现，美联储重启降息，压低美债殖利率及实际利率，进而为市场重新看涨金价提供支撑。

黄金技术分析：多头或仍需保持耐心，后续波动区间或围绕3150-3300

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

黄金多空目前争夺于3300关口，鉴于美元短期有望维持强势，这或令黄金面临进一步承压的可能，而随着3330-3360已转化成短期强阻力区域，黄金后续或将于3150-3300美元区间寻求底部，投资者可关注8月中旬的时间节点以及3200、3150的支撑力度。