黄金走势：强整理格局，但这一点表明金价下行风险尚未解除！

投资慧眼Insights -

连续第8个月增持黄金，黄金强整理格局！

周一（7月7日）中国人民银行公布数据显示，黄金储备规模7390万盎司，较5月末增加7万盎司，为连续第8个月增持黄金，但增量连续第4个月处于低位。毫无疑问，黄金的持续上涨主要得益于美元资产吸引力的下降。自2025年以来，美国关税威胁、财政赤字扩张正持续削弱美元资产吸引力。加之主要央行均处于降息周期中，这推动黄金价格中枢上移。

实际上，根据世界黄金协会6月17日发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，超过九成的受访央行预计，在未来12个月内，全球央行将进一步增持黄金。这一比例不仅创下了自2019年首次开展此项调查以来的新高，而且相比2024年的数据上升了17个百分点。

因此，黄金于4月22日触及历史高位3500美元后始终处于强势整理格局，最低触及3120美元，大部分时间则维持于3300美元上方整理。

美国实际利率限制黄金进一步走高

众所周知，无息资产黄金走势整体与美国实际利率呈反向关系，而实际利率约为名义利率减去通胀预期。由于美国关税政策不确定性，美联储担忧通胀大幅上升情况下暂停降息，连续四次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-至4.50%之间。

实际利率VS黄金：

图片来源于：tradingview

尽管鲍威尔预计通胀将于三季度上升，但关税对通胀的影响却迟迟未反映在数据上，这令实际利率短期内难以形成向下的趋势，进而阻碍黄金升势。

此外，尽管市场普遍预计美联储将于下半年重启降息，周一（7月7日）纽约联储在官网发布研究报告甚至提及美联储基准利率未来再次回到接近0%的概率长期来看能有9%。然而，名义利率的影响因素众多，特朗普签署美国大美丽法案，这引发市场对美国债务问题的担忧，债券供给增加令市场寻求更高的回报，加之美国劳动力市场稳健，导致名义利率整体维持高位。

综上所述，当前黄金整体仍处于调整阶段，通胀不如预期、美债供给增加、美国经济稳健等因素在中期内仍将施压黄金。不过，进入9月美联储降息预期抬升及关税对通胀影响的逐渐显现，这一阶段实际利率有望再度向下，黄金有望重返升势。

黄金技术分析：3360美元下方仍需警惕调整加剧可能

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金整体处于强势调整格局，但持续受制于3360美元关键水平或令市场短期看跌意愿增强，需警惕黄金进一步下行考验3250甚至3150水平可能。但若黄金收复并企稳3360美元，则仍有望反弹挑战历史高位3500美元水平。