美债动荡下SLR规则或再度迎调整？黄金再创新高，多头需谨慎！

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29万亿美债市场引关注，美联储或再暂停SLR适用于美债

美国副财长Michael Faulkender表示，官员们正在讨论补充杠杆率(SLR)在规模29万亿美元的美国国债市场的适用问题。因许多市场参与者表示，这项规定要求金融机构针对所持美国国债头寸保留一定准备金，这削弱了主要交易商的做市能力，进而影响到市场流动性。

SLR（supplementary leverage ratio 补充杠杆率）是美联储针对商业银行的资本充足率指标。计算公式是一家银行的一级资本（如普通股）除以全部表内和表外资产。简单而言，美联储通过SLR对美国的大型银行额外杠杆施加限制，以防范银行系统风险。根据当前要求，摩根大通、花旗等8家系统重要性银行需要满足SLR最低5%，大型银行的资本至少等于其资产的3%。

2020年新冠疫情期间，美联储曾一度将SLR适用于美国国债规则暂停，允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金，从而便于存款机构买美债。但其后于2021年3月底恢复原来政策。

值得留意的是，在4月9日美国政府超预期对等关税实施后，美债市场出现流动性危机，美国国债创下二十多年来最大单周跌幅，10年期美债收益率自4%下方一度上涨逼近4.6%，进而引发美国股债汇三杀局面。

鉴于美国关税政策将推高通胀，同时美国劳动力市场并未出现明显放缓迹象，美联储在控制通胀目标尚未达成前不会轻易降息。而实际上，除降息外，市场普遍认为美联储可能采取放松银行杠杆规则、通过回购市场注入现金、购买特定类型的美国国债等多种工具应对市场动荡。因而此次有关SLR规则调整的讨论无疑是为未来市场更大的波动作准备。

关税政策仍存不确定性，美债回稳助力黄金创出历史新高

本周欧盟与美国的贸易谈判中几乎没有取得进展。美方官员表示，原计划对欧盟实施的20%对等关税及汽车和金属领域关税，将不会被取消。美国财长贝桑（Scott Bessent）表示，与部分主要贸易伙伴的贸易谈判，需要的时间可能较对等协议暂缓期90天更长，才能落实贸易协议。

在关税不确定性持续及美债市场回稳情况下，市场资金再度涌入黄金、日元等资产寻求避险。黄金周三（4月16日）亚洲时段进一步攀升至3275.4美元，续创历史新高，距离3300美元关口仅一步之遥。

看涨黄金趋于一致、警惕回撤风险，关注4月18日时间节点

毫无疑问的是，从中长期角度考虑，随着美元地位受冲击及国际贸易格局重构，黄金将受到各国央行及投资者更多的青睐。但就短期而言，美债回暖令黄金多空分歧进一步消散，投资者看涨黄金预期趋向一致，这或是短期触顶的警示信号，应提防短期金价波动性进一步扩大的可能。

黄金上方阻力位于3336-3450之间，下方重要支撑为3000关口附近。整体处于强劲升势运行中，但需留意的是，自2023年10月以来走势呈现三中枢上涨，短期金价更加呈现出进一步加速上涨，因而不排除短期冲高回落的可能，整体或围绕3200美元构建第四个中枢。此外，投资者可关注4月18日时间节点。