系统性风险缓解，黄金重拾升势突破3100，后市研判！

投资慧眼Insights -

美债抛售担忧缓解，黄金创逾一年半最大单日涨幅

周三（4月9日）黄金自日内低位2970大幅上涨3.35%，一举突破3000关口至3099美元，刷新自2023年10月中旬以来最大单日涨幅。日内黄金进一步攀升3100美元上方，距离历史高位3167美元仅一步之遥。究其原因，美国国债抛售危机有所缓解，这推动黄金对近日的恐慌抛售开启收复行情。

实际上，今年以来各国央行持续购买黄金，因市场担忧美国关税带来的冲击。不过，过去三个交易日内，随着中美贸易战白热化，美国国债遭到持续抛售，这引发市场对美国资产安全性疑虑升级，主要国家国债收益率承压，资金甚至一度涌入德国国债寻求避险，因近期德国推出庞大的财政方案及市场押注欧央行降息，市场寄希望于在动荡市场中寻找稳定的收益。

不过，周四（4月10日）凌晨，美国总统特朗普宣布，对部分国家暂停实施新关税，为期90天，并维持对个别行业包括钢铝及汽车的关税，但将立即对中国进口产品征收的关税提高至125%。

另外，周三（4月9日）美国财政部拍卖总值390亿美元的10年期国债，市场反应良好，推动债券价格上升，10年期国债收益率自4.5%上方大幅回落至4.3%，但仍三日连涨。

笔者认为，特朗普暂缓关税决定与近日美国国债市场波动具有密切关系，若国债市场动荡，或复刻当年英国的养老金事件，对美国经济构成重大冲击，并进一步加剧市场对美国不断恶化的债务和赤字问题担忧，影响美元作为全球储备货币的地位。

再度逼近历史高位，黄金中期趋势还能看涨吗？

笔者提醒，黄金一部分上涨原因还归咎于市场押注美联储短期将降息拯救经济。不过，近日美联储官员持续释放鹰派信号，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)表示，考虑到关税对通胀影响，即使经济开始恶化，美联储也不太可能在关税面前降息。

尽管目前市场对美联储降息预期有所下降，预计将于6月开启降息，全年降息幅度75基点，但考虑到在暂缓关税后，美国政府对差不多所有国家加征10%关税、对加拿大及墨西哥部分商品加征25%关税，以及对钢铝和汽车行业加征25%关税等措施，足以推高美国有效关税率，这将推动通胀短期大幅走高，进而限制美联储短期内开启降息。

可以预见的是，若中美贸易格局缓和，10年期美债收益率走弱，叠加通胀升温，这将推动实际收益率重新转向下行，并为黄金提供支撑。不过，若考虑美国关税政策的不确定性，预计黄金后市更倾向维持高位整理格局，但整体上升趋势并未扭转，下一个关键节点可关注4月17日前后。投资者可重点关注日内公布的美国3月CPI数据，若3月CPI高于预期，或促使市场进一步修正美联储降息预期，进而对美股反弹构成阻碍。

黄金日线图：

图片来源于：tradingview