首次降息前，「歷史」對股票和債券市場有什麼看法？

投資人相信聯準會的下一步將是降息。但是，如果聯準會真的降息，降息的時機可能仍會使市場陷入困境。

以下是來自Ned Davis Research，使用自1970年以來的數據，顯示了在聯準會寬鬆週期的第一次降息前三個月，10年期公債殖利率的變化。

在預計25個基點降息的3月聯準會決策前的三個月，10年期公債殖利率為3.95%。

實際上，自1970年以來，每次寬鬆週期的第一次降息前三個月，國債殖利率都有所下降，平均下降90個基點，或0.9個百分點。隨著國債價格上漲，殖利率下降。

Ned Davis Research首席全球宏觀策略師喬·卡利甚（Joe Kalish）在本週的一份報告中寫道，應用最小下降幅度減去1981年的38個基點降幅，將得出3.57%的收益率。

他寫道：“一些經濟數據疲軟可能會導致我們達到這個水平。”

同時，股市在初始降息前的三個月內表現相對平穩，從未在這段時間內上漲超過11%。

截至本週三收盤，標普500指數自12月20日以來僅上漲了0.1%。

然而，在第一次降息後，股市往往在接下來的六到七個月內上漲，標普500指數的平均漲幅為12%，卡利甚說。在整個寬鬆週期中，股市的平均漲幅約為21%，中位數漲幅為15.4%。自1970年以來，標普500指數在每個寬鬆週期中都有所上漲，唯一的例外是在科技泡沫破裂後的2001年1月3日至2003年6月25日期間，下跌了27.6%。

至於聯準會，它並沒有完全排除進一步升息的可能性，但自7月以來，聯邦基金利率一直保持在5.25%至5.5%不變。上週三發布的聯準會12月12日至13日會議記錄顯示，幾位官員表示，聯準會可能不得不將基準利率維持穩定的時間較長，而一些官員則推動進行一些寬鬆政策。

會議記錄公佈後，交易員對3月的降息預期有所回落。根據芝商所FedWatch工具的數據，根據交易員的預期，到3月20日，聯邦基金期貨交易員將利率下調至少25個基點的機率為66.4%，較一週前的近87%有所下降。

交易員已經預計，到2024年，聯準會將在2024年至少六次降息25個基點，機率接近60%，而聯準會的所謂點陣圖預測僅顯示了三次降息。

因此，儘管歷史數據表明，如果聯準會計劃在3月降息，國債殖利率很可能會上漲，但卡利甚在接受MarketWatch的電話採訪時表示，「時間可能會破壞一切」。

“如果第一次降息直到五月或六月，国债收益率可能会横盘或甚至有所回升，”卡利什表示。

股市在股票和國債在2023年末表現強勁後也出現了回檔。卡利甚表示，投資人可能在考慮市場所定價的大幅降息步伐，他指出，六次降息將意味著經濟狀況較為困難，而不像2023年的上漲所預示的那樣符合較為理想的軟著陸。

「如果我們實現了軟著陸，那麼六次降息就太多了。」他說。