金價5000美元「橫盤」只是表象？投行上調二季度目標至5800：1980/2011崩盤不會重演

FX168財經報社(北美)訊 儘管國際金價近期5000美元/盎司附近震盪整理，但澳新銀行（ANZ）認爲這並不意味着行情將長期「卡」在該區間。該行最新報告將黃金二季度目標價從5400美元大幅上調至5800美元，並指出在美聯儲降息預期、關稅與地緣風險不確定性、以及全球債務壓力擡升的背景下，黃金作爲「終極保險資產」的吸引力正在增強。ANZ同時預計，今年黃金上漲的主要動力將更多來自投資需求與黃金ETF資金流入，而非僅依賴央行買盤。

ANZ分析師稱，近期波動確實引發「金價是否見頂」的討論，但他們認爲本輪上漲尚不足以在短期內出現趨勢性反轉。「儘管近期波動令市場質疑金價是否已經觸頂，但我們認爲這輪上漲尚未成熟到會很快逆轉。」

金價從上月接近5600美元的紀錄高位快速回落，令部分投資者擔心會重演1980年與2011年那種「衝頂後急跌」的週期。但ANZ強調，當前市場環境已明顯不同：黃金下方支撐更牢固，關鍵在於美聯儲今年至少兩次降息的預期仍在，而通脹降溫也令市場開始計入年底前出現第三次降息的可能性。

在利率路徑上，ANZ預計美聯儲將分別在3月與6月各降息25個基點，這將推動實際利率繼續下行，進而支撐資金流入黃金。與此同時，地緣與經濟不確定性或將持續，特朗普仍可能繼續以關稅作爲政策威脅，市場注意力正在轉向關稅對經濟與通脹的潛在影響，但相關衝擊尚未充分體現在數據中。加之市場對未來美聯儲信譽仍存疑慮，這種組合將進一步強化投資者對黃金等實物資產的配置需求。

ANZ進一步指出，黃金不僅受益於美國貨幣政策，更是對全球金融市場不確定性的「終極保險」。該行認爲，在美國國債吸引力下降的背景下，黃金的防禦屬性更突出；而問題也並非僅限於美國——全球債務水平上升，使包括日本國債在內的全球債券資產整體吸引力同步受壓。

ANZ在報告中稱，全球金融體系正在發生結構性變化：曾被視爲全球最大無風險資產、並構成利率與可交易工具基石的美國國債，正面臨信任層面的挑戰。債務飆升、對美聯儲獨立性的擔憂、以及制裁風險上升等因素，正在改變其「無風險錨」的地位。投資者因此要求長期美債提供更高風險溢價，這在長短端利差擴大中已有體現。

在該行看來，黃金在這一過程中扮演「過渡資產」的角色：當傳統錨定資產承壓時，黃金能提供穩定性與分散化價值。因此，戰略性配置黃金仍具現實意義，至少要等到地緣局勢趨穩、美國結構性財政問題緩解、以及美聯儲信譽恢復。但ANZ認爲這些條件短期內難以實現，因此黃金作爲價值儲藏與對衝工具的重要性依舊突出。

從需求結構看，ANZ預計央行購金需求將持續強勁並延續至2026年，但今年推動金價的「主力」將更多來自更廣泛的投資需求。該行認爲，即便在更高價格水平下，投資者仍有顯著空間把資金輪動至黃金ETF。

ANZ預計黃金ETF資金流入將延續，總持倉今年可能突破4800噸。除西方市場仍是ETF需求的重要支撐外，新興市場的增量更值得關注，尤其是中國與印度。報告指出，這些地區當前佔全球黃金ETF持倉的比例約爲10%，未來仍存在進一步提升的空間。

ANZ同時提示，其預測面臨的上行風險在於：一旦地緣或政治風險惡化，資金從股票與債券向黃金輪動的力度可能超預期。報告指出，黃金ETF資產管理規模佔股債總持倉的比例不足3%，這意味着哪怕只是輕微的組合調整，也可能對金價產生「放大式」的正向推動。

白銀方面，ANZ同樣維持偏多觀點，但認爲由於波動性更高，白銀今年不太可能跑贏黃金。該行預計白銀走勢仍將以金價爲錨，投資需求提供上行空間，但隨着工業需求對高價格作出反應、以及投資者情緒趨謹慎，白銀相對黃金的超額表現可能正在接近尾聲，未來交易區間也可能更寬。