財報解讀丨勢頭強勁，Meta成AI大贏家？

Meta表明，面對任何放緩，他們都會處於有利地位。

Meta(NASDAQ:META)的股價在最近公佈財報後小幅上漲。該公司在電話會議上證實了他們正在利用人工智慧來提高多個領域的績效，以緩解投資者的擔憂。人們擔心根據最近的就業數據，美國經濟衰退可能迫在眉睫。

在Meta內部，該公司正在使用人工智慧來優化客戶的廣告支出，同時提高用戶對該平台的參與度，這兩項操作都將在強勁的長期趨勢中提高關鍵指標，從而抵禦任何廣告市場衰退。

在電話會議中，該公司突出強調的一項突出功能是MetaLattice廣告排名架構，該架構使用先進的人工智慧演算法來改善廣告定位。 Meta的管理層表示，這種人工智慧驅動的方法讓這家社群媒體巨頭能夠大幅提高每條廣告的平均價格，即使在美國經濟放緩的情況下也是如此。

第二季財報中的幾乎每項指標都比分析師個人預期的要好。到目前為止，該公司的指引隱含成長也遠高於華爾街的預期。 Meta公佈的每股收益為5.16美元，比分析師預期高出0.38美元。推動這一成長的是390.7億美元的強勁收入，年增22.10%，超出預期7.6088億美元。

展望未來，Meta的強勁成長勢頭可望持續。管理階層對第三季的營收預期在385億美元至410億美元之間，這意味著成長率最高將超過20%，遠高於市場預期的15.67%的年成長率，而這一預期是在收益下降後立即做出的。

Meta的AI能力不僅限於廣告優化。這家社群媒體巨頭推出了Llama3.1，被許多人認為是目前最好的AI模型，證明了他們在這個競爭激烈的市場中的強勢地位。據Meta寫道：[這種新模型將能夠]激發新的應用程式和建模範式，包括合成資料生成，以實現小型模型的改進和訓練，以及模型提煉——這是開源中從未實現過的如此規模的功能。

Meta近乎無縫地整合了人工智慧來優化廣告支出並提高用戶參與度，它是本財報季的人工智慧贏家。

在7月31日Meta發布獲利報告後，股價最初出現上漲，但之後因更廣泛的市場狀況而略有降溫。即便如此，上個季度對Meta來說是一個轉折點，因為它表明他們在人工智慧競賽中遙遙領先。本季展示了Meta在人工智慧領域的實際領導地位。儘管華爾街越來越質疑大型科技公司在人工智慧方面的支出，但Meta似乎在這方面已經做好了準備。

Meta的第二季財報取得了出色的成績。該公司報告的每股收益為5.16美元，大大超出了市場普遍預期的4.78美元0.38美元。

本季的營收也呈現類似的趨勢，達到390.7億美元。這一數字超出預期7.6088億美元，年增22.10%。這令人印象深刻的營收和每股盈餘表現是由先前提到的Meta增強的廣告定位功能共同推動的。 Meta能夠提高平均廣告價格，根據第二季的指標，這已被證明是成功的。

再次談到指引，Meta對第三季的指引令人鼓舞。在財報電話會議上，該公司預計營收在385億美元至410億美元之間，顯示可能比上年的341.5億美元成長約20%。從歷史上看，Meta經常低估其財務前景。我們可以看到收入超過410億美元，這意味著下半年的成長將持續強勁。

這份報告的關鍵還在於，Meta也展示了嚴格的資本支出管理，報告本季資本支出為85億美元。與過去兩週報告的其他大型科技公司一樣，這一數字主要用於對人工智慧基礎設施和資料中心的投資，這對於支持公司的人工智慧成長和保持其在數位廣告市場的競爭優勢至關重要。然而，與微軟等一些同行不同，Meta能夠在控制資本支出的同時仍在大力投資人工智慧技術，這確實為公司未來的成長做好了準備。

執行長馬克祖克柏談到了人工智慧將如何開始發揮作用並帶來好處，他說：

人工智能还将以一些令人兴奋的方式显著改进我们为广告商提供的服务。过去，广告商会带着他们想要接触的特定受众来找我们，比如某个年龄段、某个地区或某个兴趣。最终，我们的广告系统能够比广告商自己更好地预测谁会感兴趣-第二季度财报电话会议。

Meta的財務長SusanLi也談到了這一點，並繼續說道：

我們也讓廣告客戶更輕鬆地最大限度地提高廣告效果，並透過我們的Advantage+解決方案套件實現更多廣告系列設定的自動化。我們看到這些工具繼續帶來效果提升，今年進行的一項研究表明，美國廣告客戶在採用Advantage+購物廣告系列後，廣告支出回報率提高了22%-第二季度財報電話會議。

其中，她也討論了目前正在進行的一個成功的廣告項目：

……為此，我想說，我們對我們在商店廣告方面的投資感到非常滿意。商店廣告收入較去年同期成長強勁。我們看到商店廣告為廣告商帶來了增量效果，並且與我們的其他一些產品（如Advantage+購物）結合使用效果也很好-Q2收益電話會議。

人工智慧顯然正在幫助Meta及其廣告商提高廣告效率。隨著創新透過其廣告投放網路傳播，收入應該會開始呈指數級增長。廣告收入已經在增加，如下所示。這在很大程度上推動了超出預期的指引。

隨著整體廣告收入的增加，每用戶收入也會增加。

考慮到Meta的家庭每日活躍人數在過去兩年中一直在穩步增長，這一指標的增長對於Meta來說非常有希望。

最近的市場壓力讓投資人相信美國可能很快就會陷入衰退，高盛將12個月衰退的可能性上調至25%。 Meta表明，面對任何放緩，他們都會處於有利地位。

儘管Meta的第二季業績令人印象深刻，超出預期，但該公司仍被市場低估。 Meta的預期非GAAP本益比反映出與同業相比具有吸引力，尤其是在將本益比與PEG比率進行比較時。預期本益比為23.37，而產業中位數為16.76。雖然這個溢價看起來很高，但考慮到該公司被低估的預期PEG比率，它實際上並不高。

深入研究Meta的預期PEG比率，該比率為1.21，明顯低於行業中位數1.33。我認為這確實表明市場預計部分預期EPS成長不會實現，這將使PEG比率上升至行業中位數。考慮到我們對他們推動AI的了解，這似乎完全是誤導。更可能的結果是股價上漲以縮小這一差距。

在分析師的獲利預測中估計如果該PEG收斂到產業中位數，則上漲潛力為22.41%。然而，鑑於Meta的預期EPS攤薄成長現在預計將比行業中位數高出422.93%，其上漲潛力應比行業中位數高出20%（這意味著其新PEG比率應達到1.60左右）。從這裡開始，這代表著額外的31.9%的上漲空間。

儘管市場在收益公佈後的反應相對平淡，但Meta仍然是值得買入的股票，這得益於其先進的AI整合、出色的財務表現以及提高廣告效果和用戶參與度的關鍵舉措。第二季財報確實凸顯了Meta超越市場預期、維持強勁成長和有效管理資本支出的能力（它們沒有像其他大型科技公司那樣嚇壞市場）。儘管面臨持續的法律挑戰，但Meta的主動措施加上其強大的財務基礎，這意味著公司有更大的發展空間。

作者|Noah's Arc Capital Management

編譯|華爾街大事件