逆風之下,家得寶該如何破局?

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儘管利率仍處於高位,通膨仍保持堅挺


說到複利的力量,沒有比家得寶(NYSE:HD)更好的例子了。多年來,家得寶一直是複利的寵兒,他們不僅實現了穩定的股息成長,而且還實現了巨大的股價升值。然而,在過去幾年中,家得寶股票的表現遠遠落後於標準普爾500指數(SPY)。


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從上面的業績圖可以看出,在過去三年的大部分時間裡,家得寶的表現實際上都優於標準普爾500指數,但直到最近,兩者的角色才發生轉換,這可能表明這家家居裝飾巨頭的股票可能以折扣價交易。


隨著通貨膨脹和高利率最終產生影響,美國消費者的消費能力不斷下降,這已不是什麼秘密。消費者的消費能力,尤其是可自由支配的消費能力正在枯竭。我們看到星巴克和麥當勞等公司的消費者出現了反感,他們表示,在經歷了多年極高的通膨之後,消費者終於在花錢方式上變得更加挑剔了。


在最新的CPI報告中,儘管利率仍處於高位,但通膨仍保持堅挺。2024年5月的CPI報告顯示,年增3.3%,不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI較去年上漲3.4%。聯準會的目標是將這些數字降至接近2%,這意味著它們仍有很大改進空間。


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就零售銷售而言,剛發布的5月報告顯示零售銷售成長了0.1%,低於預期的年增0.2%。如果排除汽車銷售,零售銷售實際上會下降。


考慮到所有這些因素,美國消費者顯然在花錢方面更加謹慎,家居裝修項目已退居次要地位,尤其是在2020年和2021年期間,許多人長期在家工作,這在今天已成為常態,家居裝修項目因此出現了繁榮景象。


對於像家得寶和其最接近的競爭對手Lowe's這樣的家居裝飾店來說,這兩家公司都嚴重依賴春季銷售旺季,因為消費者往往會加強他們現有房屋的景觀美化,或者他們可能剛買了新房子並想增加景觀美化。無論如何,花園類產品在一年中的這個時候都很重要。


然而,當我們細分5月份的零售銷售報告時,建築材料和花園行業的銷售額比去年同期下降了4.3%,是報告中表現最弱的類別之一。


從另一個角度來看,美國房屋建築商信心五月六個月來首次減弱,顯示更高的利率正在對房屋銷售造成壓力。


5月份,NAHB房地產市場指數意外跌至45,為1月以來的最低水準。該指數低於所有已發布的分析師預測值。


家得寶更迎合專業消費者,而不是DIY消費者,但目前美國消費者的疲軟和建築商的信心不足,對這家家裝巨頭來說並不是好兆頭。


在該公司最新的財報中,家得寶報告同店銷售額下降2.8%,美國同店銷售額下降3.2%。營收低於分析師預期,364億美元,年減2.4%。


管理層重申了他們的指導方針,即預計全年總銷售額僅增長1%,同店銷售額下降1%,這表明管理層對2024年美國消費者的前景也不太樂觀。


因此,投資家得寶股票並沒有什麼好處。但是,作為一名長期投資者,如果股價極低,那麼對於那些願意等待的人來說,這可能是一個絕佳的切入點。


分析師對今年的每股盈餘成長預期並不高,但預計未來兩年每股收益將每年成長6-7%。


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根據今年的指導價,目前股價為22.8倍,明年本益比為21.5倍。出於可比性考慮,過去五年來,股價平均本益比為22.7倍。考慮到這一點,家得寶的股價並沒有什麼折扣。


從企業價值與EBITDA的角度來看,股票交易價格為16.1倍,遠高於其5年平均值14.9倍。


正如在開始時提到的那樣,家得寶一直是複合成長率的寵兒,這在一定程度上不僅與該公司支付的穩定股息有關,還與該公司以穩定的速度增加股息的能力有關。


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家得寶股票目前的股息殖利率為2.6%,五年股息成長率接近13%。該公司已連續14年增加股息,並且持續增加。


複利的力量讓你每年都能獲得股息收入,並將其再投資,為你的投資增加更多股份。如果一家公司持續增加股息,你現在不僅擁有更多股份,而且由於他們每年支付更高的股息,你的股息收入每年也會以更快的速度成長。從長遠來看,這是一個強大的過程。


家得寶是一家出色的公司,而且經營得非常好,但當前的環境對這家家居裝修巨頭來說並不是一個好兆頭。


儘管他們繼續支付不斷增長的股息,但考慮到消費疲軟和美國經濟放緩,估值看起來並不便宜。自由支配支出是家得寶的關鍵,但近幾個月來情況惡化。


作者|Mark Roussin

編譯|華爾街大事件

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