逆風之下，家得寶該如何破局？

儘管利率仍處於高位，通膨仍保持堅挺。

說到複利的力量，沒有比家得寶(NYSE:HD)更好的例子了。多年來，家得寶一直是複利的寵兒，他們不僅實現了穩定的股息成長，而且還實現了巨大的股價升值。然而，在過去幾年中，家得寶股票的表現遠遠落後於標準普爾500指數(SPY)。

從上面的業績圖可以看出，在過去三年的大部分時間裡，家得寶的表現實際上都優於標準普爾500指數，但直到最近，兩者的角色才發生轉換，這可能表明這家家居裝飾巨頭的股票可能以折扣價交易。

隨著通貨膨脹和高利率最終產生影響，美國消費者的消費能力不斷下降，這已不是什麼秘密。消費者的消費能力，尤其是可自由支配的消費能力正在枯竭。我們看到星巴克和麥當勞等公司的消費者出現了反感，他們表示，在經歷了多年極高的通膨之後，消費者終於在花錢方式上變得更加挑剔了。

在最新的CPI報告中，儘管利率仍處於高位，但通膨仍保持堅挺。2024年5月的CPI報告顯示，年增3.3%，不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI較去年上漲3.4%。聯準會的目標是將這些數字降至接近2%，這意味著它們仍有很大改進空間。

就零售銷售而言，剛發布的5月報告顯示零售銷售成長了0.1%，低於預期的年增0.2%。如果排除汽車銷售，零售銷售實際上會下降。

考慮到所有這些因素，美國消費者顯然在花錢方面更加謹慎，家居裝修項目已退居次要地位，尤其是在2020年和2021年期間，許多人長期在家工作，這在今天已成為常態，家居裝修項目因此出現了繁榮景象。

對於像家得寶和其最接近的競爭對手Lowe's這樣的家居裝飾店來說，這兩家公司都嚴重依賴春季銷售旺季，因為消費者往往會加強他們現有房屋的景觀美化，或者他們可能剛買了新房子並想增加景觀美化。無論如何，花園類產品在一年中的這個時候都很重要。

然而，當我們細分5月份的零售銷售報告時，建築材料和花園行業的銷售額比去年同期下降了4.3%，是報告中表現最弱的類別之一。

從另一個角度來看，美國房屋建築商信心五月六個月來首次減弱，顯示更高的利率正在對房屋銷售造成壓力。

5月份，NAHB房地產市場指數意外跌至45，為1月以來的最低水準。該指數低於所有已發布的分析師預測值。

家得寶更迎合專業消費者，而不是DIY消費者，但目前美國消費者的疲軟和建築商的信心不足，對這家家裝巨頭來說並不是好兆頭。

在該公司最新的財報中，家得寶報告同店銷售額下降2.8%，美國同店銷售額下降3.2%。營收低於分析師預期，364億美元，年減2.4%。

管理層重申了他們的指導方針，即預計全年總銷售額僅增長1%，同店銷售額下降1%，這表明管理層對2024年美國消費者的前景也不太樂觀。

因此，投資家得寶股票並沒有什麼好處。但是，作為一名長期投資者，如果股價極低，那麼對於那些願意等待的人來說，這可能是一個絕佳的切入點。

分析師對今年的每股盈餘成長預期並不高，但預計未來兩年每股收益將每年成長6-7%。

根據今年的指導價，目前股價為22.8倍，明年本益比為21.5倍。出於可比性考慮，過去五年來，股價平均本益比為22.7倍。考慮到這一點，家得寶的股價並沒有什麼折扣。

從企業價值與EBITDA的角度來看，股票交易價格為16.1倍，遠高於其5年平均值14.9倍。

正如在開始時提到的那樣，家得寶一直是複合成長率的寵兒，這在一定程度上不僅與該公司支付的穩定股息有關，還與該公司以穩定的速度增加股息的能力有關。

家得寶股票目前的股息殖利率為2.6%，五年股息成長率接近13%。該公司已連續14年增加股息，並且持續增加。

複利的力量讓你每年都能獲得股息收入，並將其再投資，為你的投資增加更多股份。如果一家公司持續增加股息，你現在不僅擁有更多股份，而且由於他們每年支付更高的股息，你的股息收入每年也會以更快的速度成長。從長遠來看，這是一個強大的過程。

家得寶是一家出色的公司，而且經營得非常好，但當前的環境對這家家居裝修巨頭來說並不是一個好兆頭。

儘管他們繼續支付不斷增長的股息，但考慮到消費疲軟和美國經濟放緩，估值看起來並不便宜。自由支配支出是家得寶的關鍵，但近幾個月來情況惡化。

作者|Mark Roussin

編譯|華爾街大事件