鮑威爾年會表態鷹派，聯準會再升息概率上升【每周更新】

上週（8/21-8/25），美股表現分化，道瓊斯指數跌0.45%，標普500指數漲0.82%，納斯達克100指數漲1.68%。歐股普漲，歐洲STOXX 600指數漲0.66%。

【圖源：MacroMicro 日期2023/8/21-2023/8/25】

【圖源：MacroMicro 日期2023/1/1-2023/8/25】

8月25日，聯準會主席鮑威爾在Jackson Hole年會發表講話，稱如果適宜，聯準會準備繼續升息，並維持利率在高位。他警告通膨依舊過高、還有很長路要走，2%仍為通膨目標不變。

鮑威爾暗示要控制住通膨必須犧牲經濟和就業市場，但今年以來GDP增速超預期，勞動力市場需求仍然過高，這些跡象會帶來更高的潛在通膨壓力以及更加緊縮的貨幣政策。

整體來說，鮑威爾講話釋放的信號偏向鷹派。根據芝商所聯準會觀察工具顯示，市場對年內再次升息的預期重新升溫，11月升息25個基點的概率為47.9%，比上週提升了15%。不過9月不升息的概率仍高達80.5%。

【圖源：CME】

鮑威爾講話結束後，美股全線下跌，隨後又收復跌幅轉漲。兩年期美債收益率上漲並再創日高，上逼5.10%；10年期美債收益率同樣升破4.28%創日高。

Mitrade分析師：

美債收益率的持續上行，反映年內最少還有一次升息。關注本週7月PCE通膨數據和8月非農數據，若數據超預期，將提升聯準會9月升息概率，進而打擊美股。

繼本月初穆迪下調美國10家中小型銀行信用評級後，8月22日標普也下調了多家美國地區銀行的評級。

美國銀行業，特別是中小銀行普遍面臨著存款外流及成本上升、資產負債管理風險、以及商業房地產敞口的挑戰，雖然聯準會推出了包括BTFP在內的流動性工具緩解銀行的壓力，但情況並未得到根本性的改善。

自8月初評級下調以來，美國銀行股便連續下跌，過去一個月KBW銀行指數累計下跌超10%，年初至今的跌幅更是達到21.1%，從股價表現來看，美國銀行業遠未從3月的銀行危機中恢復過來。

【圖源：TradingView；KBW銀行指數（BKX）走勢】

富國銀行的策略師們表示，在市場越來越擔心美國銀行業的穩定性和債務水平不斷上升之際，逾期還款的增加給中小銀行帶來了更大壓力。當下美國信用卡的逾期付款率正在上升，這可能是美國經濟即將進入困難時期的一個警告信號。

Mitrade分析師：

從惠譽下調美國信用評級，到穆迪和標普接連下調美國銀行評級，反映隨著聯準會不斷升息，金融風險也在不斷累積。要解決銀行的根本問題，最終辦法還是期待聯準會降息。但目前美國通膨還未達到目標水平，利率“更高、更久”的局面難以改變，因此我們仍要警惕3月銀行危機情景的再現。

8月23日美股盤後，輝達公佈了遠超預期的財報。財報顯示，輝達二季度營收135.07億美元，同比增長101%。 AI芯片所在數據中心業務同環比均翻倍激增，較預期高近30%。

但輝達的財報併未顯著提振股市，周四輝達僅收漲0.1%，納斯達克100指數跌2.19%。有關AI概念股還是否有上漲的空間的討論正在愈演愈烈。

看漲人士表示，輝達證實了AI未來上漲的合理性，這並非科技泡沫重現。有跡象表明，微軟等互聯網公司正在尋找利用AI技術來推進自身業務的方法。

但看空人士認為，截至目前除了輝達，還沒有科技公司從AI中賺到大錢。隨著投資者意識到生成式AI效果不佳且缺少“殺手級”商業應用，我們可能會看到估值出現“大規模、令人痛苦的調整”的可能性。

【圖源：MacroMicro 】

Mitrade分析師：

近期美債收益率上升的擔憂蓋過了圍繞AI的熱情，因美債收益率的上升對科技股估值不利。隨著利率處於高位更長時間，AI概念對美股的提振將越來越弱，科技股料將陷入震盪走勢。