Q1財報季發力，科技股盈利力壓Fed降息，又到選股時刻？

投資慧眼Insights - 儘管地緣政治衝突、通膨粘性削減聯準會預期等宏觀逆風仍在，但科技股在第一季財報季中的亮眼盈利表現支撐了市場風險偏好和美股前景。

過去一週，特斯拉、Meta、谷歌和微軟這科技「四巨頭」發佈了2024年第一季財報。儘管業績表現和績後股票價格各有參差，但整體上可以看到，投資人當前十分關心科技企業「AI貨幣化能力」和如何安排未來支出。

彭博社數據顯示，截至本週結束（4月26日週五當週），在已發佈報告的近230家標普500指數公司中，約81%公司實現業績出人意料上漲。如果保持在當前水平，這將超過約75%的10年均值。

實際上，本季美股投資週期與去年Q4的敘事類似，都圍繞著AI、通膨粘性和企業利潤率的探討。但與之有差別的是，第一季中東地緣政治衝突和聯準會降息前景持續減弱導致了標普500指數在本月跌近3%。

今年以來，美國通膨持續反彈，前三個月的CPI指數均超市場預期，逐步擊退市場對於聯準會的降息前景，從年初最樂觀的預計6或7次降息削減至僅1次降息。利率期貨市場顯示，當前投資人預計Fed最早於9月開始降息一碼，概率為43.8%。

在這種背景下，美國企業的財報，尤其是大型科技股的盈利表現為市場提供了重要支撐。

料未來板塊不同步，又到選股時刻

Global X投資策略主管Scott Helfstein表示，「在對企業盈利的預期很高的時候，我們已經接受了聯準會不會進行7次降息的事實，這兩件事在一起重新引發了我們應該以多大程度的樂觀態度看待市場走勢的探討。」

當前，市場的共識是預計股市各版塊的走勢將有所分化，現在到了「選股時刻」，從市場中挑選贏家和輸家。據彭博社數據，分析師預計通訊服務和資訊科技領域的美股盈利將繼續成長，但能源和材料板塊的每股盈利將萎縮。

數據顯示，儘管標普500指數的50家最大成分股之間隱含相關性近幾個月有所上升，但這種上揚幾乎是從曆史低點開始反彈的。

ZCM高級投資組合經歷Don Nesbitt表示，「當相關性很高時，主動管理就非常困難。對於選股者來說，低相關性才是他們想要的。」

通膨頑固，警惕PPI物價侵蝕企業盈利

有報道稱，最近幾個季度，消費者CPI物價指數成長速度快於生產者PPI指數，這有助於標普500指數公司利潤率的復甦，同時企業削減成本的舉措也有助於提高利潤。

數據顯示，華爾街目前預計標普500指數公司的第一季利潤率為14%，高於2020年初的12%以下，並預計未來幾季還會改善。

不過，彭博BI股票策略團隊指出，生產者物價上漲可能會削弱利潤率的成長。BI分析師Gina Martin Adams表示，「密切關註利潤。過去一年我們看到了穩定的跡象，但現在大宗商品價格上漲正在侵蝕某些行業的利潤率改善，這並不是分析師所預期的。」

截止撰稿（28日），基準WTI原油價格交投在83.81美元/桶，近三個月上漲6.97%，2024年迄今上漲17.31%。銅價格近日突破10000美元/公噸，今年以來大漲超16%。