聯準會升息如何影響美股？聯準會升息影響邏輯詳解

TradingKey - 9 月聯準會利率決議公布後，美股應聲下跌，那麼為什麼聯準會升息會導致美股下跌？

9 月 16 日，聯準會將聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 3.75%—4.00%，這是三年多以來首次升息，12 名 FOMC 投票委員一致支持此次決定。聯準會表示，美國經濟仍以穩健速度成長，但通膨依然偏高，因此需要透過提高利率推動通膨進一步回落。

更重要的是，聯準會 9 月點陣圖將 2026 年底聯邦基金利率預測中值由 6 月的 3.8% 上調至 4.1%，意謂著多數官員認為年內仍需要進一步緊縮貨幣政策。

消息公布後，美股由漲轉跌。道瓊指數收跌 1.21%，標普 500 指數下跌 0.45%，那斯達克指數微跌 0.01%；美國 2 年期公債殖利率上升 7.5 個基點至 4.738%，10 年期美債殖利率升至 5% 左右。

為什麼聯準會升息會導致美股下跌？

聯準會升息並不是直接讓股票價格下跌，而是透過估值、企業融資成本、經濟需求以及資產之間的收益率競爭影響美股。

其中最直接的影響來自股票估值。股票價格本質上反映投資人對企業未來現金流的預期。由於未來賺到的 1 美元並不等同於今天的 1 美元，投資人需要利用一定的折現率計算企業未來利潤今天值多少錢。

當聯準會升息，美國公債殖利率通常隨之上漲，市場的無風險收益率提高，股票估值使用的折現率也會上升。同樣一家企業，即使未來獲利預期完全不變，在更高的利率環境下，其未來現金流對應的現值也會下降。

這也是為什麼高估值成長股和科技股通常對利率特別敏感。例如輝達 (NVDA)、微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN) 等公司，投資人買入股票時很大程度上是在為未來多年獲利成長支付價格。當長期利率上升時，遠期利潤被折現後的價值下降，其估值就可能受到壓力。

美債殖利率上漲，為什麼會讓股票吸引力下降？

假設美國 10 年期公債殖利率只有 2%，投資人如果希望獲得更高報酬，可能更願意投資股票。

但如果 10 年期美債殖利率升至 5%，情況就會改變。

美國公債通常被視為金融市場重要的無風險殖利率基準。當無風險資產本身已經能夠提供較高報酬時，一部分資金可能降低股票配置，轉向債券。

因此，高利率對美股形成了雙重壓力：

一方面提高股票的估值折現率，另一方面提高債券相對於股票的吸引力。

9 月 FOMC 後 10 年期美債殖利率重新升至 5% 左右，因此標普 500 與道瓊指數同步承壓。

升息還會增加企業融資成本

對企業來說，企業營運並不完全依賴自有資金。興建工廠、擴建資料中心、併購競爭對手甚至買回股票，都可能需要銀行貸款或是發行債券。

當聯準會升息後，整個金融體系的資金成本通常隨之上升。假設一家企業過去發行債券只需要支付 4% 的利息，高利率環境下融資成本可能提高到 5% 甚至更高。利息支出增加後，企業淨利與自由現金流就可能受到擠壓。對於房地產、汽車、高負債企業以及需要持續融資的成長型公司，這種影響往往更加明顯。

近年來大型科技公司為了建置 AI 資料中心投入大量資本。如果長期美債殖利率維持在較高水準，融資成本與資本回報率也會成為投資人判斷 AI 資本支出的重要變數。

升息還可能降低消費和企業投資

聯準會提高利率不僅影響華爾街，也會影響一般消費者。

房貸、車貸、信用卡以及企業貸款利率都可能受到政策利率變動影響。

當消費者每個月需要支付更多利息時，可用於購物、旅遊、買車等其他消費的資金就可能減少。

企業面對更高融資成本時，也可能推遲擴建工廠、徵才或其他投資計畫。

如果消費與企業資本支出放緩，最終就可能傳導至上市公司的營收與獲利。

因此，聯準會升息對股票的影響並不只有「估值下降」，還可能進一步改變企業未來的獲利成長速度。

哪些美股對升息最敏感？

不同類股受到升息影響的程度並不相同。