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川普關稅政策繼續調整，標普500指數回補缺口！
隨著川普政府對其關稅政策的調整及美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）對外宣傳首個貿易協議達成，步入技術性熊市的美股市場自4月9日對等關稅實施以來逐步復蘇。標普500指數自低位累計反彈超15%，收復5500點水準及回補4月2日缺口5571點。
據最新消息顯示，川普簽署行政命令以緩解汽車關稅影響。進口汽車將免徵鋼鋁關稅，以避免徵收重疊關稅產生的累積效應。另外，凡在美國本土製造並銷售的車輛均可在未來進口過程中，按第一年建議零售價的15%、第二年10%從25%的關稅中抵扣。相關官員表示，兩年期限是根據產業回饋認為足夠企業將供應鏈轉回美國所設。
與此同時，最新民意調查結果顯示，川普的執政百日支持率為39%。這一數字比今年2月份下降了六個百分點，而且創下近80年來美國歷任總統的最低執政百日支持率。
支持率下降及稍早前美債流動性危機或意味美國政府在其關稅政策上正處於邊際轉好之中。然而隨著標普500指數回補缺口，投資者的疑問是後市還有多少上行空間？
美國經濟衰退預期日漸升溫，聯准會不降息或才是最大利好
美國軟數據的疲軟令市場對美國經濟衰退預期急劇升溫，然而硬數據卻仍未反映出關稅的影響而保持穩健，這導致聯准會在通脹尚未回到目標水準情況下不敢輕舉妄動。
週二（4月29日）公佈的美國勞工部職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）顯示，3月職位空缺719.2萬個，為半年新低，不及市場預期，較上月756.8萬個顯著回落。顯示出經濟不確定性加劇背景下，勞動力需求趨於疲軟。當前JOLTS職位空缺水準已接近2020年時水準。
另外，美國諮商會（Conference Board）消費信心指數4月初值86，連跌5個月，創2020年5月以來最低。預期指數初值54.4，為13年半低位，遠低於傳統經濟衰退指標水準80。
美國最新公佈的就業和消費信心數據疲軟，暗示美國經濟衰退風險仍在加劇，油價、美債殖利率、美元齊跌反映的正是市場對衰退的預期，這意味只要中美貿易格局衝突持續，市場將繼續數據中尋找有關衰退的證據，這一趨勢預計在短期或難以扭轉。
不過，對於美股而言，筆者認為聯准會不降息才是當前最大的利好，在通脹將因關稅而必然出現上漲情況下，降息無疑將印證投資者關於衰退的猜想，同時聯准會已無法像疫情般一次性將利率大幅下降。
綜上所述，美股後市將取決於經濟數據尤其是勞動力市場數據的表現，但更重要的是，聯准會是否仍將控制通脹視為其首要目標，真正的風險或在於聯准會政策方向轉變的暗示。
標普500指數技術分析：震盪上行格局
標普500指數日線圖：
圖片來源於：tradingview
標普500指數目前維持震盪上行格局，而近日突破4月9日大幅反彈近10%高點後出現連續三日上漲，反映市場的看漲情緒逐步濃厚，預計標普500指數有望依賴5500點進一步反彈，上方關注5678點及5880點水準阻力。下一個關鍵節點位於5月9日前後。
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