漲瘋了！「A+H」氫能源概念股大漲，億華通最高漲幅達72%

4月17日，億華通（02402.HK）(688339.SH)A股及港股股價均迎來大漲，A股股價尾盤錄得漲停，H股股價漲勢更為雷厲，一度高見50港元/股，較昨日收盤價29.05港元，增幅達72.1%，創上市以來新高。截至收盤，港股億華通收漲17.38%，報34.1港元/股。

消息面上，四川省研究進一步推動綠氫全產業鏈發展及推廣應用工作會議16日召開。會上，四川省交通運輸廳相關負責人表示，下一步將積極挖掘政策空間，探索氫能源汽車通行高速公路費用全免，將對氫能產業採取超常規最大力度支持。

有分析人士指出，若上述政策能成功落地，四川將成為繼山東之後，又一個實行對氫能源車高速免費的省份，這也讓市場對政策進一步擴散的預期加強。

或受此利好提振，在二級市場，包括億華通、京城機電股份（00187.HK）（600860.SH）、上海電氣（02727.HK）（601727.SH）、東方電氣（01072.HK）（600875.SH）等「A+H」氫能源概念股集體大漲。其中，截至收盤，A股京城機電股份、億華通股價雙雙漲停，上海電氣收漲2.49%，東方電氣收漲5.19%；H股京城機電股份漲13.17%、上海電氣漲10.19%、東方電氣漲8.3%。

氫能作為我國戰略性新興產業和未來產業重點發展方向，今年以來，上至國家，下至地方，氫能源相關利好政策不斷。

在今年的《政府工作報告》中，氫能作為前沿新興產業首次被提及。3月22日，國家能源局印發《2024年能源工作指導意見》，明確提出了要加快編制推動氫能產業高質量發展的相關政策，有序推進氫能技術創新與產業發展，穩步開展氫能試點示範，重點發展可再生能源制氫，拓展氫能應用場景。

地方層面，相關政策加速跟進。在今年2月底，山東省宣告，從3月1日起，對氫能源車免徵高速公路通行費（試行期2年），成為全國首個實行對氫能源車高速免費的省份。在年初的地方兩會上，據氫能聯盟研究院統計，31個省級行政區有22個將氫能寫入政府工作報告。

在政策大力扶持下，中國氫能產業發展迅猛。中國氫能聯盟預計，至2025年，我國氫能產業產值將達到1萬億元。2050年氫能在我國終端能源體系中佔比超過10%，產業鏈年產值達到12萬億元。

目前，我國氫能產業鏈已初具雛形，大體分為制氫、儲運加氫、燃料電池以及終端應用（工業、交通、儲能、電力等）三大關鍵環節。

而在氫能產業推廣應用過程中，各地方均以燃料電池汽車為代表的交通領域為突破口，預計將率先實現大規模推廣，進而帶動整個產業鏈發展。

據中汽協數據顯示，今年一季度，全國燃料電池車產銷總量處於歷史最高水平，產銷總量均接近1000輛，同比分别增長33.4%和14.7%。

更可喜的，今年燃料電池車招標量也突飛猛進。據氫雲鏈數據庫顯示，繼一季度燃料電池車招標量超去年全年總量後，4月燃料電池車招標再放量，年内國内各類燃料電池車招標總量已達近5000輛。結合上述數據，今年燃料電池車投放有望進一步加速。

中信建投證券最近研報指出，進入4月份，影響氫能產業相關上市公司股價的關鍵因素將從政策預期轉向基本面的實際訂單、中標及銷量數據能否超預期。預計4月起，氫能產業鏈的基本面數據將迎來較大邊際變化。

鑒於此，在資本市場，年初以來，氫能源概念已被炒作了幾波，而億華通作為燃料電池龍頭，其發展前景自然最受投資者青睐。

作為一家專注於燃料電池系統制造的企業，億華通近90%的收入來自於燃料電池系統業務，被業界稱為氫能領域的「寧德時代」。

據調研數據顯示，2023，中國氫燃料電池汽車累計實銷7760輛，同比增長55%，其中億華通累計配套1631輛，佔比21%，位居第一。

不過，從業績層面看，作為行業龍頭，億華通的收入規模維持穩定增長，但其虧損額度卻在逐年擴大，2020年至2023年，歸母淨虧損分别為36.6萬元、1.62億元、1.67億元及2.43億元。

客觀來講，這樣的業績很糟糕，但也在意料之中。畢竟燃料電池行業還處於產業化初期階段，需要不斷加大投入。且相較於主流技術鋰電池，氫能源汽車的佔比幾乎可以忽略不計。由於缺乏規模經濟效應，虧損成為了一種必然趨勢，也一定程度上對估值造成了壓力。這也是過去億華通股價一直未能獲得合理價值的原因之一。