業績普遍承壓，股價卻走高，水泥行業拐點來了？

過去一年，受房地產行業周期下行，和基建工程項目放緩雙重影響，水泥建材公司的日子也不好過。整體行業呈現「需求下降、價格低位波動、企業普遍下滑或虧損」的運行特徵。

但是，步入2025年，在水泥價格上漲、行業自律與錯峰生產及政策等利好催化，低估值的水泥板塊迎來久違上漲。尤其是水泥股業績盈警頻頻之下，不少水泥龍頭股卻無視利空消息，實現逆市上漲。

那麽，水泥行業將迎來否極泰來時刻了嗎？

水泥公司業績集體承壓

近日，多家水泥公司相繼披露了2024年的成績單。不出意外，業績普遍不佳。

華潤建材科技公告預計，2024年公司實現收入230.4億元（單位人民幣，下同），同比下降9.8%；歸母淨利潤為2.1億元，同比下降67.2%。這歸咎於水泥及混凝土銷量的減少與價格的走低。

亞洲水泥(中國)利潤由盈轉虧。2024年，該公司收益減少約21%至58.85億元；歸母淨利潤虧損2.64億元，而上年同期盈利1.06億元。這主要在於水泥銷量、價格雙雙下降。

山水水泥亦業績承壓，2024年收入145.1億元，同比減少19.9%；歸母淨利潤虧損1.4億元。

業界人士表示，水泥公司困境的核心在於市場需求疲軟，房地產開發投資減少與基礎設施投資增速的放緩共同抑制了水泥市場的總體需求，加之水泥價格的下行，進一步壓縮了行業的利潤空間。

無視業績利空，水泥板塊觸底反彈

儘管去年業績普遍承壓，但近期水泥建材概念板塊卻展現出不同尋常的活力。

據富途牛牛數據，近15個交易日内，水泥概念指數累計漲幅18.21%。3月17日，建材水泥板塊繼續拉升，成為市場上漲的先鋒力量。

截至收盤，華潤建材科技（01313.HK）表現最佳，大漲8.05%；中國天瑞水泥（01252.HK）漲7.14%，中國建材（03323.HK）漲6.4%，亞洲水泥（00743.HK）漲5.37%，海螺水泥（00914.HK）漲4.69%，華新水泥（06655.HK）漲2.13%。

此輪上漲行情，或得益於水泥價格回升，及市場對水泥建材行業未來發展的樂觀預期。

中國水泥網顯示，進入3月以來，國内水泥行情延續上升態勢，東三省、長三角及河北等地相繼傳出水泥、熟料價格上調信息。

與此同時，在需求端，隨著地產與基建景氣度逐步回升，水泥市場需求將有望進一步釋放，市場信心得以提振。

2025年《政府工作報告》提出，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用於投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。同時，今年擬發行超長期特别國債1.3萬億元，比上年增加3000億元，8000億元用於支持「兩重」項目。

機構表示，宏觀政策積極導向延續，隨著財政發力、地產「止跌企穩」政策組合拳落地，基建地產鏈景氣有望回升，這對水泥行業復蘇將起到重要支撐作用。

水泥大數據研究院預測，隨著市場需求持續恢復，全國各地正積極醞釀漲價，預計近期水泥價格將持續反彈。

機構觀點：低估值+盈利回升，下行空間不大

展望後市，中金指出，預計隨著氣溫回升、資金到位及季節性因素改善，基礎設施建設實際開工量將增加，帶動水泥、鋼筋等需求跌幅收窄。該行表示，去年玻璃纖維和水泥的價格競爭激烈，去年下半年起供應端狀況改善，使價格有所回升，至今年首季以來價格一直保持相對穩定，由於基數較低，預計企業盈利將穩健增長。其中，水泥價格每年旺季期間各地都會宣佈漲價，若旺季需求恢復正常，預計水泥價格將繼續上漲。

該行看好具有潛在上漲空間、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利預測強勁的板塊和股票，建議投資者留意水泥行業的投資機會，關注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、華潤建材科技及冀東水泥，預期趁低買入將可在旺季時受益於業績改善的潛在上行。

廣發證券也表示，建材板塊當前成交額和持倉均處低位。家裝補貼、舊改、城市更新、重大工程及房地產收儲等項目，有利於行業基本面企穩，看好其投資機會。該行還稱，儘管建材行業需求仍處於低谷，但供給端如水泥協同減產提價、玻璃和玻纖減產優化，為盈利提供支撐。結構性需求仍在，二手房和存量房翻新需求支撐下零售建材韌性強，玻纖在風電和電子領域需求好，導致年後水泥、部分玻纖及零售建材價格上漲。後續需求和漲價的持續性決定板塊向上的盈利彈性，向下空間已基本不大。