飛天雲動本周大跌逾40%，曾經的元宇宙第一股怎麽了？

本周資本市場反彈火熱，不少投資者賺的盆滿缽滿，但有只個股卻逆勢下挫，還創出上市以來的新低。

2月23日，飛天雲動（06610.HK）下跌4.82%，本周累計跌幅超過40%，連續「5連陰」，目前公司報收0.79港元/股，市值僅剩14.30億港元。

公司於2022年10月份上市，頭頂港股「元宇宙第一股」的光環，頗受機構追捧，股價在短短一個月内實現翻倍。然而一年多過去，公司距離2022年的股價高點已跌去80%以上，近幾天甚至出現加速下跌，投資者紛紛「用腳投票」。

股價的疲弱或許與公司被「踢出」恒生綜合指數成份股有關。此前，飛天雲動獲納入恒生綜合指數成分股，於2023年3月13日正式生效。然而不到一年的時間，恒生指數公司卻又宣佈將公司剔除，於2024年3月4日起生效。

飛天雲動集團内公司掌中飛天成立於2008年，創立之初主營業務為遊戲研發及發行，代表作有《飙車之神》《戰地槍神》等手遊。或許是由於遊戲行業的競爭趨於白熱化，自2015年起，公司另辟蹊徑，向VR/AR内容服務轉型，2019年正式完成轉型。

2021年，元宇宙概念爆發，飛天雲動蹭上熱點，宣佈要打造元宇宙生態圈。當年10月份，公司在北京舉辦了一場「元·啓」為主題的戰略發佈會，對外發佈了「飛天元宇宙平台」。

業績方面，2022年公司實現營收為10.66億元（人民幣），較上一年度大幅增長79.1%，實現歸母淨利潤為2.37億元，同比大幅增長237.24%，上市後首份年報業績喜人。

2023年上半年，飛天雲動實現營收達5.99億元，同比增長26.6%，實現歸母淨利潤1.16億元，同比增長約41.2%。

業績咋一看還不錯，公司目前的動態市盈率僅4.88倍，為何股價仍如此疲軟，創出新低？

事實上，抛開「元宇宙」的外衣，飛天雲動其實是一家廣告營銷公司，通俗的說，就是用AR/AR形式做廣告，然後幫助其客戶投放，再根據營銷效果等監測數據向客戶收取費用，廣告業的競爭異常激烈，對於公司的成長性和競爭壁壘，資本市場較為謹慎。

目前公司的業務主要包括三塊，分别是：AR/VR營銷服務、AR/VR内容、AR/VR SaaS。其中，AR/VR營銷服務的營收佔比超過70%，前兩項業務合計營收佔比超過95%。

更重要的是，公司的「含元量」也沒那麽高。飛天雲動曾高調的表示，要利用AR/VR技術，打造了一個沉浸式的、高度開放、自由體驗的虛擬世界。但兩年多過去了，「飛天元宇宙平台」仍處於内部調試，具體對外開放的時間還不確定。

公司戰略誘人，卻缺乏相對應的產品和業績，不少投資者質疑公司「在PPT里造元宇宙」。再疊加2023年以來，AI產業風起雲湧，科技巨頭對人工智能的佈局熱情遠超過元宇宙，飛天雲動想要追逐資本的風口，想必沒那麽容易了。

不過，也有機構表示樂觀，2024年，隨著蘋果MR設備的面世，内容端的需求迎來增長期，其中，遊戲XR化或為重要趨勢，而飛天雲動此前已佈局真人互動影視遊戲，如果未來XR終端設備的滲透率能夠持續提升，公司或將在内容端「分得一杯羹」。

值得一提的是，2023年10月以來，公司頻頻獲得大股東李豔浩增持；11月份，公司還宣佈擬在公開市場回購不超過7000萬港元的股份。種種信號表明，管理層對於未來的發展似乎蠻有信心。

被剔出恒生綜合指數成份股的影響不會太久，公司的產品與服務能否經受住市場的考驗，並具有未來想象空間，才是飛天雲動股價走向的關鍵。