白銀上演「驚魂一日」：暴跌近10%後轉而大漲8%，下一步是衝向巔峯還是深淵？

FX168財經報社(北美)訊 白銀週五（2月6日）延續極端波動行情：在流動性偏薄、拋壓集中釋放的背景下，銀價盤中一度下挫近10%並逼近64美元/盎司，隨後快速反彈轉漲。與此同時，芝商所（CME）再度上調保證金要求，進一步擠壓槓桿交易者操作空間，令市場在反彈中仍面臨「被動去槓桿」引發的二次踩踏風險。

日內稍早，現貨白銀一度下探64.022美元/盎司低點，隨後快速回升，盤中回到74—76美元區域。到紐約上午時段，銀價一度上漲逾8%，至77.024美元/盎司高點。黃金在早盤迴落後同樣轉爲上漲。

（圖源：FX168）

市場波動的背景之一，是芝商所（CME Group）再度上調保證金要求。保證金是期貨交易者向交易所或清算機構繳納的資金，用於降低違約風險。當保證金要求提高時，部分交易者往往選擇削減倉位，而不是追加資金，這種被動減倉可能把快速拋售進一步放大爲更劇烈的下跌。

白銀由於市場規模更小、流動性更低，一向比黃金更容易出現劇烈價格波動。但近期行情的劇烈程度尤爲突出，被認爲是自1980年以來最爲動盪的時期之一。投機動能與更爲稀薄的場外（OTC）交易，進一步放大了波動幅度與速度。自1月29日觸及歷史新高以來，白銀累計跌幅已超過三分之一；此前一個交易日白銀暴跌20%，抹去了上月那輪強勁拉昇帶來的全部漲幅。

盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen指出，當波動性上升時，做市商往往會擴大買賣價差並減少資產負債表使用，「使流動性在最需要的時候反而最爲脆弱」。他強調，在市場秩序恢復前，「波動風險可能會自我強化」。

從更短週期看，白銀仍在承受周度級別的壓力：即便週五明顯反彈，銀價本週仍累計下跌逾12%；而上週白銀周跌幅一度達到約18%，創下2011年以來最嚴重的單週下跌。OANDA分析師Kelvin Wong表示，市場出現「一些避險資金流入」，但在前一輪暴跌陰影未散之際，謹慎情緒仍佔上風。

情緒的急轉也與宏觀消息擾動有關。週四市場顯示出風險偏好變化之快——在美國與伊朗將舉行會談的消息傳出、以及中美領導人通話釋放相對積極信號後，投資者從包括貴金屬在內的「硬資產」迅速撤離，白銀盤中一度暴跌約15%。華僑銀行（OCBC）觀點認爲，在流動性偏薄環境下，市場容易形成「自我強化的反饋循環」；IG Markets分析師Tony Sycamore則將近期走勢形容爲貴金屬劇烈波動後的「餘震」。

中國買盤降溫也是白銀難以企穩的重要因素之一。過去一週中國需求明顯走弱，國內價格相對國際基準一度轉爲貼水，劇烈波動也抑制了買家意願。上海期貨交易所未平倉合約降至逾四年來最低水平，顯示資金正在撤出、倉位被平掉。金瑞期貨分析師吳子傑表示，「多頭在止損出局，空頭在獲利了結」；同時，投資者也傾向在農曆新年長假前降低持倉，該假期將於2月16日開始。

在機構展望方面，白銀的2026年預測正在被「邊走邊修」。一項針對30位分析師與交易員的調查顯示，2026年白銀價格預測中值已上調至79.50美元/盎司，較此前預測明顯上修。但市場亦提示，推動銀價大漲的因素可能同樣快速逆轉。GoldCore首席執行官David Russell稱，機構正「經歷一代人未見的考驗」；瑞士寶盛集團（Julius Baer）分析師Carsten Menke則警告，工業與珠寶需求走弱，且在成本壓力下，太陽能板製造商可能尋求「減少對白銀的使用」。

市場動盪也波及零售投資產品。中國的國投瑞銀白銀期貨基金連續多日觸及10%日跌停，自1月26日高點以來累計跌幅超過40%。基金管理方提示，若投資者在顯著高於基金淨值的溢價水平買入份額，可能面臨「嚴重損失」。有業內人士則將此歸因於產品設計、投資者行爲與交易機制共同作用形成的「完美風暴」。

值得注意的是，更遠月合約的定價相對冷靜：2026年12月COMEX白銀期貨週五徘徊在77美元附近，較現貨略有升水，基本與上述調查均值相近，但仍顯著低於今年1月高位。市場認爲，白銀中期前景的關鍵變量仍是需求——若製造業持續降低單位用銀量，或美元維持強勢、實際利率高位延續，白銀在強制平倉潮結束後可能難以維持持續反彈。

未來幾天，關鍵數據與事件將密集登場。此前推遲公佈的美國1月非農就業報告將於2月11日發佈，1月CPI將於2月13日出爐；同時，市場也在評估凱文·沃什（Kevin Warsh）獲得美聯儲提名相關進展及其對今年降息預期路徑的潛在影響。