【IPO前哨】佑駕創新過聆訊，競爭中能否「駕」出新高度？

自動駕駛技術正成為資本市場的熱門領域，今年已有多家相關企業成功上市。

繼近期文遠知行（WRD.US）和小馬智行(PONY.US)等企業成功上市後，來自深圳的自動駕駛企業佑駕創新近日也通過了港交所的聆訊。

12月8日，佑駕創新更新聆訊後資料集，預計將於港交所主板掛牌上市，港股市場智駕板塊將又新添一成員。

產品量產車型持續擴充

佑駕創新成立於2014年，是一家智能駕駛和智能座艙解決方案供應商，為駕駛體驗的關鍵環節提供解決方案，包括領航、泊車和艙内功能。

佑駕創新是國内首批開發L0至L2+級别解決方案的智能駕駛公司之一，為客戶提供包括智能駕駛、智能座艙以及車路協同在内的綜合解決方案。

在乘用車領域，佑駕創新成功獲得多家車企的訂單。其在官網表示，公司先後與哪吒、蔚來（09866.HK）、奇瑞、長安(000625.SZ）、吉利(00175.HK)、上汽乘用車等數十家主機廠達成合作。

借助國内智能駕駛賽道的強勁勢頭，佑駕創新的定點車型數量持續增長。

2024年上半年，佑駕創新與22家整車廠商就41款車型展開定點的持續開發，並與94款車型進行了量產，這些數據相較於2021年有較大幅度增長。

在招股書中，佑駕創新表示，截至最後實際可行日期，公司已與各大中外合資廠商及一家全球知名整車廠達成合作，據此公司預計將大幅增加公司業務的影響力。

然而，目前佑駕創新的商業化尚未形成規模效應，仍處於「收入規模小、快速增長」的階段，這反映了當前許多智能駕駛企業的普遍發展態勢。

2021年至2023年，佑駕創新的收入由1.75億元（單位人民幣，下同）增長至4.76億元，並由2023年上半年的1.64億元增長至2024年上半年的2.37億元。由於業務的持續擴大以及毛利率較高的交付項目增加，公司毛利率穩步提升，2024年上半年為14.1%，較2021年的9.7%有明顯提升。

虧損是整個行業面臨的挑戰，佑駕創新亦不例外。上述報告期内，公司每年虧損介於1億元至2.2億元之間，產生虧損主要是銷售成本、研發開支及銷售開支較高所致。

L4級產品未上市就已面臨競爭

自動駕駛技術是社會發展的必然趨勢，得到了我國及多國政策的大力支持，預示著廣闊的未來發展前景。

灼識咨詢資料顯示，按收入計，中國汽車智能化解決方案的市場規模（包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案）於2023年達到人民幣1,750億元，預計於2028年將達到人民幣4,312億元，2024年至2028年的復合年增長率為16.8%。

對佑駕創新而言，前方的賽道既有「機」，也有「危」，「危」的地方在於佑駕創新面臨激烈的市場競爭，且其在技術開發方面落後於一些同行公司。

儘管文遠知行及小馬智行2023年的收入規模與佑駕創新相差不大，但兩者在更先進的L4級產品方面走在了佑駕創新前面，均已具備L4級公開道路運行能力。資料顯示，L4級自動駕駛技術，可達到高度自動駕駛，車輛可進行持續的車輛橫向和縱向運動控制，如百度(09888.HK)推出的蘿蔔快跑自動駕駛出租車就是採用L4級自動駕駛技術。

2023年9月，小馬智行獲得深圳市級首個無人化示範應用許可，獲準在深圳核心城區向公眾提供L4級無人化自動駕駛出行服務（Robotaxi）；今年7月，文遠知行在東莞落地首個L4級「自動駕駛+新能源」機械化作業的無人駕駛智慧環衛項目，其今年10月推出的量產Robotaxi GXR具備行業領先的L4級公開道路運行能力。

佑駕創新的L4級自動駕駛技術則尚處於開發階段，其在招股書中表示，「公司正在開發自動駕駛系統(ADS)功能，預計將在2025年第一季度交付公司的iRobo解決方案（該解決方案目前正處於測試階段）。」據悉，公司的iRobo解決方案採用的是L4級技術。

無先發優勢的佑駕創新，未來能否在L4級自動駕駛賽道成功吃到市場紅利，並實現扭虧為盈，還有待觀察。