【百強透視】新股回暖！MOMENTA-W（06880.HK）漲超14%

11月10日，次新股MOMENTA-W（06880.HK）大幅走高，截至收盤，漲14.35%，報153.8港元/股，市值362.3億港元。

市場人士指出，今日資本市場情緒回暖，不少次新股迎來反彈，資金積極抄底，或許是MOMENTA股價走強的因素之一。另外，此前公司迎來一則利好，上汽集團（600104.SH）擬與MOMENTA等共同設立合資公司，加強高階智駕技術研發，提升整車產品在全球市場的競爭力；合資公司註冊資本3億元，MOMENTA合計持股51%，上汽集團及延電科技合計持股49%。

股權比例說明了主導權。MOMENTA持股過半並主導技術路線，上汽以整車需求與場景數據換取研發協同；上汽是MOMENTA最早的戰略投資人，也是其第一大機構股東，此次共同出資把雙方的合作從資本紐帶升級為組織紐帶。

對MOMENTA而言，這是一次商業模式的補強。公司長期以軟件授權與聯合開發收費，收入依賴車企的項目節奏；與整車集團成立合資公司後，研發投入有了分攤機製，量產落地也獲得了確定的載體。

MOMENTA業績仍在投入期。上半年公司收入16.02億元（人民幣，下同）、同比增長75.9%，毛利率73.2%；歸母則錄得165.37億元虧損，規模遠超收入，屬非經營性科目主導，不宜與經營層面直接對應。

需要提示的是流動性。今日公司成交額僅0.24億港元，相對於約362.3億港元的總市值明顯偏薄，少量資金即可放大股價波動；公司於今年7月8日上市，首日最高見314.80港元，此後最低見122.60港元，最大回撤逾六成。公司本次反彈能否延續，尚有不確定性。

投資者後續可重點跟蹤：一是合資公司的註冊進度與首款量產車型的定點時間，二是新增訂單能否把收入增速維持在七成以上，三是研發投入與毛利率之間的匹配情況。

另值得關注的是，MOMENTA是國內少數實現高階智駕方案規模量產輸出的軟件供應商，與上汽的深度綁定讓它在車企自研浪潮中保住了位置。但也要看到，公司仍未盈利、收入體量偏小，估值對訂單預期極為敏感，百強評估需以量產規模與單車價值量的提升為前提。

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