【捉妖記】再度飆升37.5%！方圓生活服務（09978.HK）發生了什麼？

9月11日，方圓生活服務（09978.HK）延續近期上漲走勢，截至收盤再度飆升37.50%，最新市值接近12億港元。

值得一提的是，該股自7月28日復牌以來走勢極為強勁，復牌首日收漲291.3%，後續股價又出現多次大幅拉升，妖股特徵顯著，但公司基本面並未同步改善。

消息面上，本輪股價異動的核心驅動來自停牌復牌疊加控制權變更帶來的殼資源炒作預期。7月28日公司復牌，同步披露貢偉力的有條件收購公告，其擬斥資約2801萬港元折價拿下公司50.01%股份，若各項先決條件達成，將成為公司新控股股東。

對於長期停牌、市值偏小的港股殼標的，新實控人入場容易催生市場對資產重組、資產注入的想象空間，復牌首日股價便大幅拉升。

需要注意的是，後續行情進一步脫離基本面邏輯：9月10日盤後，公司對外披露此前已訂立的大比例低價股份認購方案，擬以每股0.14港元配發最多3.7億股新股，並發行7700萬份認股權證，行權價為0.5港元，若方案落地，對現有股東存在巨大股權稀釋壓力。

按常規估值邏輯，該公告本應壓製股價，但該股在9月11日卻迎來暴漲。這一反常識走勢說明，資金博弈的重心並非現有經營業績，而是押注股權重整後的資本運作機會，投機情緒主導行情。

業績層面，公司經營持續承壓。方圓生活服務主營物業管理、增值服務及地產代理業務。2023至2025年，公司營收連續下滑，分別為4.27億元（人民幣，下同）、3.69億元、3.51億元；連續三年錄得虧損，股東應占溢利分別虧損6061萬元、7693萬元、5248萬元。

2026年上半年，公司實現營收1.61億元，同比下降4.46%；股東應占溢利為839.1萬元，上年同期虧損599.9萬元，賬面實現扭虧。但本次扭虧含金量不足，淨利潤改善主要來自金融資產減值虧損淨額同比收窄，並非主營業務實質好轉。核心物管業務仍面臨行業競爭加劇、物業費收繳率下滑、增值服務收入萎縮等難題；截至2026年6月末，集團流動負債依舊高於流動資產，財務困境並沒有得到有效緩解。

儘管市場預期的新實控人入主與中期賬面扭虧成為炒作題材，但標的仍存在多重風險，投資者需保持警惕。

第一，低價配售帶來顯著股權稀釋風險。本次配售價0.14港元，對比現價大幅折價。配售完成後，總股本將由約4億股增至7.7億股，現有股東權益、每股收益與每股淨資產將被大幅攤薄；疊加7700萬份認股權證，行權價為0.5港元，未來還存在進一步稀釋壓力。

第二，股價與基本面嚴重背離。公司連續三年虧損、營收持續下行，行情更多是資金炒作與殼價值博弈。一旦投機情緒退潮、資金撤離，股價存在斷崖式下跌風險。

第三，流動性風險。該股日常成交長期低迷，交易流動性較差，投資者買入後或面臨變現困難。

第四，業務整合不確定性。市場預期將入主的貢偉力，目前尚未披露明確的業務轉型或資產注入方案，公司能否依靠資產重組改善基本面仍存疑。

總體來看，方圓生活服務屬於典型港股投機標的，股價暴漲完全脫離基本面支撐。新主入主、中期賬面扭虧僅為炒作素材，大比例折價配售將顯著損害現有股東權益，業務轉型也存在不確定性，投資者需要警惕相關風險。