【IPO前哨】移芯通信再闖港股：市占率全球第三，盈利為何掉隊？

8月24日，上海移芯通信科技股份有限公司（以下簡稱「移芯通信」）在港交所重新遞交招股書，擬衝刺香港主板IPO，中信建投國際為獨家保薦人。

值得一提的是，公司曾於2025年11月30日首次遞表港交所，六個月申請有效期屆滿後該次上市申請自動失效，此次是其更新數據後的再次闖關。

聚焦蜂窩物聯網芯片

移芯通信成立於2017年，是一家專注於蜂窩物聯網芯片研發的無晶圓廠（Fabless）半導體設計企業。公司核心團隊來自Marvell（美滿電子）、展訊等知名芯片公司，在蜂窩通信基帶芯片設計領域積累深厚。

業務層面，如今移芯通信的產品矩陣涵蓋NB-IoT、Cat.1bis、LTE Cat.4三大已實現商業化的蜂窩物聯網芯片產品線，並重點布局研發下一代5G RedCap產品。

其中，NB-IoT芯片是公司傳統優勢產品，主打低功耗、廣覆蓋場景，應用於智能水錶、燃氣表、煙霧報警器等。Cat.1bis芯片面向中速率物聯網場景，應用於POS機、車載終端、可穿戴設備等。5G RedCap是公司重點布局的下一代產品，面向更高帶寬、更低時延的物聯網場景，目前處於研發及商業化初期。

此外，移芯通信還開展IP授權業務，將自研的蜂窩通信IP授權給海外客戶，該業務毛利率高達97%，但高度依賴單一海外客戶。

根據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計公司在全球蜂窩通信芯片市場排名第三，市場份額3.9%；其中NB-IoT芯片出貨量全球第二，占比40.2%，Cat.1bis芯片出貨量全球第二，占比26.1%。

行業層面，全球蜂窩物聯網芯片市場持續增長，NB-IoT與Cat.1bis是當前主流技術，但中低端市場價格競爭激烈，多家知名廠商均在加速布局。

業績波動劇烈

業績方面，2023年至2025年，移芯通信的營業收入分別為5.33億元（人民幣，下同）、5.52億元、6.89億元，2025年同比增長24.8%；同期淨利潤分別為虧損1.59億元、盈利0.12億元、虧損0.16億元，業績在盈虧線附近劇烈震盪，2024年短暫扭虧後2025年再度轉虧。

此外，2023年至2025年，其毛利率分別為8.9%、22.3%、18.3%，波動幅度較大。

到了2026年上半年，公司實現營收4.16億元，同比增長23.3%，但淨虧損擴大至0.39億元（2025年同期為盈利），毛利率驟降至7.8%，較2025年全年的18.2%下降超過10個百分點，主要系公司為擴大市場滲透採取競爭性定價策略、芯片市場價格競爭加劇、高毛利許可服務業務收入下滑以及產品結構變化所致。

分業務來看，2023年至2025年，Cat.1bis芯片的收入占比從64.0%提升至67.9%，2026年上半年進一步增至78.1%，集中度在進一步增加。而NB-IoT芯片的收入占比則持續回落，2026年上半年收入占比降至18.1%。

研發開支方面，2023年至2025年分別為1.86億元、1.39億元、1.35億元，研發投入占營收比例較高，但呈逐年下降趨勢。

公司的亮點與風險

從競爭優勢來看，移芯通信的競爭優勢集中在三點。其一，行業市場地位領先，2025年NB-IoT芯片出貨量全球第二、Cat.1bis全球第二、整體蜂窩通信芯片收入全球第三，在物聯網芯片細分賽道具備較強的品牌認知與客戶基礎，有望依託規模效應攤薄單位成本。

其二，技術能力紮實，公司核心團隊具有國際大廠背景，在低功耗蜂窩基帶芯片設計領域具備自主知識產權，產品在功耗、集成度、成本等關鍵指標上具備競爭力，NB-IoT產品位居全球第二，體現了公司的技術實力。

其三，產品梯隊完整，公司已實現NB-IoT、Cat.1bis、LTE Cat.4的商業化落地，同時重點研發5G RedCap等下一代高速產品，且積極布局端側AI能力，中長期成長空間可期。

不過，風險同樣不容忽視。首先，業績劇烈波動且毛利率驟降，公司近三年淨利潤在虧損與微利之間反復橫跳，2026年上半年毛利率更是驟降至7.8%，反映出蜂窩物聯網芯片中低端市場價格戰愈演愈烈，公司定價權較弱，規模優勢尚未轉化為盈利優勢。

其次，行業競爭加劇，高通、紫光展銳等巨頭在蜂窩物聯網芯片領域持續投入，翱捷科技等國內蜂窩芯片廠商也在加速追趕，中低端芯片同質化嚴重，價格戰可能持續壓縮利潤空間。

第三，IP授權業務依賴單一海外客戶，該業務雖然毛利率高達97%，但客戶集中度極高，一旦該客戶減少採購或終止合作，將對公司利潤產生較大影響。

第四，研發投入下降，2023年至2025年研發開支從1.86億元降至1.35億元，在5G RedCap及端側AI等新產品需要大量研發投入的背景下，研發投入下降可能影響公司長期技術競爭力。不過，數據顯示，2026年上半年研發開支已有所回升。

結語

移芯通信此次二度遞表港交所，核心訴求在於通過IPO融資支持5G RedCap芯片研發與端側AI能力建設，補充營運資金，並提升國際品牌影響力。

從行業地位看，公司在蜂窩物聯網芯片細分賽道確實具備全球領先的出貨量與市場份額，但有一些「大而不強」的特徵--營收規模有限、淨利潤劇烈波動、毛利率持續承壓，規模優勢尚未轉化為穩定的盈利能力。2026年上半年毛利率驟降至個位數，更是給公司的盈利前景蒙上陰影。物聯網芯片賽道長期空間廣闊，但移芯通信能否在5G RedCap等高端產品上實現突破、擺脫中低端價格戰泥潭、將市場份額轉化為持續盈利，將是決定其投資價值的核心變量。