黃金走勢：沃什重磅講話在即、主要國家債券殖利率攀升，機會OR風險？

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主要國家債券殖利率攀升，日本東京核心通脹在8月加速

週五（8月28日）市場關注聯准會主席沃什日內於Jackson Hole全球央行年會上首次發表講話。黃金時段內擊穿4600美元至低位4575美元，投資者情緒偏向謹慎，多頭獲利了結令金價於過去四個交易日承壓。

但需留意的是，目前主要國家債券仍未擺脫拋售威脅，債券殖利率整體呈現上升趨勢。其中10年期美債殖利率持穩於4.6%上方，30年期美債殖利率持穩於5.2%上方。與此同時，德國10年期債券殖利率升至近期高位3.27%附近。

另外，日本10年期國債殖利率突破2.9%，週五（8月28日）公佈的日本東京主要通脹指標連續三個月加快上升，其中核心CPI 8月同比上漲1.8%，逼近2%目標。東京數據被視為觀察日本全國物價走勢的領先指標，物價壓力正在擴大。週三（8月26日）公佈的企業服務價格指數7月同比漲幅為3.6%，並較6月份經修訂後的3.4%進一步擴大，企業正將不斷上漲的成本轉嫁給消費者。隔夜指數掉期顯示，交易員目前仍認為日本央行9月加息的概率約為82%。

聯准會或配合財政部穩定債市，聯准會官員集體「放鷹」

主要國家國債殖利率聯動上漲凸顯全球債券市場「拋售風暴」或尚未真正完結。從7月底的美日聯合干預匯率及其後美財政部試圖通過採取回購國債以遏制長期借貸成本上升等一系列事件表明，美元的信用問題已再度引發市場關注。這同時意味黃金中長期牛市格局有望延續。

CIFC資產管理董事總經理Natalia Lojevsky表示，債券回購並不會註銷債務，因此無法解決一直推動殖利率上升的結構性問題。美國財政部回購債券，再通過發行期限更短的債券為回購融資。

根據去年五月美國債務危機的處理來看，聯准會與財政部在美債問題上將展示出聯合干預的情況。鑒於此前聯准會主席沃什此前有關「讓市場替聯准會加息」表態未能緩解通脹擔憂，疊加財政部干預效果並不顯著。因此不排除聯准會將通過釋放鷹派信號、強化通脹2%目標以維護自身信譽，並緩解債券殖利率持續攀升的壓力。

Citrini Research認為，美國銀行監管、財政部債務管理和聯准會資產負債表政策的變化正在匯合，這一框架可稱為新的「財政部-聯准會協議」。按照該框架，聯准會將縮減資產負債表，而商業銀行則擴大自身資產負債表。隨著政府減少長期債券發行、轉而更多發行國庫券，銀行將吸收更多短期國債。Citrini表示，長期國債供應減少可能有助於壓低長期殖利率。

無獨有偶，週四（8月27日）三位聯准會官員聯手釋放鷹派信號。其中堪薩斯聯儲銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)表示，目前聯准會利率水準並未對經濟產生限制作用，暗示他仍傾向於加息，以推動通脹率回落至2%。

芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)警告稱，關稅和戰爭相關的物價上漲，正在使通脹前景變得複雜；聯准會面臨的政治壓力也令他感到不安，憂慮政治干預央行通常會導致通脹；克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克(Beth Hammack)再次呼籲提高利率，表示近期通脹數據顯示，聯准會距離目標仍有較大差距。

綜上所述，筆者認為債券市場波動已令主要央行進一步收緊貨幣政策可能性上升，這或令以美元計價的黃金短期面臨進一步下行壓力。但就中期而言，隨著美國債務問題發酵，黃金年內仍有望衝擊5000美元關口上方阻力。

美銀認為，若沃什能明確釋放抗通脹及必要時重啟加息的信號，將有助於穩定市場並平坦化殖利率曲線；反之若回避政策表態，30年期美債殖利率恐測試5.5%高位，美元亦將面臨新一輪下行壓力。

黃金技術分析：失守4600，進一步回調風險加劇

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前維持於4600美元下方整固，隨著黃金此前強勁升勢停歇，獲利回吐壓力或推動黃金階段性調整，下方可重點關注4460-4500美元支撐。若能有效企穩，中期仍有望反彈挑戰4800美元甚至5000美元關口。但若有效擊穿4460美元，則需警惕回調進一步加劇可能。