美光科技股票為何仍被低估？記憶體晶片漲價、HBM需求與週期風險

TradingKey - 美光科技 (MU) 是這輪人工智慧投資熱潮中表現最強勁的半導體股票之一。隨著人工智慧超大規模資料中心大量採購高頻寬記憶體 (HBM)、DRAM 與 NAND 快閃記憶體，全球記憶體晶片供應持續緊張，產品價格與美光科技的獲利能力同步飆升。

然而，與快速成長的營收與獲利相比，美光的前瞻本益比僅處於個位數水準。

過去一年，美光股價累計上漲近 690%，2026 年以來漲幅也達到約 214%。不過，自 6 月創下階段性高點後，美光股價又回落近 30%。

美光科技股價為何便宜：市場正在提前交易週期見頂

美光科技主要生產 DRAM 和 NAND 快閃記憶體，DRAM 用於高速資料處理，NAND 則主要承擔長期資料儲存。儘管兩類產品的應用不同，但產業都具有明顯的週期性。

記憶體晶片在很大程度上屬於標準化產品，當市場需求超過供給時，晶片製造商擁有更強的定價權，營收、毛利率和現金流會迅速成長，但當新增產能集中釋出或需求下降時，價格又可能快速回落，企業利潤隨之大幅縮水。

當前美光正處於週期的強勁上升階段。根據所揭露的數據，在截至 2026 年 5 月 28 日的第三財季，美光營收年增超過四倍，達到 415 億美元，毛利率升至 84.6%，營業現金流達到 254 億美元。資料中心業務營收超過 250 億美元，成為業績成長的核心驅動力。

管理層預計，第四財季營收約為 500 億美元，毛利率約為 86%，這些數字反映出人工智慧基礎設施對記憶體晶片的需求依然旺盛。

然而，美光股價並未獲得與業績成長率相匹配的估值。按照市場對未來獲利的預測，公司滾動本益比約 20 倍，但美光的預估本益比僅 6 倍。

如此明顯的估值差異說明，投資人認為美光當前的高獲利難以長期保持。記憶體晶片價格越高，三星、SK 海力士、美光以及其他廠商擴充產能的動力就越強。市場正在提前反映供給增加、產品降價和利潤回落，而不是單純關注美光當下亮眼的財報。

美光股價面臨哪些利空和成長動力？

三星與 SK 海力士近期揭露的經營數據，為美光投資人提供了重要參考。

市場數據顯示，第二季 DRAM 與 NAND 價格均大幅上漲，其中部分機構估算三星與 SK 海力士的 DRAM、NAND ASP 季增幅達到兩位數甚至更高。

這些數字看起來十分強勁，但仍低於部分分析師的預測，高盛分析師先前預估 SK 海力士 DRAM 售價可能上漲 39%，並將下一季的價格漲幅預期調整至 19% 左右。晨星分析師對三星 DRAM 定價的預期為 48%，實際結果同樣未能達到此一水準。

三星與 SK 海力士的定價低於預期，意味著美光下一季的 DRAM 平均售價也可能不及華爾街最樂觀的預測。

此外，SK 海力士的 HBM4 出貨量低於預期，也引發市場對人工智慧記憶體需求成長放緩的擔憂。儘管管理階層表示將在下半年提高 HBM4 產量，但短期出貨變化仍可能影響市場情緒。

不過，價格漲幅放緩並不一定代表人工智慧需求已經明顯下降。長期採購協議同樣會壓低現貨價格的上漲幅度。美光已經簽署 16 項戰略客戶協議，多數合約涵蓋 2026 年至 2030 年底，要求客戶在數年內購買特定數量的產品。

因此，美光的利潤高峰可能低於最激進的預測，但獲利穩定性有望高於以往的記憶體週期。如果長期協議能夠顯著降低營收與現金流的波動，MU 股票也可能獲得高於傳統記憶體晶片公司的估值。

不過，中國記憶體晶片廠商進入高階 DRAM 或 HBM 市場是一個潛在風險。如果新競爭者能在產品性能、良率和產量方面取得突破，全球記憶體晶片供應可能增加，並削弱美光、三星與 SK 海力士的定價權。

美光科技股價預測：MU股票還能漲嗎？

從基本面來看，美光科技股價仍有進一步上漲的條件。人工智慧資料中心持續採購 HBM、DRAM 和 NAND，而主要新增產能可能要到 2028 年至 2029 年才能集中釋放。

如果人工智慧基礎建設投資保持成長，記憶體晶片供不應求的狀態可能比市場預期延續更久，美光的營收、利潤率和現金流也有望繼續維持高位。

來源：TradingView

從技術分析來看，美光科技日線先前從 4 月約 330 美元附近快速上漲，並於 6 月末升至約 1230 美元的階段高點，隨後出現明顯回檔。調整過程中，股價持續形成更低的階段性高點和低點，短期上升趨勢已經明顯弱化。

7 月末，股價最低觸及 737.74 美元附近，當日留下明顯下影線並伴隨成交量放大，顯示低檔存在較強買盤承接，此後股價逐漸進入震盪築底階段。

截至 8 月 11 日，美光收在 868.52 美元，仍低於 878.73 美元的 20 日均線和 940.85 美元的 60 日均線。與此同時，20 日均線已經下穿 60 日均線，均線排列依然偏空，因此目前只能判斷下跌動能有所減弱，尚不能確認中期趨勢已經反轉。

940—960 美元構成當前較重要的技術壓力區間。其中，940.85 美元對應 60 日均線，960.07 美元對應斐波那契 23.6% 回檔位。若股價帶量突破並站穩 960 美元，意味著近期下降結構得到實質性修復，後續有望依次挑戰 1000 美元和 1097.62 美元。相反，如果股價在 940—960 美元區域遇阻回落，則當前上漲仍應被視為下降趨勢中的技術性反彈。

下方來看，844—850 美元構成最近的短線支撐，820—800 美元是當前築底區間的重要防線。如果股價能夠守住 800 美元，行情仍可能透過橫盤整理逐漸構築底部。如果帶量跌破 800 美元，則需要警惕重新測試 780 美元和 737.74 美元。