【百強透視】現代牙科(03600.HK)漲超12%創新高，估值還能走多遠？

8月14日，現代牙科集團有限公司（03600.HK）股價大幅高開，盤中一度漲超14%至8.45港元，創52周新高。截至發稿，該股報8.35港元左右，漲幅約12.8%，成交額約1700萬港元，較前一交易日明顯放量。

消息面上，現代牙科於8月13日晚發布《正面盈利預告及內幕消息》。公司預計，截至2026年6月30日止六個月，收益約為19.75億港元至20.75億港元，較2025年同期約18.35億港元增長約7.6%至13.1%；EBITDA預計約為5.55億港元至5.85億港元，較上年同期約4.57億港元增長約21.5%至28.1%；純利預計約為3.76億港元至3.95億港元，較2025年同期約2.89億港元增長約30.2%至36.8%。

現代牙科為全球領先的義齒器材供應商，專注向快速發展的義齒行業的客戶提供 定製義齒。我們的產品組合可大致分為三條產品線：(I)固定義齒器材，例如牙 冠及牙橋；(Ii)活動義齒器材，例如活動義齒；及(iii)其他，例如正畸類器材、運 動防護口膠及防鼾器、原材料、牙科設備（包括口腔內部掃描儀）、透明矯正器 以及提供教育活動及講座服務。

此次盈喜是公司連續多個季度業績超預期後的又一次確認，核心看點在於收入與利潤增速的剪刀差擴大--收入增長7.6%至13.1%，但純利增速高達三成以上，顯示盈利質量在持續改善。

利潤端增長更快的原因有三：一是數字化解決方案案件比例持續提升，帶動運營效率與毛利率同步改善；二是業務地域組合繼續向歐洲、澳洲等高利潤率地區傾斜，整體利潤率結構優化；三是外幣兌港元升值帶來正面匯兌影響，提供了一定的非經常性增益。

從年內走勢看，現代牙科年初至今累計漲幅已達約56%，大幅跑贏恆生指數與醫療保健板塊。當前股價距離52周高點僅一步之遙，處於年內高位區間。若以本次盈喜指引的中值--純利約3.85億港元、年化約7.7億港元測算，當前77億港元總市值對應市盈率約10倍，在港股口腔醫療設備板塊中處於中下水平。

考慮到義齒賽道在全球滲透率仍有提升空間，公司數字化轉型持續深化，市場對其後續業績存在進一步上修預期。

不過，短期漲幅較快後需要警惕幾個風險：

一是盈喜中的匯兌收益屬於非經常性因素，若後續港元匯率走強可能反向壓製利潤；二是中國內地市場復甦力度仍存在不確定性，消費信心修復節奏是關鍵變量；

三是歐美經濟若出現放緩，可能影響高端口腔醫療服務需求；四是收購所產生10多億商譽，若後續整合不及預期，可能帶來減值風險。

公司將於8月末公布正式中期業績，屆時收入結構、利潤率趨勢與下半年指引將成為驗證本輪上漲邏輯的關鍵窗口。

據悉，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，現代牙科具備醫療消費與義齒賽道參評的特色優勢，公司是全球口腔數字化領域的頭部服務商，海外市場份額持續提升，數字化產品矩陣完善，今年以來業績持續超預期、利潤增速顯著快於收入增速，契合港股100強對消費醫療與細分賽道龍頭的評估維度，有望進入到相關榜單候選名單中，但其短板可能會影響其取得較前排名。

短板方面，公司整體市值體量偏小，港股日均成交偏低，流動性相對有限；收入增長仍處於個位數至雙位數初段，爆發性增長動能不足；匯兌收益占利潤增量比例不低，盈利質量需進一步確認。後續需要持續跟蹤內地市場復甦節奏、數字化產品滲透率提升，以及歐美市場需求韌性，評判企業中長期成長成色。