阿布扎比投資局等基石投15億美元！立訊精密（02475.HK）啟動招股

立訊精密（02475.HK）於6月30日啟動香港招股，預計7月9日掛牌交易，將實現「A＋H」兩地上市。

根據招股書，立訊精密本次全球發售3.83億股H股，其中香港公開發售3834.73萬股，國際發售3.45億股，另設超額配股權，最多可額外發行5752.09萬股H股，相當於初始發售股份的15.00%。每手100股，按最高發售價計算，一手入場費約6391.82港元。

時間表方面，公司於6月30日開始公開發售，7月6日中午截止申請，預計7月7日定價，7月8日晚公布分配結果，7月9日正式在聯交所主板開始買賣。

募資方面，按最高發售價63.28港元及超額配股權未獲行使計算，公司預計所得款項淨額約240億港元。募資用途包括：擴充產能及升級現有生產基地、投資技術研發和智能製造能力、投資上下遊優質目標、償還部分計息銀行借款，以及補充營運資金和一般公司用途。

立訊精密引入了國內外多家豪華基石投資者，其中包括：淡馬錫、高瓴、新加坡政府投資基金(GIC Private Limited)、阿布扎比投資局（ADIA）、瑞銀資產管理（新加坡）、騰訊（00700.HK）等，這些基石投資者同意認購高達15億美元（相當於117.54億港元）的發售股份，涉及股份數目約為1.86億股，假設超額配股權未獲行使，約占H股股份總數比重達48.44%。

根據招股書援引弗若斯特沙利文資料，按2025年收入計，立訊精密為中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案提供商；在消費電子零組件及模組PIMS市場中，排名全球第二、中國大陸第一，全球市佔率為11.2%。

公司業務覆蓋消費電子、汽車電子、通信與數據中心及其他終端市場，並提供從精密零組件、模組到系統的垂直一體化解決方案。其商業模式的核心，不只是單一零部件製造，而是圍繞頭部客戶做跨品類、跨環節、跨終端的深度綁定。

公司綁定了多領域的高質量客戶，截至2025年年底，覆蓋了全球超過300家品牌客戶，包括消費電子領域的全球前十大品牌廠商，及汽車電子、通信與數據中心領域的全球前五大品牌廠商。

財務表現方面，2023年至2025年，公司收入分別為2319.05億元（單位：人民幣，下同）、2687.95億元和3323.44億元；同期毛利分別為257.38億元、270.7億元和384.44億元，整體毛利率分別為11.1%、10.1%和11.6%；年內利潤分別為122.43億元、145.79億元和181.70億元。

可以看到，立訊精密的優勢在於收入體量大、盈利基數高且仍保持增長，2025年利潤同比增幅達24.6%，說明其在大體量基礎上仍有較強擴張能力。但與此同時，這也意味著市場對其估值討論會更偏向「穩健型製造龍頭」，而非高彈性成長股。

立訊精密業務結構的變化值得市場關注，2025年，消費電子、汽車電子、通信及數據中心三大業務營收占比分別為79.5%、11.8%、7.4%。雖然消費電子仍是主力，但汽車電子業務收入猛增至392.55億元，同比增速高達185.34%，成為公司增長的最強引擎，也讓市場對其多元化轉型抱有較高期待。

從盈利質量看，板塊毛利率呈分化態勢：消費電子業務毛利率為10.3%；汽車電子連續三年維持在15%以上；通信與數據中心業務則從2023年的15.5%穩步提升至2025年的18.1%。新興業務正從規模增長向價值增長過渡，成為公司整體利潤率修復與提升的關鍵支撐。