美聯儲官員解讀貨幣政策走勢，美國銀行：決策者正在觀望，降息前景遙遙無期

FX168財經報社(北美)訊 美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）週五（5月24日）在冰島雷克雅未克經濟會議上的演講中表示，影響貨幣政策效力的關鍵基礎利率在經歷多年下降之後，未來可能會上升，但現在還爲時過早，無法確定是否會發生。#2024宏觀展望#

沃勒表示：「在過去一年中，關於‘R-STAR’是否增加一直存在很多爭論。」

R-STAR是當通脹達到美聯儲目標時，既不刺激也不限制經濟的利率。雖然這是一個變化緩慢、無法精確測量且受到不確定性約束的利率，但這個概念仍然有助於解釋在特定時期貨幣政策是如何刺激或限制經濟的。

沃勒表示，由於多種因素，R-STAR已經長期下降。其中包括對美國政府債券的強勁需求，在全球貿易條款自由化的世界中，監管變化、通貨膨脹下降和經濟活動不太波動。但隨着人口結構變化和其他力量的作用，包括美國國債借款的加速，許多官員已經在思考未來R-STAR是否會上升。

如果是這樣，這將預示着一個新的更高利率環境，並表明貨幣政策的短期借款成本將比疫情爆發前幾年看到的觸底水平要高。儘管如此，一些美聯儲官員承認測量R-STAR的挑戰，他們認爲這不是他們近期貨幣政策考慮的關鍵因素。

沃勒指出，導致R-STAR下降的一個關鍵因素是對國債發行的需求高於供應。但隨着美國政府借款的膨脹以及其他因素的影響，這種計算可能正在發生變化。

他補充說：「如果美國國債供應增長開始超過需求，這將意味着價格下降和收益率上升，從而對R-STAR施加上升壓力。」但他補充說，「只有時間會告訴我們美國財政狀況對於影響R-STAR的影響有多大。」

沃勒在講話中沒有評論貨幣政策或利率展望。這位美聯儲理事指出，他不認爲美元在全球金融中失去其首要地位的風險。

他說：「儘管一些人不斷警告美元有失去在全球貿易和金融中首要地位的危險，但美元仍然是世界儲備貨幣，而且是遠遠領先的。」「同樣，美國政府債務仍然是主要的低風險資產形式，這體現在全球外匯儲備中持有的大量美國國債證券。」但他還表示，目前的美國政府借款路徑不能無限期地維持下去。

在演講中，沃勒沒有評論短期通貨膨脹趨勢或聯邦公開市場委員會下次月度會議之前的利率展望。

美國銀行全球研究分析師在週五撰寫的報告中寫道，根據美聯儲決策者的最新評論和央行最新會議紀要，目前暫時不考慮美聯儲的降息。

他們表示，本週美聯儲官員的聲明表明，利率制定者希望看到更多證據表明通脹正在回落到他們的2%目標水平，這意味着他們可能不急於降低借貸成本。

5月份聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要還顯示，委員們仍然擔心通脹壓力難以消除，一些委員甚至表達了「進一步收緊政策」的意願，如果再次出現價格上漲的風險。

然而，美國銀行分析師在一份發給客戶的報告中表示，「在美聯儲認真考慮再次加息之前，通脹數據必須進一步惡化。」

「近幾周來，FOMC參與者幾乎異口同聲地重申了美聯儲主席鮑威爾的立場，即目前的政策立場是限制性的，這應該有助於通脹逐漸回到2%的水平。這意味着美聯儲目前並不急於進一步收緊政策。」

與此同時，本週公佈的數據顯示，商業活動強勁於預期，並且每週失業救濟申請人數下降，這也削弱了即將降息的希望。理論上，活動的放緩和勞動力市場的疲軟可能有助於緩解通脹 ，這是美聯儲加息週期的最終目標。

目前，市場也不預計美聯儲會開始發出即將降息的信號。根據芝加哥商品交易所集團（NASDAQ:CME）備受關注的FedWatch工具，第一次降息可能要等到9月，大約有45%的概率。

在美國銀行分析師的基本情況下，美聯儲將在12月開始降息。他們認爲，美聯儲可能需要看到服務價格的持續放緩。

「總體年同比通脹顯著下降將加強降息的理由，儘管在未來幾個月中，不利的基數效應可能使這種情況不太可能發生，」但是，他們也指出，「除非發生變化，否則一切都不會改變。」