【IPO追蹤】虧損收窄三成！納芯微（02676.HK）盈利拐點漸近？

4月28日，國內模擬芯片代表性企業--納芯微股價早盤錶現活躍，但午後受羸弱的大盤及半導體普跌行情影響，漲幅持續收窄。截至收盤，其H股（02676.HK）下跌1.08%，報155.2港元/股；其A股（688052.SH）也下跌1.07%，報185.5元/股。

消息面，4月28日，納芯微發布了2026年一季報，財報清晰呈現「營收高增、虧損收窄」的特點。

數據顯示，一季度，納芯微實現營收11.41億元，同比激增59.17%；歸母淨虧損3573.65萬元，同比大幅收窄30.39%，距離盈虧平衡拐點進一步拉近；扣非淨虧損5476.96萬元，同比收窄14.90%。

作為國內模擬及混合信號Fabless（無晶圓廠模式）龍頭，納芯微專注於芯片研發和設計，將晶圓製造及大部分封裝測試外包給第三方供應商，公司產品涵蓋傳感器產品、信號鏈芯片和電源管理芯片三大品類，主要應用於汽車電子、泛能源（光伏儲能、工業工控、AI服務器電源）、及消費電子等領域。

事實上，納芯微的復甦態勢在2025年就已經很清晰。數據顯示，2025年，公司汽車電子收入占比已升至35.2%，泛能源板塊（光伏儲能、工業工控、AI服務器電源）占比提升至52.9%，兩者合計近九成，而毛利較低的消費電子被壓縮至11.9%。

步入2026年，下游市場需求的復甦與增長，繼續為納芯微業績增長提供支撐。今年一季度，納芯微營收高增，其核心驅動源於下游雙賽道（泛能源＋汽車電子）需求爆發。

一方面，泛能源領域需求恢復，光伏和儲能、數字電源、工業自動化等領域市場景氣度回升，為公司構築穩固基礎；同時，服務器電源客戶需求在AI驅動下增長，為公司提供業績增量空間。

另一方面，下游汽車電子領域需求維持穩健增長態勢，也帶動相關業務產品持續放量，進一步支撐營收增長。

納芯微業績的提升，除了受益於自身賽道切換的戰略布局落地外，更依託於行業周期反轉與國產替代的雙重紅利。

從行業環境來看，2025-2026年，全球半導體去庫存逐步收尾，模擬芯片行業進入上行周期，新能源車、光伏儲能、AI服務器等下游領域需求爆棚，導致模擬芯片供給驟然吃緊，呈現「供不應求」的態勢。

據中商產業研究院報告顯示，在政策扶持下，中國已成為全球最大的模擬芯片市場之一，模擬芯片市場規模從2021年的1570億元增長至2025年的約2203億元，預測2026年有望達到2451億元。

需要指出的是，由於中國模擬芯片供應鏈發展相對較晚，自給率較低，尤其是汽車、工業等高端領域國產化率仍不足10%，因此國產替代空間巨大。

在此背景下，納芯微憑藉在高壓隔離、車規傳感、AI服務器電源管理等高壁壘細分領域的技術優勢，成功實現進口替代，搶佔高端市場份額。

此外，作為Fabless企業，納芯微無需承擔晶圓廠建設與運營成本，能夠快速響應下游需求變化，實現產品迭代。

整體而言，納芯微作為國產模擬芯片領域的龍頭企業，具備清晰的發展戰略與較強的核心競爭力，一季報的良好表現為全年業績奠定堅實基礎。長期來看，在國產替代與行業景氣度的雙重支撐下，公司成長邏輯明確。

但要警惕的是，當前納芯微發展仍面臨盈利兌現、行業競爭加劇等多重潛在風險，需持續重點跟蹤。