【IPO追蹤】炸裂業績也扛不住！劍橋科技（06166.HK）遭解禁「悶殺」？

4月28日，港股算力次新股劍橋科技（06166.HK）重挫，截至收盤，公司大跌16.45%，與此同時，A股的劍橋科技（603083.SH）卻高開震盪，收盤漲1.04%，同一家公司、同一份財報，兩地市場走勢卻呈現極端反差，核心矛盾直指港股基石投資者解禁與短期資金情緒博弈。

就在前一日，劍橋科技發布2026年一季度亮眼財報。根據其A股公告，期內公司實現營收約12.87億元，同比大增43.98%；歸母淨利潤1.18億元，同比暴漲276.44%，業績大幅增長主要得益於旗下光模塊產品出貨量提升。

從成本端看，劍橋科技2026年第一季度營業總成本為12.19億元，同比增長超40%，成本增速略低於收入增速；研發費用約為1億元，同比增長近三成，研發投入持續加碼。

不過財報也暴露隱憂：第一季度劍橋科技經營活動產生的現金流量淨額為-2.19億元，主要因業務持續擴張、戰略性增加關鍵物料儲備等原因，導致貨款支付增加，公司表示將加強應收賬款管理與現金流統籌，保障經營活動穩健運行。公司稱正加快推進海內外產能擴張，助力應對國際貿易挑戰與持續交付壓力。

整體來看，劍橋科技這份財報一改過往不及預期的常態，算得上超預期表現。

事實上，昨日財報發布時A股已收盤、港股仍在交易，資金快速反應推動劍橋科技港股從跌約5%直線拉升至漲近9%，有投資者調侃稱：「董秘你是不是忘記你還有H股了。」

然而一日狂歡後，劍橋科技港股迅速轉向暴跌，背後的根本原因，除了昨日提前上漲等因素外，核心導火索其實是公司6個月鎖定期屆滿，基石股份大規模解禁。

4月28日，劍橋科技港股上市屆滿6個月迎來基石投資者解禁，涉及股份3276.28萬股，約占其港股已發行股份數的一半左右，若以今日港股開盤價格133.1港元/股計算，解禁股份的總市值超43億港元，對短期股價形成明顯拋壓。有分析指出，今日港股劍橋科技顯著放量，不排除資金避險與落袋為安情緒集中釋放，即便業績向好也難以對沖解禁壓力。

展望後市，光模塊仍是算力產業鏈的核心，是數據中心內部及互聯的關鍵傳輸載體。分析認為，劍橋科技近年來緊抓產業風口，公司2026年業績值得關注。

華鑫證券此前指出，當前800G和1.6T光模塊的需求旺盛，劍橋正在持續擴產，嘉善及馬來西亞工廠產能逐步釋放，並推動墨西哥生產基地的產能建設。2026年，公司預計800G光模塊仍將是出貨主力，1.6T光模塊將於一季度實現大量發貨，並呈上升趨勢。隨著後續技術迭代、產能釋放及客戶拓展，公司業績有望持續提升。

但風險同樣不容忽視。劍橋科技高速光模塊業務體量明顯小於中際旭創（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龍頭，市場份額偏低，高端產能規模與效率存在瓶頸，CPO、3.2T等前沿技術尚在驗證。同時，劍橋科技港股估值偏高，疊加巨量解禁衝擊，股價企穩仍需時間消化。

結語--

劍橋科技一季度業績兌現成長邏輯，長期受益於AI算力與光模塊升級趨勢，但港股短期需直面解禁壓力與資金博弈。A＋H股走勢分化，本質是短期資金情緒與長期產業邏輯的碰撞，後續股價能否修復，既要觀察基石投資者減持節奏，也要跟蹤光模塊出貨與產能落地進度。