三星SK海力士轉向3-5年長合約 “週期魔咒”已失效？最大受益者是誰？

TradingKey - 韓媒週四報導，韓國記憶體巨頭三星電子和 SK 海力士都逐步告別過去以季度、年度為主的短約制度，轉向 3-5 年的長期供應協議（LTA）。

從今年起，三星將對主要客戶的新增合約使用最短 3 年的 LTA 框架，大客戶微軟（MSFT）、Google（GOOG）（GOOGL）等都將穩定獲得三年期記憶體供貨。SK 海力士也在與 Google 洽談最長 5 年的通用 DRAM 長期供應合約，有望在上半年內完成談判。

三星電子聯席執行長全永鉉（Jun Young-hyun）3 月在股東會上表示，這一轉變旨在降低市場波動與需求起伏風險；TrendForce 也指出，這是三星穩定供應與價格機制之舉——根據該機構預測，DRAM 晶片價格在第一季上漲了 75%-80%，預計第二季還將進一步上漲至多 50%。

三星SK海力士為何急需長約？

2026年以來，半導體產業鏈全線漲價，其中記憶體晶片的漲幅更是驚人。受益於記憶體的極度短缺，晶片板塊集體回春：三星電子2026年至今上漲近60%，SK海力士上漲約50%，SanDisk（SNDK）上漲183%，威騰電子（WDC）上漲80%。

既然記憶體的結構性緊缺為股價構建了堅固的底部，為什麼作為記憶體巨頭的三星和SK海力士還要推動市場需求波動性的下降呢？

原因在於，雖然目前記憶體產業正處於空前的繁榮，但一旦需求下跌，其高度商品化的標準型DRAM與NAND就會供過於求，價格迅速下跌，導致企業盈餘劇烈波動，這也就是記憶體產業所謂的週期性。

但在目前，在AI伺服器、HBM和高容量企業級SSD等客製化程度較高的產品需求帶動下，供應商正改變出貨模式，從先產後銷轉變為更接近晶圓代工廠式的以需定產模式。

韓國科學技術院（KAIST）的金正浩（Kim Jeong-ho）教授表示，由於大型科技公司對記憶體的需求沒有放緩的跡象，只要AI持續發展，記憶體產業就會轉型為一個波動較小的產業，類似於晶圓代工產業。

若這套模式真正落地，三星與SK海力士的獲利穩定度將大為改善。長約佔比持續提高，會使得其未來的資本支出、產能規劃與庫存管理都更可控，獲利曲線也趨於平穩。

對其客戶即雲端巨頭而言，雖然更長的合約可能意味著更高的預付款、更少的議價空間，但能在AI基礎建設潮中搶先鎖定關鍵的記憶體供應，對這些公司來說又是極其重要的。

分析認為，在長合約模式下，未來有望終結記憶體產業的週期性。記憶體企業擔憂價格下跌、倉庫積壓庫存的時代已經結束，三星電子和SK海力士超越了記憶體供應商角色，已經是全球科技巨頭最不可或缺的合作伙伴。不過也有分析指出，想真正終結記憶體產業的週期性，還需要AI投資持續火熱的背景。

存儲轉向長合約：誰是最大受益者？

近期，SK 海力士與微軟就 DDR5 長期供貨合約的談判已進入最後階段。據悉，雙方正在商討應對措施，例如設定最低價格以因應合約期內 DRAM 單價可能的大幅下跌，以及預付合約總額 10%-30% 的條件。

美光（MU）科技執行長 Sanjay Mehrotra 在最近的財報發布會上宣布，簽署了首份五年策略客戶協議（SCA），表示將提升商業模式的透明度與穩定性。這表明在全球範圍內，記憶體供應商向長期合約轉變已成為當前的趨勢。

這一趨勢的演進將使多方受益。最大的受益者自然是美光、SK 海力士與三星。這些廠商已不再將產業重心放在高度商品化的標準型 DRAM 與 NAND 上，而是轉向 HBM 等 AI 數據中心緊缺的晶片，有望在此趨勢下超越傳統的記憶體週期，在市場需求波動下仍獲得業績的強勁支撐。台積電（TSM）作為其晶片代工的關鍵合作夥伴，也將因此受益。

在穩定的供貨下，雲端服務供應商也會獲得更強的關鍵資源保障。對 Google、微軟等公司來說，長約保證了他們在未來 3-5 年的優先取貨權，可確保數據中心如期落成；更容易預測的成本將有利於其進行長期的資本支出規劃，避免股價因此大幅波動。

而對於記憶體晶片的下游廠商來說，長約給晶片巨頭帶來的穩定營收，這些廠商也能「分一杯羹」，比如台灣晶片代工先進封裝供應鏈的公司，全球最大的封測廠日月光投控、力成科技、京元電子等。