WTI原油走勢：美伊停火協議再生波折！中期這一趨勢不容忽視

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美伊談判再生波折！伊朗威脅退出停火協議

週三（4月8日）美伊宣佈停戰兩周，但停火協議生效不足24小時即再生波折！伊朗指控美國違反談判框架中三項關鍵條款，威脅退出停火協議。白宮則表示認為伊朗「願望清單」荒謬至極。雙方有關荷姆茲海峽控制權、濃縮鈾庫存及黎巴嫩是否納入停火範圍存巨大分歧。

美國和伊朗將於當地時間週六（11日）上午於巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行首輪會談。但伊朗方面警告稱，若以色列繼續違反停火協議並持續襲擊黎巴嫩，德黑蘭將考慮退出停火協議，伊朗方面已告知調解方，只有在黎巴嫩實現停火的情況下，伊朗才會在巴基斯坦與美國進行會談。

實際上，市場的焦點始終落於荷姆茲海峽控能恢復多大程度的通航上。航運分析師和船東警告稱，即便達成暫時停火也無法充分保證船隻通行安全，特別是伊朗外長已聲明過境船隻能由伊朗軍方管理。

高盛認為，市場此輪上漲更像是空頭回補的技術性反彈，而非基本面的實質性改善。停火協議本身的脆弱性以及伊朗對海峽過境管控的模糊表態，均構成潛在風險。真正的關鍵變數只有一個：油輪能否通過荷姆茲海峽，以及通過的速度和規模。

可以預見的是，若荷姆茲海峽無法真正有效恢復通航，那麼市場的樂觀情緒或將很快消退，因美伊談判進展緩慢意味著局勢進一步升級可能。

油價上行風險仍存，供應鏈恢復或需數月時間

而實際上，即便被困在海灣的數百艘油輪開始獲准通行，海灣地區的能源生產可能需要數月甚至數年才能完全恢復。美國能源資訊署（EIA）此前曾警告稱，即使荷姆茲海峽重新開放，油價仍可能在未來數月內持續上漲，石油運輸完全恢復需要數月時間，在此期間，油價將維持高位，直至石油運輸完全恢復且中東產油國恢復正常產量。EIA預計今年布倫特原油現貨價格平均為每桶96美元。

值得留意的是，鑑於油價曲線前端風險溢價下降及潛在經過荷姆茲海峽原油流量小幅回升。高盛將今年第二季布蘭特原油和美國WTI原油的價格預測，分別下調至每桶90美元和87美元。該行之前曾預測兩者的平均價格分別為每桶99美元和91美元。

不過，高盛表示，油價預測面臨的風險仍偏向上行，這反映出供應中斷可能持續更久，原油產量損失可能更為持久。在更為嚴重情境下，若停火未能維持且中東地區的原油產量持續減少約每日200萬桶，布蘭特原油在第四季的均價可能接近每桶115美元。

綜上所述，筆者認為美伊停火根本原因或在於美國在中東軍事資源不足以實現更高目標，博弈焦點已轉變為如何構建可持續的安全保障安排。考慮到荷姆茲海峽控制權重要性及供應鏈恢復仍需時間，預計油價整體將延續高位震盪。

不過，儘管美伊雙方或將持續拉鋸，但更高的油價並不符合主要國家利益，同時考慮到高油價二階效應逐步顯現，不排除油價階段高點已顯現。

從中期角度來看，由於亞洲國家在此次能源危機下備受衝擊，加之無論伊朗抑或美國收取油輪通行費，均意味成本將顯著上升，這或推動亞洲國家能源來源多元化，而持續的高油價將加速這一趨勢。

WTI原油技術分析：短期回調或尚未結束，關注85美元附近支撐

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油於93.0美元獲得支撐並反彈98.0美元附近，但階段調整或將延續，關注100-101美元區域阻力。若反彈受阻，後續或進一步下行考驗85.0美元附近阻力。但就中期而言，WTI原油仍將圍繞大型區間85-115整理。