【IPO追蹤】AI算力景氣催化，天數智芯（09903.HK）飆漲超23%

4月8日，港股的次新股天數智芯（09903.HK）跳空大漲，截至發稿，公司漲23.57%，報271.6港元/股，市值690.7億港元，領漲AI算力板塊。

本輪上漲核心受AI算力高景氣驅動：全球AI商業閉環加速成型，Anthropic最新年度經常性收入(ARR)已突破300億美元，算力需求爆發；目前國內Token消耗日均達140萬億，豆包日均Token消耗量更是增長至63萬億，較2024年底提升15倍以上，AI算力需求進入剛性增長階段，同時國產大模型加速適配國產芯片，降低海外依賴，這無疑利好天數智芯等國產GPU廠商。

值得注意的是，天數智芯此前發布了上市後首份年報，2025年營收10.34億元（人民幣，下同），同比大增91.6%；訓練芯片天垓GPU收入5.84億元，同比增長116.7%，推理芯片智鎧GPU收入3.39億元，同比增長238.2%，截至去年末，公司服務客戶超340家、項目落地逾千個。

然而公司虧損仍在擴大，2025年全年虧10.04億元，同比擴大12.5%，有分析指出，公司通過主動降價犧牲短期利潤所換來推理系列產品收入的增長，該系列毛利率隨之下滑。高企的研發支出及股權激勵帶來的股份支付費用激增，進一步擠壓利潤空間。

部分機構仍持續看好，國海證券近日覆蓋天數智芯並給予「買入」評級，預計公司2026-2028年營收分別達21.17/41.83/78.30億元，2027年有望實現盈利。公司正以軟硬件協同、新場景布局尋求突破，但技術優勢轉化為市場優勢仍待驗證。