FX168財經報社(北美)訊 今年投資者在阿根廷主權債券上的驚人漲幅開始收縮,他們認爲哈維爾·米萊總統在追求嚴格的緊縮政策同時保持選民支持上面臨挑戰。#2024宏觀展望#
高盛公司在4月關閉了其購買政府美元債券的建議,而Stone Harbor投資合作伙伴也對該信用採取了中立態度。美國銀行公司和瑞銀表示,不太可能重複這樣的卓越收益,而一些基金已經完全出售了其阿根廷債券持有。
高盛在米萊去年12月上任幾天後就加入了支持者的行列,稱他可能是扭轉阿根廷陷入困境經濟的人。自米萊在去年11月贏得選舉以來,這一看漲的呼籲 —— 也是美國銀行公司、瑞銀和花旗銀行等銀行整個2023年一直在宣揚的 —— 已經爲其美元計價債券帶來了約83%的平均回報,彭博社編制的數據顯示。這遠高於新興市場主權債券指數在此期間的9.2%的增長。
現在,五個月過去了,許多人認爲這輪漲勢已經到頭了,至少在政府能夠通過反對派主導的國會推動一系列緊縮改革之前。由於通貨膨脹接近300%,經濟陷入衰退,這是一項艱鉅的任務。
瑞銀全球財富管理新興市場美洲區首席投資官阿萊霍·切爾沃恩科(Alejo Czerwonko) 表示:「被折扣的壞消息量已經相當大幅度地下降了。」「如果我們看到國內政策議程的落實以及市場接受了在米萊任期內不進行重組的現實,那麼你可能會看到進一步的上漲。」
高盛在去年12月中旬將阿根廷債券添加到首選新興市場困境信用籃子中。現在,它已經取消了購買更廣泛籃子的建議。該銀行的一位發言人拒絕就該公司的研究報告之外的事情發表評論。
「到期日」
投資者希望米萊能夠穩定一個正在崩潰的經濟,扭轉多年的預算赤字,並吸引回數十億美元的阿根廷人在國外持有的資金。
因此,他們將密切關注本月的國會辯論,因爲國會正在討論米萊龐大改革法案的精簡版,該法案旨在削減支出和提高稅收。這個法案已經獲得了下議院的批准。
Emso Asset Management全球研究負責人帕特里克·埃斯特魯埃拉斯(Patrick Esteruelas)說:「關鍵仍然是保持高水平的人氣,這將決定他在修復國家資產負債表方面有多少時間。」「這有一個到期日。」
埃斯特魯埃拉斯在2023年初表示,阿根廷當時是「最有趣」的新興市場信用機會。
Stone Harbor去年在阿根廷持有超配頭寸,隨着改革在國會通過,該公司已經將債券立場轉爲中立。該公司表示,這一變化是在今年早些時候進行的,但是拒絕透露具體時間。
Stone Harbor新興市場主管兼聯席首席投資官吉姆·克雷格(Jim Craige)表示:「我們非常現實。」「阿根廷已經重組了很多次,讓你意識到事情很快就可能結束得很糟。」
收益差
根據摩根大通的數據,投資者要求比美國國債多約1200個基點的額外收益來持有阿根廷的美元債務。雖然這遠高於危機的閾值,但自米萊12月10日上任以來,這一差距已經下降了近700個基點。阿根廷的比索在藍籌交換市場上飆升,許多投資者和公司都在那裏使用,因爲米萊推動了他所稱的「衝擊療法」措施,包括相當於該國經濟產出近4%的預算削減。
埃斯特魯埃拉斯表示,目前的債券價格表明投資者預計該國將在7月支付利息,並處理2030年到期債券的部分攤銷。他說,他們也更有可能認爲阿根廷將通過明年1月償還債務。
對於許多人來說,這樣的定價意味着這些債券不再具有吸引力。美國銀行的分析師在將阿根廷債務評級上調至超配後,已在3月關閉了購買2035年到期債券的建議,因爲原定的目標已經達到。他們重申了對該信用的積極看法,但告訴客戶進行相對價值交易,偏愛2046年到期債券而不是2035年到期債券。