【IPO追蹤】天域半導體（02658.HK）虧損狂砍近9成，股價衝高後回落

最近幾年，半導體赴港上市成了潮流，天域半導體（02658.HK）、愛芯元智（00600.HK）、瀾起科技（06809.HK）等一批硬科技企業扎堆登陸港交所，賺足了市場目光。

而就在3月17日盤前，剛上市不久的天域半導體（02658.HK）甩出上市後首份年度業績預告，數據直接亮瞎眼--虧損直接砍去近9成，堪稱「大回血」。

這份成績單到底成色如何？資本市場又買不買賬？

虧損縮窄87%-89%，從巨虧5億到僅虧5500萬

公告顯示，天域半導體預期於2025年財年（年結日為12月31日）錄得淨虧損約5500萬元（人民幣，下同）至6500萬元，較2024財年的淨虧損5億元，虧損大幅減少約87%至89%，利潤端的改善十分顯著。

值得一提的是，根據此前的公告，天域半導體在2025年前5個月已實現盈利，錄得淨利潤約951.5萬元，卻在全年遭遇虧損。

原因何在？

其實天域半導體此次業績大幅反轉並非偶然，背後是歷史包袱出清、主營業務增長雙重驅動的結果，而年末仍錄得小幅虧損，也均為非經營性、一次性因素所致，不影響長期經營趨勢。

具體來看，2024年天域半導體確認了約3.15億元的重大一次性存貨撇減撥備，成為當年巨額虧損的主要拖累，2025財年無此項大額撥備，直接為利潤表減負。同時，公司業務穩步拓展帶動整體收入同比增加約1.9億元，主營業務的真實增長為業績改善提供了堅實支撐。

至於2025財年仍存在的虧損，主要來自三方面非經常性影響：一是匯兌虧損約950萬元，二是年末基於審慎原則計提的1500萬元至2500萬元貿易應收款項減值撥備，且公司在財年結束後已收回超4.6億元應收賬款，占年末未償還總額的50%以上，回款情況良好；三是上市相關非經常性開支約1500萬元，較2024財年大幅增加。

此外，年末部分客戶調整交付計劃導致產能利用率不足，短期影響毛利，但相關訂單已在年後交付，對長期經營無不利影響。

整體而言，公司業績改善具備可持續性，短期虧損不改變經營向好的核心邏輯。

股價衝高後回落，長期前景獲機構看好

從資本市場的反饋來看，3月17日，天域半導體在業績預告披露後一度漲逾5%，但之後遭遇回落，截至發稿時間漲幅為1.33%，股價現為47.12港元，成交也比較清淡。

對比58港元的發行價來看，天域半導體的股價較長時間低於發行價，處於破發狀態，上市以來整體表現偏弱。

不過，此前里昂曾發布研報稱，天域半導體受惠於高功率及高電壓應用場景對碳化硅（SiC）外延片的採用增加，而2025至2029年預測全球碳化硅外延片功率半導體市場年均複合增長率將達40.5%，總潛在市場規模預計達160億美元。

里昂指出，碳化硅外延片為上遊最具增值潛力的環節之一；天域半導體為2024年中國市場最大碳化硅外延片晶圓供應商，亦是國內首批具備量產8英寸碳化硅外延片晶圓能力的企業，因此有望成為主要受益者。