【異動股】下半年利潤大幅下滑！西部水泥（02233.HK）股價重挫超23%

3月5日，西部水泥（02233.HK）股價遭重挫，截至發稿前，該股跌幅達23.4%，報2.16港元/股。

從消息層面分析，西部水泥此次股價大跌，或許與2025年業績表現情況相關。

3月4日，西部水泥發盈喜，預計2025年溢利介乎8.33億至8.96億（單位人民幣，下同），同比增長33%-43%。

西部水泥解釋稱，這一業績增長主要得益於多方面因素：（1）海外水泥銷量顯著上升；（2）國內水泥產品銷售成本有所下降；（3）因收購Cimenterie de Lukala SA股權而產生的負面商譽也對業績增長起到了一定推動作用。

值得注意的是，若拆分分析，會發現西部水泥下半年利潤實際上呈現邊際下滑態勢。

據悉，2025年上半年，西部水泥歸母淨利潤為7.48億元，同比大增93.4%。據此推算，公司下半年歸母淨利潤約0.85億元至1.48億元，同比下滑38.08%至64.44%。可見，相較於上半年，西部水泥下半年利潤顯著倒退，反映其盈利壓力有所加大。

實際上，對於西部水泥下半年的困境，或是所在行業現狀的一個縮影。

2025年，山水水泥（00691.HK）利潤也呈現邊際走弱態勢，其上半年歸母淨利潤虧損約2.5億元，下半年虧損約7.33億元。此外，亞洲水泥（00743.HK）等其它水泥供應商2025年下半年盈利亦均出現惡化。

回溯2025年，隨著房地產行業進入弱勢運行及基建投資增速放緩，水泥市場需求整體收縮，行業供需關係失衡，市場競爭加劇，國內水泥價格全年呈現「前高後低、震盪下行」的走勢。

據國家統計局數據，2025年全國水泥產量為16.93億噸，同比下降6.9%，創2010年以來新低。據數字水泥網監測，2025年全國水泥市場平均成交價為367元/噸，較上年下跌17元/噸，同比跌幅為4.4%。

展望2026年，市場普遍認為，水泥行業在需求、成本及市場競爭等多重因素影響下，水泥行業整體盈利仍面臨一定壓力。

分析指出，房地產行業仍處於深度調整向弱復甦過渡的築底周期，預計水泥需求仍將維持偏弱態勢；從成本端分析，企業通過成本改善來顯著提升盈利的難度較大。此外，行業內產能過剩的問題依然存在，市場競爭激烈，企業為維持市場份額可能面臨價格競爭壓力，進一步壓縮利潤空間。