大炮一響黃金萬兩？以史爲鑑：伊朗衝突將如何影響原油、黃金、匯市與股市

FX168財經報社(北美)訊 週六（2月28日），美國總統特朗普在「真實社交」平臺發佈的一段8分鐘視頻中證實，美國已對伊朗發動「重大作戰行動」，並對伊朗喊話稱，「等行動結束，接管你們的政府」。

特朗普表示，德黑蘭方面的「威脅行徑直接危及美國、美軍、海外軍事基地以及全球盟友」。他宣稱伊朗「試圖重建核計劃、研發遠程導彈」。

特朗普還宣稱：「我們將摧毀他們的導彈」「徹底消滅他們的海軍」。特朗普在講話中要求伊朗伊斯蘭革命衛隊「放下武器」，否則「將面臨必死結局」。他說，「等我們行動結束，接管你們的政府。」

隨着美國和以色列對伊朗發起空襲，機構和市場分析師再次開始依據風險偏好與波動率變化推演地區局勢可能走向。

財經網站FXstreet預計隨着新一週在週一開啓，全球市場將遭遇一波強烈的避險浪潮。資金大舉流向安全資產，黃金有望受到強勁提振，而油價也被認爲可能大幅飆升。美元、日元和瑞郎等避險貨幣料將成爲市場最搶手的資產，而全球股市則可能面臨沉重拋壓。

Northern Trust則預期油價、美元、美國國債與黃金會出現「本能式避險拉昇」，但若沒有進一步重大升級，未必形成系統性市場錯位；相反，若升級擴大或持續，纔會顯著改變資產定價。

知名宏觀策略師Michael Ball則運用歷史數據進行了系統梳理。

Ball指出，如果美國對伊朗採取軍事行動，市場很可能在短時間內迅速轉入「風險規避」模式，但這種情緒本身也可能帶來交易機會。只有當衝突導致霍爾木茲海峽周邊的石油生產與運輸出現實質性、持續性中斷時，負面情緒才更可能演變爲長期趨勢。

他認爲當下市場需要盯緊兩個核心問題：
1）美國行動的目標究竟是加速談判，還是指向推翻伊朗領導層；
2）軍事打擊會是一次性行動，還是一系列持續行動的開端。

情景一：有限打擊後降級——「先劇烈、後修復」

Ball首先評估一種相對「可控」的路徑：美國對伊朗實施有限打擊，隨後轉向降級姿態，從而避免對地區原油產出與霍爾木茲運輸造成持續擾動。

他列舉了若干歷史參照：2020年1月美軍空襲導致伊朗將領蘇萊曼尼身亡；去年以色列對伊朗發動的「崛起雄獅」空襲行動；美方針對伊朗核設施的「午夜之錘」行動。

在這些案例中，市場的典型反應框架大致一致：

- 1—3天內避險情緒急升：油價、金價與VIX走高，股市承壓；

- 若地區航運未被實質阻斷，波動率很快收斂；

- 隨着油價回吐事件風險溢價，股市往往修復跌幅。

Ball指出，蘇萊曼尼事件後的價格路徑與上述模式高度吻合。

對於「崛起雄獅」和「午夜之錘」，他補充稱：市場反應往往在首次打擊前約一週就開始發酵，屬於提前計價；而當首輪打擊真正發生後，市場常在一天內出現反轉——黃金與原油呈現「買預期、賣事實」的回落，股市則在衝擊後反彈。

在通脹預期層面，Ball援引達拉斯聯儲關於「午夜之錘」潛在影響的研究觀點強調：即便在假設霍爾木茲遭遇嚴重擾動的極端情形下，油價的「初始跳升幅度」未必最關鍵，更值得關注的是上漲趨勢能否持續。換言之，市場真正害怕的並非一兩天的尖峯，而是油價進入更長週期的上行通道。

情景二：若指向政權更迭——風險厭惡與跨資產波動將「高位久留」

Ball進一步指出，若美國軍事行動的目標包含推翻伊朗領導層，市場反應將明顯不同：風險厭惡可能更持久、跨資產波動也會系統性擡升。

原因在於，政權更迭幾乎從不是「一次性事件」，更可能是一個漫長過程，涉及對治理體系、安全環境與石油政策的全面重估。即便屬於所謂「有序過渡」，市場情緒也往往要等到投資者重新確信未來油供相對穩定後，纔會逐步修復。

若局勢演變爲混亂調整或長期衝突，油價的波動將更偏「結構性」擡升：市場會給尾部風險更高權重，而不僅僅是用「供給損失=現貨上漲」這一線性邏輯定價。能源價格上行會推升通脹數據，即便長期通脹預期未必完全失錨，也會顯著增加全球央行決策的複雜度。

他以2003年3月美軍發動的伊拉克戰爭爲例：衝突初期油價波動顯著飆升，價格直到政權更迭階段塵埃落定、全球油市完成再平衡後才逐步穩定（其間也經歷了美國頁岩革命的結構性影響）。

結論：關鍵看升級路徑，「第一擊」可能暴露軌跡

Ball最終總結稱，評估最新美伊緊張局勢對市場的影響，核心在於判斷「升級路徑」。首輪打擊的性質，往往會揭示後續軌跡：若美國實施的是可預期的軍事設施打擊，伊朗進行相稱報復後局勢可控，則說明談判窗口仍可能打開，波動或逐步回落；若出現針對伊朗領導層的重大打擊，則更可能意味着更長週期的不確定性，油價與波動率可能在更長時間內維持高位。