【IPO前哨】騰訊、美團都投了！愛芯元智收入暴增，但持續虧損

近年來，AI產業熱潮持續升溫，阿里巴巴-W（09988.HK）、商湯-W（00020.HK）、智譜（02513.HK）等一眾AI概念股備受資本市場關注。

據最新消息，總部位於浙江寧波的AI芯片獨角獸企業--愛芯元智半導體股份有限公司（簡稱「愛芯元智」）已於1月25日披露聆訊後資料集，計劃登陸港交所主板，有望成為「中國邊緣AI芯片第一股」，中金公司、國泰君安國際、交銀國際擔任此次IPO的聯席保薦人。

招股書顯示，愛芯元智擬將募集資金用於投資優化現有的技術平台、在未來四年投資研發項目，以及銷售擴張、股權投資或收購等事項。

創始人經驗豐富，已獲知名機構加持

愛芯元智的歷史可追溯至2019年5月，創始人、董事長兼執行董事仇肖莘（QIU Xiaoxin博士）擁有逾20年半導體行業經驗。

具體而言，仇肖莘於1990年1月、1991年6月先後獲清華大學自動化專業工程學學士、碩士學位，1996年6月取得美國南加州大學電機工程博士學位。

畢業後，仇肖莘於1997年7月至2001年7月任職AT&T Labs，2001年1月至2016年7月任職於博通（AVGO.US），歷任系統工程部經理、高級經理，無線通信部高級總監、副總裁及物聯網部副總裁等職，2016年7月至2018年9月加入啟基科技，歷任美國技術中心主管、技術營銷副總裁、首席軟件技術官，2018年10月至2019年5月擔任紫光展銳首席技術官，經驗非常豐富。

此外，愛芯元智的核心管理團隊還匯聚了半導體、財務管理等領域的眾多資深專業人士。

背靠AI芯片賽道的巨大潛力與創始團隊的資深背景，愛芯元智自2020年起成為資本寵兒，連續完成多輪融資。投資方涵蓋北京酷訊科技、美團旗下的深圳龍珠、騰訊投資、聯想之星等機構，以及豪威集團（00501.HK）創始人、董事長虞仁榮。

2025年5月C輪融資落定後，愛芯元智投後估值已經超過106億元（人民幣，下同）。

三大賽道協同發展，邊緣AI推理引關注

業務方面，愛芯元智是人工智能推理系統芯片（「SoC」）的供應商，專注為邊緣計算與終端設備AI應用打造高性能感知與計算平台。

招股書披露，愛芯元智的產品主要包括SoC及相關產品，設計用於（I）視覺終端，（Ii）邊緣推理，及（Iii）智能汽車，其均可整合至多元化的終端產品。這一產品體系的核心是公司先進的視覺終端計算解決方案。

其中，在視覺終端計算領域，愛芯元智專注於提供以智能視覺感知SoC為核心的高性能產品，主要應用於IP與同軸攝像機。截至2025年9月30日，公司的視覺終端計算SoC累計出貨量已突破1.57億顆，廣泛應用於檢測、交通管理及其他與視覺感知相關的終端AI推理場景。

根據灼識諮詢的數據，按2024年出貨量計，愛芯元智已成為全球第五大視覺終端AI推理芯片供應商，市佔率達6.8%；同時在中高端市場以24.1%的市占率位居首位。

愛芯元智還於2021年啟動專用智能汽車SoC的研發。截至2026年1月23日，公司已成功推出並實現三款智能汽車SoC（M55H、M57及M76H）的商業化應用，二者分別針對L2級與L2＋級ADAS應用場景而設計。根據灼識諮詢的數據，按2024年售出的智能汽車SoC安裝量計，其是中國第二大國產智能駕駛SoC供應商。

招股書還披露，邊緣AI推理是極具發展前景的新興應用場景，其通過將數據處理能力部署在靠近數據源頭的位置，可實現即時決策、超低計算延遲、強化隱私保護與提升運營效率。在這一領域，愛芯元智憑藉2023年推出的8850系列SoC專用邊緣AI推理平台確立技術領先優勢，該產品以INT4精度可提供72TOPS的卓越性能，兼具高性能與超低功耗，能適配多樣化邊緣AI部署場景，為可擴展、分布式智能應用提供有力支撐。

自推出以來，8850系列SoC出貨量實現大幅增長，從2023年的超2.1萬顆增至2024年的超10萬顆。據灼識諮詢數據，按2024年出貨量統計，愛芯元智位列中國邊緣AI推理芯片供應商第三位，市佔率達12.2%。

收入增長但未盈利，多項開支拖累利潤

而在業績方面，愛芯元智近年在收入端取得了非常亮眼的表現。數據顯示，2022年至2024年，其收入分別為0.50億元、2.30億元、4.73億元，年複合增長率達206.8%。2025年前三季度，公司的收入則同比增長5.83%至2.69億元，增速出現明顯放緩。

愛芯元智在招股書中表示，收入的持續增長主要歸因於成功收購華圖以及終端計算業務的持續擴展及智能車載SoC及邊緣AI推理產品銷售的快速增長。

從收入結構來看，終端計算產品是愛芯元智目前的業務支柱，2025年前三季度的收入占總收入的比重高達87.2%，其中視覺感知SoC的收入占比雖然在持續下降，但前三季度仍然高達69.7%，可見公司對這類產品存在較高的依賴性。

同時，前三季度終端計算產品的收入出現下滑也是導緻總收入同比增速放緩的主要因素。

智能汽車芯片業務則是公司近年增長最快的板塊，2025年前三季度收入同比增長251.44%至1725.9萬元，收入占比提升至6.4%。

備受關注的邊緣AI推理產品的收入同樣在高速增長，2025年前三季度同比增長250.27%至1598.3萬元，收入占比也增至5.9%。

利潤端，2022年至2024年及2025年前三季度，愛芯元智的淨利潤分別為-6.12億元、-7.43億元、-9.04億元、-8.56億元；經調整淨利潤分別為-4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，陷入了持續虧損之中。

另外，2022年至2024年及2025年前三季度，愛芯元智的整體毛利率分別為25.9%、25.7%、21.0%、21.2%，也出現了下滑。

在招股書中，愛芯元智稱，期內出現持續虧損是為把握市場增長機遇並擴大市場占有率，公司持續投入研發、營銷及其他營運活動。

數據顯示，2025年前三季度，愛芯元智的研發開支為4.14億元，一般及行政開支為1.60億元，財務成本淨額為3.07億元，而高額的財務成本也表明此次赴港上市對企業具有重大意義。

無形資產、商譽高企，這些點值得關注

在持續虧損之外，愛芯元智還有一些地方值得注意。

數據顯示，愛芯元智的無形資產主要包括IP授權、專利、軟件、技術及商標，其主要通過於2023年10月31日收購浙江華圖獲得。而截至2025年9月30日，公司賬上的無形資產為6.06億元。

截至同日，愛芯元智的商譽有9.08億元，

截至目前，愛芯元智賬上的無形資產、商譽都還未確認任何減值，但一旦發生減值將對業績造成顯著負面影響，這方面的情況需要留意。

此外，截至2025年9月30日，愛芯元智存貨金額達3.62億元，存貨周轉天數升至369天，主要與公司業務擴張及日益增長的產品需求相一致，以及為了滿足年內最後一個季度更高的需求而增加庫存。

不過，存貨周轉效率下降可能導致減值風險。

根據招股書，愛芯元智的經營活動現金流持續為負，還沒有「自我造血」能力，客戶集中度較高等值得關注的地方。

結語

如今AI仍是全球最為火熱的產業領域，而愛芯元智手握百億元估值、背靠騰訊、美團等產業資本，具有不俗的收入爆發力，其發展前景有值得期待的地方。

不過，挑戰依然嚴峻：如何在保持技術領先的同時，進一步提升毛利率、優化成本結構，並在巨頭環伺的賽道中建立可持續的盈利模式，將是資本市場對其的核心拷問。此次IPO不僅是融資行為，更是對其商業模式和長期戰略的一次公開檢驗。