楊德龍：證監會主席吳清署名文章極大提振市場信心

12月5日，《人民日報》刊登中國證監會主席吳清的署名文章，強調提高資本市場制度包容性與適應性，並提出一系列舉措。

文章指出，應精準掌握提升資本市場制度包容性與適應性的內涵和主要原則，以更好地服務新質生產力發展的迫切需求，同時促進發展成果惠及廣大人民群眾，切實提高居民財產性收入。

目前，我國擁有逾2億股民、7億基民，透過提升資本市場發展品質，廣大投資人可藉由投資優質股票或優質基金獲得財產性收入，形成財富效應。這是提振消費的有效手段，也是推動資本市場高品質發展和金融強國建設的要求。建立健全功能完善的資本市場，是落實新「國九條」的重要任務。一個繁榮的資本市場，是建設金融強國的必由之路，也是提升我國資本市場核心競爭力與國際影響力的關鍵所在，這將為我國經濟持續增長提供更強支撐，並有利於推動本輪慢牛長牛行情延續。

自去年9月24日政策轉向以來，我國出台了一系列穩增長的重量級政策，市場也隨即啟動一波牛市行情。今年上證指數突破4000點關卡，進一步確立了本輪慢牛長牛的格局。我曾指出4000點可能並非本輪牛市終點，而是新一輪行情的起點，而逼近年底，正是佈局2026年行情的重要時機。吳清主席在年底這一關鍵時間窗口於《人民日報》發表署名文章，大幅提振了投資人信心，有助於推動行情深化。

文章還系統闡述了「十五五」期間提高資本市場制度包容性與適應性的重點任務，包括積極發展股權、債權等直接融資手段，提升直接融資比重；推動科技創新等新質生產力發展；培育更多體現高品質發展要求的上市公司，上市公司是資本市場之基石，需更大力度優化其結構、提升投資價值；著力提升資本市場監管的科學性與有效性。這些舉措將為本輪牛市保駕護航，對增強投資人信心具有重大意義。

目前正值12月，為本年度最後一個交易月，A股市場出現縮量並持續呈現震盪調整走勢，反映出在4000點附近多空分歧較大。尤其在年底，部分資金傾向於減持前期漲幅較大的個股以兌現收益。12月同時也是佈局2026年行情的重要視窗期，A股市場往往有「春季攻勢」規律。一月通常是全年信貸投放最集中的月份，信貸投放量常達3至4萬億元，部分資金會流入資本市場，推動市場回暖。此外，元旦前獲利了結的資金也可能在節後重新回流，進一步推升市場。而年報揭露期通常始於4月，第一季處於上市公司財報空窗期，有利於題材性熱點表現。因此，春節前後市場往往表現突出，形成「春季攻勢」行情。

目前市場反覆震盪，為投資人提供了逢低佈局的良機。建議重點關注代表經濟轉型方向的科技、新能源、消費等板塊中的優質股票或基金，掌握2026年投資機會。2026年行情有望從當前的結構性牛市向全面牛市演進。2025年可謂科技股一枝獨秀，2026年則可能擴散至新能源、消費、軍工、有色金屬等多個板塊輪番上漲，形成更強獲利效應，讓更多投資人更有獲得感，從而吸引場外資金加速入場。事實上，2025年權益基金發行已現回暖跡象，多檔產品發行規模超越去年同期，甚至出現單日售罄的「日光基」，部分規模達50億元。這雖有基金經理的明星效應，更反映出權益市場回暖帶動基金銷售回升，為資本市場帶來增量資金。公募基金作為居民入市的重要管道，正推動儲蓄向投資轉化。

從居民儲蓄大轉移趨勢看，2026年儲蓄資金將繼續向資本市場遷移，為A股和港股注入更多增量資金，助力慢牛長牛行情延續，強化獲利效應，進而拉動消費、助推經濟回升。建議投資人堅定信心、保持耐心，逢低佈局優質股票與基金，積極把握本輪機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）