儘管整體科技板塊回調，儲存股票依然展現韌性

雖然市場上對於「AI泡沫」的疑慮情緒已在近期股價表現中反映——美股科技股連續多日下挫——但在過去一個月，在記憶體熱潮帶動下，資料儲存概念股仍展現出更強的韌性。

價格攀升的多重驅動力

記憶體晶片市場正經歷一場「前所未有的週期」。根據摩根士丹利數據顯示，動態隨機存取記憶體（DRAM）價格在過去一個月內「驚人地」上漲約160%；自2025年4月以來，NAND快閃記憶體價格亦上漲約50%。

本輪價格飆升受到多重因素推動。首先，大型公有雲與AI基礎設施投資加速，特別是生成式AI與AI訓練所需的資料中心「爆炸式」擴容，直接帶動HBM高頻寬記憶體、主流DRAM及高容量NAND的訂單大幅成長。AI不僅體現在晶片的數量，更體現在資料密度上——模型愈大、訓練集愈廣，「冷資料」也需要更快地喚醒，並在邊緣與雲端之間高速流動。

其次，AI加速器對高頻寬記憶體（HBM）的爆發性需求進一步擠壓傳統DRAM產能。HBM本質上是一類高端DRAM，通常直接封裝於GPU等AI晶片上，是AI運算的關鍵記憶體。為滿足AI需求暴增，廠商將原可用於一般DRAM的產能（包含最先進的DRAM晶圓、封裝與測試資源）優先投入HBM生產，導致標準DRAM市場供給明顯收縮。更深層而言，這改變了產業資源配置結構——如Micron等DRAM廠將資本投入自傳統DRAM轉向HBM與先進製程，削弱擴產意願，卻同時加速HBM技術迭代。

此外，長年對NAND快閃記憶體的投資不足亦加劇供應緊張。近年來產業經歷多次景氣循環，使部分廠商在資本支出上趨於保守。目前多數企業將資金用於製程優化與單晶圓效能提升，而非新廠或新產線擴建，導致整體物理產能增加有限。根據TrendForce數據，NAND Flash市場供不應求的狀態預計將延續至2026年全年，未來兩個季度記憶體晶片訂單完成率恐低至40%。

AI 徹底改寫產業邏輯

根據野村證券數據顯示，儲存產業的典型週期約為3至4年，每一輪週期皆由不同需求與技術變革驅動。

• 2016–2019年：DDR4技術升級及手機遊戲需求爆發，帶動儲存價格累計漲幅超過100%；
• 2020–2023年：新冠疫情催生遠距辦公與資料中心需求先推高價格，隨後因需求疲弱與產能過剩陷入調整，累計跌幅超過50%；
• 2024年至今：AI算力基礎建設與HBM技術革命成為新引擎，直接改寫傳統週期邏輯。

本輪上行已不再依賴消費端需求，而以企業級AI資本支出為核心。這股龐大需求推動整條產業鏈同步漲價——從消費級、企業級NAND SSD、DDR4/DDR5 DRAM，到企業級儲存系統及大容量機械硬碟（HDD），價格全面攀升。與以往相比，本輪漲價速度更快、持續時間更長。上一次記憶體「超級週期」（2016–2018年）中，DRAM現貨價格於12個月內上漲80–90%，而目前漲勢已大幅超越。

這意味著全球儲存晶片進入全新週期：需求更大、價格更高、毛利率中樞持續上移。

主力廠商

DRAM 方面： 美光科技（Micron，代號 MU）被視為最積極的廠商之一。其2026年資本支出預計達135億美元，年增23%，資金主要投向新晶圓廠建設與HBM相關產線，包括先進製程（如1-gamma DRAM、G8/G9 NAND節點）的研發及量產。2026年資本支出預計將進一步提升至約180億美元，持續加大產能與技術投資力度。

NAND Flash 領域： 閃迪（SanDisk，代號 SNDK）由於沒有DRAM業務，被視為最積極擴產以鞏固市場地位的廠商。公司預計投入45億美元（年增41%），加速 BiCS8 量產並投資 BiCS9 研發——該產品線由鉅祥（Kioxia）與閃迪共同開發的 3D NAND 快閃記憶體技術。

Western Digital（WDC） 本月初上調優於市場預期的下一季展望，並拿下延伸至2026年的長期訂單：七大客戶訂單排至2026年上半年，五大客戶覆蓋2026全年，另有一家客戶訂單下至2027整年。資本支出重點包括 NAND 及 HDD 產線升級與新技術研發。 Seagate （STX） 亦發布高於市場預期的營收與獲利指引，預估2026年持續成長，主因HAMR（熱輔助磁性紀錄）硬碟技術推廣。HAMR被視為機械硬碟在面對SSD競爭時提升容量與效能的關鍵突破，其高容量、低成本特性有望持續帶動毛利率上揚。

企業級儲存方案同步受惠

AI與大數據浪潮不僅刺激晶片端需求，也讓企業級儲存方案供應商成為資本市場新焦點。傳統儲存架構難以滿足AI資料高吞吐量、高併發、低延遲的要求，推動廠商積極推出新一代分散式儲存、AI原生儲存與整合式資料管理解決方案。

兩家龍頭企業 Pure Storage 與 NetApp 表現明顯分化：前者自8月以來股價上漲超過50%，後者同期僅增約5%。Pure 五年間研發支出成長123%，推出 GenAI Pod 等雲原生解決方案，鞏固其在全快閃陣列（All-Flash Array）市場的技術領先地位；相對地，NetApp 同期研發支出僅增長19%。

此外，市場上其他值得關注的企業級儲存供應商包括：

• Dell Technologies (DELL)：多樣化企業儲存產品及 PowerMax 系列
• Hewlett Packard Enterprise (HPE)：3PAR、Nimble 與企業級儲存整合方案
• IBM (IBM)：FlashSystem 硬體與企業資料管理
• Super Micro Computer (SMCI)：儲存伺服器與資料中心平台
• Nutanix (NTNX)：超融合架構與軟體定義儲存及雲端服務
• Marvell Technology (MRVL)：企業儲存控制器、NVMe/SAS/SATA 互連晶片及 AI 加速器