多鄰國Q3財報：戰略調整殺死“AI First”遊戲，還沒跌到位？

TradingKey - 日益激烈的AI競賽和高管高位套現等因素已經讓在線語言學習平台多鄰國Duolingo股價（DUOL）從2025年內最高點腰斬，而三季度財報正為這個曾經以AI貨幣化為傲的AI軟件股雪上加霜。

據11月5日週三盤後公佈的公告，多鄰國2025年三季度營收同比增長41%至2.717億美元，淨利潤從去年的2340萬美元飆升至2.922億美元，兩項關鍵指標均遠超過市場預期。

儘管三季度增長強勁且上調全年營收指引，多鄰國提供的一個關鍵指標預測“殺死了比賽”：預計四季度預定量（Bookings）預計年增21.3%至23.5%，達到3.295億美元至3.355億美元，但預測上限不及分析師預測中值的3.441億美元。

多鄰國在財報中指出，他們在三季度決定將資源向長期戰略項目傾斜，即持續加大優質教學內容的投入力度，並在A/B測試中優先考慮用戶增長而非即時變現。

該公司指出，這一戰略轉向已經在全年指引中有所體現。

多鄰國CFO Matthew Skaruppa表示，戰略轉變可能會對預定量造成短期壓力，但這可能只是很小的影響，預計應該會持續到2026年。

多鄰國是今年上半年最受矚目的AI軟件概念股之一，其股價在年初至5月峰值期間上漲超60%，這主要受到其“AI First”策略、生成式AI貨幣化能力前景和日活躍用戶增長的趨勢影響。

然而在股價於年中見頂後，CEO、CFO、CTO等多位高管接連減持套現、AI生成內容準確性受到質疑、谷歌和OpenAI大語言模型在語言學習上展示實力並挑戰多鄰國的商業模式等因素令多鄰國股價一蹶不振。

正如多鄰國高層強調的該平台是少數找到利用人工智慧盈利模式的公司之一，多鄰國在今年四月高調宣佈的“AI First”是今年早些時候資金湧入多鄰國股票的核心引擎，而其最新宣佈在變現層面的弱向平衡傾斜無疑給投資人已經變得悲觀情緒火上澆油。

據TradingKey數據，華爾街分析師給多鄰國股價的平均目標為424.81美元，較最近價260.02有超60%的上漲空間。不過，三季度財報公佈後，多家大型投行已經大幅下調DUOL目標價。

Needham將多鄰國股票目標價從460美元下調至300美元，理由劍指管理層將近期機會轉向長期投資的策略轉變。高盛將多鄰國股票目標價從425美元下調至250美元，同樣提到該公司在教學效果和用戶增長方面的長期計劃調整。

富國銀行則維持減持評級並DUOL股價目標下調至185美元，儘管多鄰國股價已經處於“低谷估值”，但該機構依然等待多鄰國如何展示變現犧牲轉化為有利於用戶參與度的成果。